W polskich warunkach byłaby to wartość szokująco niska i świadczy o rosnącej tolerancji inwestorów z rozwiniętych rynków na ryzyko inwestycyjne na rynku długu. Skąd taka postawa? Oczywiście z rajdu obligacji skarbowych. Skoro rentowność dwulatek niemieckiego rządu spadła w piątek do 0,03 proc. (dane za Bloomberg.com), to inwestorzy szukają „zamienników” o wyższej rentowności, bo możliwości dalszego umocnienia obligacji skarbowych wydają się ograniczone. Poszukujący wyższej rentowności tolerują zresztą nie tylko obligacje firm z ratingiem inwestycyjnym (na Catalyst są rzadkością, choć głównie dlatego, że w Polsce emitenci o ratingi nie dbają) – rentowność niemieckich papierów korporacyjnych określanych jako high yeild spadła do 3,92 proc. (to wskazanie indeksu Bloomberga; indeks obejmuje 454 emisje o stałym oprocentowaniu, średnia „matura” to 3,64 roku). Ten ostatni indeks wzrósł o ponad 10 proc. w ostatnich 12-miesiącach.
Podłożem hossy na rozwiniętych rynkach obligacji są oczywiście ponadnormatywne działania banków centralnych. Na nasz rynek także mają one swoje przełożenie, widoczne obecnie głównie w spadku rentowności obligacji skarbowych (już tylko 3,5 proc. rentowności można osiągnąć na 10-letnich papierach; jeszcze cztery miesiące temu było to prawie 4,8 proc.), który sprzyja wynikom funduszy obligacji skarbowych.
Obserwując spadające jak kamień rentowności można zastanawiać się, czy rynek nie przekroczył już niewidzialnej granicy między hossą, a bańką spekulacyjną fundowaną przez banki centralne. Jeśli dwuletnia inwestycja w obligacje skarbowe ma dać wynik na poziomie 0,06 proc. pomniejszone o podatek, to Schmidt może zacząć poważnie się zastanawiać, czy zamiast oszczędzać nie powinien zacząć wydawać. Na to liczą oczywiście banki centralne zmartwione wizją deflacji (choć być może niska inflacja jest tylko pretekstem ostatnich działań), ale całość za bardzo przypomina inne naciągane przez lata sprężyny, by nie martwić się już teraz o tempo zmian w odwrotnym kierunku. Jeśli ktoś nie za bardzo wie, co mam na myśli, przypomnę np. budowane na jenie carry trade, które po załamaniu zaowocowało wzrostem np. notowań jena do złotego o 100 proc. w ciągu pół roku. Oczywiście do załamania trendu budowanego przez lata potrzebny jest nie lada impuls (w przypadku jena był to upadek Lehman Bros.), nie mniej sprężyny mają to do siebie, że naciągane zbyt mocno, w końcu pękają. I nie ma od tego wyjątku. W przypadku obligacji sprawa jest o tyle niebezpieczna, że przecież wciąż – w przypadku papierów skarbowych – są one fundamentem banków. Tu lokowane są kapitały własne banków, obligacje skarbowe są zatem rodzajem bankowego sejfu. Dlatego rozwój hossy na rynku obligacji obserwuję nie z ekscytacją człowieka, który żyje z rynku, ale z rosnącym niepokojem. Tak, to prawda, że warunki są nietypowe, a stare normy podobno już nie obowiązują. Czy jednak to ostatnie zdanie nie pada przypadkiem za każdym razem, gdy na rynkach tworzą się bańki?
Catalyst jest jednak w innym świecie. Jeśli można mówić o pozytywnym skutku ostatnich wydarzeń rynkowych, za sprawą których, reputacja „rynku świętego spokoju” została bezpowrotnie utracona, to jest nią ostrożność inwestorów wobec nowych projektów. Oczywiście obligacje renomowanych firm (vide PCC Rokita czy wcześniej Best i Orlen) nadal sprzedają się jak zapiekanki na centralnym, ale projektom typowo high yeildowym o sprzedaż jest trudno. I dobrze, że jest trudno, bo to znaczy, że inwestorzy wciąż jeszcze liczą wartość pieniądza i stosunek ryzyka do zysku. Ten ostatni wzrósł na świecie za sprawą banków centralnych, a na Catalyst „tylko” dzięki zarządom kilku nieodpowiedzialnych spółek. To ostatnie zjawisko ma skalę znacznie mniej dotkliwą niż ryzyko pomyłki bankierów ECB czy Fed i relatywnie łatwo będzie można wytępić.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się