Różnica w rynkowej cenie obligacji różnych serii e-Kancelarii sięga 10 pkt proc. Podczas gdy papiery najdroższej serii wyceniane są na 107 proc., cena najtańszej zbliża się do 97 proc. nominału. Jak wytłumaczyć tak znaczącą różnicę? Czyżby była to kolejna z nieefektywności rynku Catalyst? Nie tym razem. Papiery najdroższej serii mają zarazem najwyższy kupon (nie tylko jeśli chodzi o samą e-Kancelarię, należą też to najwyżej oprocentowanych obligacji na Catalyst) ustalony na 15 proc. (oprocentowanie stałe). Z kolei najniżej wyceniane papiery oprocentowane są na WIBOR plus 6 pkt proc., co obecnie daje 10,75 proc., ale spadek poniżej 10 proc. (w ślad za WIBORem) jest kwestią czasu. Mamy więc usprawiedliwienie dla różnicy cen, na które składa się też różnica w zapadalności obu serii (wyżej oprocentowane papiery zapadają w grudniu, niżej w październiku 2014 r.). Ale różnica w rentowności obu serii nadal przekracza 7 pkt proc. Dla pełnego obrazu warto zdawać sobie sprawę w różnicy samych emisji. Seria niżej oprocentowana to relatywnie świeży projekt – e-Kancelaria zdobyła w październiku finansowanie na poziomie 6,5 mln zł korzystając z usług nowego oferującego. Seria wyżej oprocentowana sprzedała się przed rokiem w wartości 1 mln zł z planowanych 10 mln. Różnica w podejściu do rynku wtórnego przez posiadaczy różnych serii może wynikać nie tylko z różnego oprocentowania, ale także z czegoś co można nazwać lojalnością inwestorów. Przy większej emisji łatwiej znaleźć takich inwestorów, którzy zapragnęli sprzedać papiery, gdy tylko było to możliwe (seria niżej oprocentowana jest na rynku od dziewięciu zaledwie sesji).
Wnioski? Po znacznej liczbie notowanych serii jednego emitenta, nie wolno kierować się samą tylko różnicą w cenie obligacji dokonując inwestycji. Po drugie – biorąc udział w emisji należy wziąć pod uwagę obecność innych inwestorów „w papierze” i skalkulować ryzyko ich działania i motywów, zwłaszcza w przypadku spółek tzw. drugiej ligi, gdzie nieefektywności cenowe nie są wychwytywane przez dużych graczy.
Przyczyną innego zamieszania był debiut nowej serii obligacji P.R.E.S.C.O., która według naszych informacji w sierpniu trafiła do portfeli wyłącznie podmiotów instytucjonalnych. Przed pierwsze dwa dni obecności seria wyceniana ta była niżej niż seria wygasająca o rok wcześniej (w sierpniu 2014 r.) mimo zbliżonego oprocentowania. Rentowność serii o dłuższym terminie wykupu była wyraźnie (o ponad pół punktu) wyższa niż serii krótszej. Akurat w tym przypadku papiery są pilnowane przez inwestorów instytucjonalnych, więc pojawienie się tego rodzaju niuansu było zaskakujące. W piątek animator skorygował ceny obu serii i teraz ich wyceny są bardziej zrozumiałe.
Ostatnim przykładem jest nowa emisja Getin Noble Banku, na którą właśnie przyjmowane są zapisy. GNB obniżył marżę do 3,1 pkt proc. ponad WIBOR6M o czym poinformował w środę. Rok temu emitował obligacje z marżą 3,75 pkt proc., zatem różnica jest znacząca i natychmiast wpłynęła na wzrost cen papierów banku, które notowane są na Catalyst. Wszystkie one mają marżę wyższą (choć w różnym stopniu) od oferowanej w nowej emisji. Mimo wzrostu cen, przy inwestycji długoterminowej nadal bardziej opłacalny jest zakup papierów na rynku wtórnym niż w ramach emisji. Daje to dwie możliwości – albo ceny obligacji GNB na Catalyst jeszcze wzrosną (trzymają je bliskie terminy ustalenia praw do odsetek), albo bank nie zgromadzi zakładanych 75 mln zł z nowej emisji. W trzecim wariancie (ceny nie zmienią się, a emisja uda się znakomicie) znów będzie można ponarzekać na nieefektywności rynkowe.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się