Upadłość likwidacyjna Ganta (i jej umorzenie ze względu na brak środków na przeprowadzenie) godzi w dobre imię oferujących pracujących przy emisjach dewelopera z 2012 r. – okresu, kiedy sytuacja finansowa dewelopera już była trudna, choć jeszcze nikt głośno nie mógł powiedzieć, że sprawa musi skończyć się źle. Po części godzi też w reputację instytucji, które obligacje Ganta kupiły. Oraz po części w inwestorów detalicznych, którzy dali się nabrać na „inwestycję opartą na fundamentach”, choć w sierpniu 2012 r. fundamentów już nie było, o czym zaświadcza opublikowany zaraz po zamknięciu publicznej emisji raport audytora za I półrocze. Ich jednk obwiniać o swoje nieszczęście można w najmniejszym stopniu.
Inwestorzy instytucjonalni
Na koniec 2012 r. obligacje Ganta posiadały AGIO TFI, Copernicus TFI, Idea TFI (obecnie Inventum), Pioneer Pekao TFI oraz bliżej nie sprecyzowana liczba banków spółdzielczych. W 2012 r. obligacje Ganta instytucjom, ale także inwestorom detalicznym, oferowały DM BPS i NWAI – koordynator konsorcjum, w którym znalazły się BM Alior Bank, CDM, DM BOŚ, DM IDM, KBC Securities.
O ile instytucje finansowe mogły brać udział w emisjach z 2011 r. (większość posiadanych serii to papiery zapadające w 2013 r.), kiedy sytuacja finansowa Ganta nie była jeszcze wcale oczywista, o tyle emisja publiczna obligacji przeprowadzona na podstawie prospektu emisyjnego, zatwierdzona przez KNF mogła wzbudzać co najmniej wątpliwości, co do sensu brania w niej udziału jako dystrybutor papierów.
Emisja publiczna
Na przykładzie Ganta najlepiej widać, jak ważną rolę pełnią niezależne oceny wiarygodności kredytowej nadawane przez agencje ratingowe. Być może, gdyby Gant ujawnił ocenę ratingową, odbiór jego emisji byłby inny. A tak w sierpniu 2012 r. w ramach emisji publicznej inwestorzy detaliczni powierzyli spółce, która kilka miesięcy później nie miała już środków na spłatę i obsługę starszych serii, prawie 22 mln zł. Władze Ganta musiały mieć świadomość, że ocena ratingowa byłaby niska.
Jednak brak ratingu na rynku, na którym mało kto decyduje się na jego uzyskanie, nie może być Gantowi wytykany. Tym co można spółce zarzucić, to zaproponowanie inwestorom nierealnych zabezpieczeń (certyfikaty FIZ okazują się dziś niewiele warte, choć w warunkach emisji ich wartość oszacowano na 100 mln zł).
Poważnym minusem emisji sprzed prawie dwóch lat było też ujawnienie raportu półrocznego cztery dni po zakończeniu publicznej emisji. W raporcie za I półrocze 2012 r. Gant wykazał stratę 12,2 mln zł brutto, zmniejszoną o ponad 20 mln zł przez aktualizację w górę wartości inwestycji (na koniec 2013 r. Gant zrewidował wartość posiadanych inwestycji o ponad 400 mln zł w dół, ale audytor i tak odmówił wydania opinii o raporcie). Poważne uwagi do raportu półrocznego zgłosił też audytor spółki, a dotyczyły one 120 mln zł pożyczek udzielonym spółkom z grupy, które – jak się później okazało – nie zostały odzyskane.
Lekcje
Jeśli ktoś chce w Gancie dostrzec elementy pozytywne, to niech będą nią możliwe do wyciągnięcia wnioski.
1). Fakt, że prospekt emisyjny został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego, nie oznacza, że wiarygodność emitenta jest wyższa.
2). Zabezpieczenia emisji obligacji mogą mieć wartość iluzoryczną. Nie tylko warto dokładnie je zbadać, ale najlepiej interesować się nimi w drugiej kolejności – po analizie finansowej emitenta. Jeśli zabezpieczeniem są certyfikaty FIZ, analiza jakości zabezpieczenia jest utrudniona.
3). Nie warto kupować emisji, jeśli termin przyjmowania zapisów poprzedza bliski termin publikacji raportu finansowego. Emitent mógłby przecież przełożyć emisję o kilka dni, lub o kilka dni przyspieszyć publikację raportu (Gant we wcześniejszych latach raport półroczny publikował wcześniej niż w ostatnim możliwym dniu, w 2012 r. opublikował go dopiero 31 sierpnia, cztery dni po zakończeniu przyjmowania zapisów i dwa dni po dokonaniu przydziału obligacji).
4). Dwucyfrowe oprocentowanie w emisji publicznej (Gant oferował 11 proc.) to dzwonek alarmowy, a nie zaproszenie do inwestycji życia.
5). Lekturę raportów finansowych warto rozpocząć od opinii audytora.
6). Im bardziej spółka przekonuje, że jest bliska zawarcia umów o restrukturyzacji zadłużenia, pozyskania inwestora etc., tym bardziej nie należy jej ufać, ani tym bardziej czekać na ich zawarcie. Lepiej wykorzystać instrumenty prawne zmierzające do przejęcia zabezpieczenia lub windykacji.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się