Nie znaczy to jeszcze, że rewizja przebiega wyłącznie na niekorzyść spółek. W ostatnich dniach mogliśmy na Catalyst obserwować istne polowanie na obligacje Kruka i wzrost ich cen do niebotycznych poziomów, bo chyba tylko tak można określić notowania jedynej serii z publicznej emisji (KRU1217) do 105,44 proc. na nieco ponad trzy lata przed ich wykupem i to w warunkach spadającego WIBOR (2,25 proc. w piątek). Przy takiej cenie rentowność wynosiła 4,4 proc. brutto, a wkrótce – gdy papier wejdzie w nowy okres odsetkowy oparty o niższą stopę WIBOR – będzie jeszcze niższa. Licząc inaczej można powiedzieć, że kupujący zaakceptował efektywną marżę na poziomie 2,06 proc. ponad WIBOR3M. Kruk jako emitent obligacji ma oczywiście mnóstwo zalet, ale czy aż tyle, by uznać bezpieczeństwo jego obligacji za niemal równe bankowym (dla porównania GNB emitował obligacje trzyletnie dla instytucji z marżą 1,7 proc. ponad WIBOR6M)? Nie były to bynajmniej incydentalne transakcje. Papiery Kruka przez cały tydzień sprzedawały się wyjątkowo dobrze, a w pewnym momencie brakowało ofert po stronie podaży (w piątek podaży brakowało na czterech seriach z dwunastu, a na piątej cena ustawiona przez sprzedającego na poziomie 111 proc. dawała im 3,6 proc. rentowności). Być może pozycje w papierach próbowali odbudować inwestorzy, którzy stracili papiery Kruka w następstwie przymusowej amortyzacji na dwóch seriach.
Nie zmienia to w niczym faktu, że Kruk wyceniany jest dziś na Catalyst rekordowo wysoko i sytuacja aż prosi się o jej wykorzystanie przez emitenta (Kruk zapowiadał, że poważnie rozważa emisję obligacji w IV kwartale). W kontekście tych rentowności, 6 proc. oferowanych przez Best w ofercie publicznej wygląda na okazję, choć oczywiście to Kruk jest rynkowym liderem (lecz to Best ma lepsze wskaźniki zadłużenia). Oferta publiczna musi jednak wyglądać w oczach inwestorów na atrakcyjną, widoczny jest bowiem spadek cen starszych serii Bestu, w tym pierwszej z publicznych emisji (BST0418) poniżej nominału. To sygnał – także dla innych emitentów – że inwestorzy wolą dziś obligacje o stałym oprocentowaniu i to mimo, iż wydaje się, że nie tylko najbliższa decyzja RPP, ale też kilka kolejnych, zostało już zdyskontowanych przez rynek terminowy.
Druga strona medalu to e-Kancelaria, która na swojej stronie zaprasza do kontaktu posiadaczy obligacji serii EKA1014 wygasających w końcówce października. Nie trzeba być detektywem, by rozumieć, że przyjęcie zaproszenia równa się złożeniu propozycji rolowania serii (według forumowiczów StockWatch na rok w zamian za 10 proc. kupon i rezygnację z zabezpieczenia). e-Kancelaria jest jednak przykładem windykatora z problemami, omówionymi już dość szeroko. Warto więc zwrócić uwagę na postępujący spadek notowań obligacji Fast Finance zapadających w marcu przyszłego roku (FFI0315). Seria warta 30 mln zł wyceniana jest na 96 proc. nominału, co daje jej imponujące 19 proc. rentowności brutto. Po tym przykładzie widać, że inwestorzy nie oceniają już windykatorów grupowo, ale starają się rozdzielić emitentów, na tych, których biznes idzie w dobrym kierunku i na tych, którzy mogą sprawić potencjalne kłopoty. W tej grupie znajdziemy też Navi Group (spadek przychodów i strata w I półroczu), która jednak wciąż generuje pozytywny cash-flow operacyjny i gotówkowy zysk operacyjny. A za to inwestorzy są skłonni sporo wybaczyć, nawet ujemny kapitał własny.
Gwiazdą rynku pierwotnego jest też PCC Rokita. Przypadek czy też pech obu emitentów polega na tym, że znów – podobnie jak w kwietniu - prowadzą oni zapisy równolegle. 5,5 proc. za pięcioletnie papiery na papierze wyglądają gorzej niż 6 proc. Bestu na cztery lata, ale w istocie, w porównaniu do warunków sprzed pół roku, to PCC Rokita zmienił warunki na korzystniejsze (choć oprocentowanie się nie zmieniło). Różnica w ocenie 5,5 proc. dziś i pół roku temu polega na zmianie notowań kontraktów IRS na pięcioletnią stopę procentową, która wyceniana jest dziś o 1,2 pkt proc. niżej niż w kwietniu. Ale czy inwestorzy detaliczni są wyczuleni na takie niuanse inżynierii finansowej? Przekonamy się po wynikach zapisów.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się