czwartek, 28 marca 2024

Newsroom

Podsumowanie tygodnia: Wymiany przed końcem roku

Emil Szweda, Obligacje.pl | 20 grudnia 2013
Zgodnie z oczekiwaniami i tradycją, ostatnie dni roku na Catalyst mijają pod znakiem porządkowania portfeli instytucjonalnych inwestorów.

Dlatego nie należy doszukiwać się sensacji w tym, że na nieruchomych zwykle papierach Dom Development, w piątek wartość transakcji przekroczyła 10 mln zł (przy 120 mln zł nominału serii). Choć z drugiej strony patrząc na cenę (103,35 proc., co daje 6,1 proc. rentowności i ok. 2,6 proc. efektywnej marży) można też powiedzieć, że wycena obligacji w Dom Development zdyskontowała sukces ostatniej emisji Robyga z marżą wynoszącą 3,5 pkt proc. (w odróżnieniu od Robyga, obligacje DD nie są zabezpieczone). W kategoriach przetasowań możemy mówić także w przypadku kilkumilionowych transakcji papierami Kruka na początku tygodnia, wymianą papierami BGK (obligacje drogowe), Marvipolu czy IPF Polska (Provident). Wątpliwości można mieć tylko w przypadku 800 obligacji Ferratum Capital Poland, które w piątek zmieniły właściciela przy cenie 101,69 proc. Ponieważ ich wykup przypada w maju, rentowność dla nabywcy wynosi 5,5 proc. W ten oto sposób firma zajmująca się udzielaniem mikropożyczek została wyceniona na podobnym poziomie co np. obligacje GNB. Obligacje Ferratum miał w portfelu subfundusz obligacji korporacyjnych Copernicusa, który ostatnio zawiesił wypłaty ze względu na utratę płynności i potrzebę spieniężenia posiadanych aktywów.

Zwiększone wymiany obligacjami na Catalyst mogą być widoczne także w kolejnych dniach przed zakończeniem roku. Świadkami bardzo podobnego zachowania inwestorów byliśmy przed rokiem i będziemy zapewne także za rok. Nie znając motywacji stron zawierających transakcje, lepiej nawet nie próbować odgadywać intencji, choć patrząc na uzyskiwane ceny, można nabrać przekonania, że nie chodzi tylko o porządki, ale także o lepsze wyceny obligacji w książkach inwestorów.

Catalyst kontynuowało fatalną passę związaną z defaultami. Obligacji nie wykupił Skystone Capital, Cash Flow zagrożone jest bankructwem (może odczaruje windykatorów w oczach detalicznych inwestorów), GPF Causa nie wypłaciła kolejnych odsetek, teraz dodatkowo przestała komunikować się z rynkiem. Na pocieszenie można chyba tylko dodać, że absolutnie każdy z tych przypadków możliwy był do wyłapania wcześniej. O wątpliwościach, co do zdolności SkyStone do wykupu obligacji pisaliśmy jeszcze w sierpniu zeszłego roku (gdy fundusz nazywał się BBI Zeneris). Na wiele miesięcy przed zdarzeniem wiadomo było o sytuacji Cash Flow, o tym , że Causa może nie wypłacić odsetek pisaliśmy już na podstawie raportu półrocznego. Podobnie ma się sprawa z innymi antybohaterami ostatnich dni na Catalyst – East Pictures czy Trust. Za każdym razem kłopoty można było wyczytać z bilansu i rachunku wyników z wielomiesięcznym wyprzedzeniem.

Na plus należy zapisać debiut obligacji PCC Kosmet. Sama emisja może nie miała wielkiego znaczenia dla rynku (ok. 4 mln zł), ale jej przeprowadzenie już tak. Emisję objęli inwestorzy detaliczni, którzy zarejestrowali się w bazie PCC Rokita, gdy ta spółka prowadziła swoje emisje publiczne. Wysiłek związany z prowadzeniem polityki nakierowanej na detalicznych inwestorów opłacił się nie tylko wizerunkowo. Korzystając z własnej bazy inwestorów PCC Kosmet zaoszczędził przynajmniej 100 tys. zł na organizacji emisji.

mBank PCBI – indeks mierzący zachowanie cen 34 najbardziej płynnych obligacji na Catalyst z uwzględnieniem przyrostu odsetek – w ciągu tygodnia stracił 0,2 proc., a w ciągu ostatniego miesiąca 0,08 proc.               

  • Robyg bez długu netto

    22 marca 2024
    Po zeszłorocznym wypracowaniu ponad 0,5 mld zł cash flow operacyjnego deweloperska grupa po raz pierwszy od co najmniej dziesięciu lat miała więcej środków pieniężnych niż zadłużenia odsetkowego.
    czytaj więcej
  • Dom Development ma apetyt na więcej

    19 marca 2024
    Deweloper zamknął ubiegły rok z 460 mln zł zysku netto i ponad 3,9 tys. zakontraktowanych mieszkań. Liczy, że 2024 r. pozwoli mu sprzedać jeszcze więcej, a w swojej komfortowej sytuacji płynnościowej upatruje szans na dalsze powiększenie rekordowego banku ziemi.
    czytaj więcej
  • Wrześniowa emisja Domu Development trafiła na Catalyst

    29 listopada 2023
    Deweloper wprowadził do giełdowego obrotu pięcioletnie papiery dłużne, za które zobowiązał się płacić 1,55 pkt proc. ponad WIBOR 6M.
    czytaj więcej
  • Dom Development z długiem netto po ogromnych wydatkach w III kw.

    16 listopada 2023
    Po przeznaczeniu prawie 400 mln zł na grunty i wypłacie 283 mln zł dywidendy deweloper zakończył III kwartał z pierwszym długiem netto od trzech i pół roku. Nie wyklucza, że w IV kwartale jego zlewarowanie jeszcze lekko wzrośnie.
    czytaj więcej

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Bycze nastroje

    22 marca 2024
    Inwestorzy otrzymali od Fed to czego chcieli – podtrzymanie nadziei na trzy obniżki stóp procentowych w tym roku. Recesja w niemieckim przemyśle zepchnęła rentowności bundów, natomiast nasze obligacje tym razem ruszyły pod prąd globalnym trendom.
    czytaj więcej
  • Raport miesięczny DM NWAI (luty 2024)

    19 marca 2024
    W lutym obrót na Catalyst osiągnął 453,45 mln zł – mniej od 12-miesięcznej średniej (471,50 mln zł), ale i o 4 proc. więcej niż w styczniu.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Wyżej na dłużej

    15 marca 2024
    Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wróciła do lokalnych szczytów z połowy lutego i globalny rynek długu znalazł się w newralgicznym położeniu. Pokonanie szczytów mogłoby spłoszyć inwestorów, którzy w ostatnich miesiącach tak chętnie wpłacali pieniądze do funduszy dłużnych.
    czytaj więcej
  • Inflacyjna niespodzianka w lutym

    15 marca 2024
    Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych wyhamował ze zrewidowanych 3,7 proc. r/r w styczniu do 2,8 proc. w lutym, wynika z danych GUS.
    czytaj więcej