Spadek notowań na Catalyst w żadnym wypadku nie osiągnął panicznych rozmiarów - mowa o przesunięciu cen niektórych serii o 0,5-2,0 pkt proc., najcześciej przy niskim wolumenie. Inwestujący w obligacje korporacyjne nie dostali powodu by pozbywać się obligacji za każdą cenę - wszak większość emitentów operuje nie tylko na rynku krajowym, ale wręcz lokalnym, a spadek oczekiwanych zysków nie zagraża wypłacalności, zwłaszcza że na rynkach globalnych trwa obecnie gwałtowny przepływ kapitału z akcji na rynek długu.
Niemniej, liczba serii, których notowania spadły była na tyle duża, że trudno było nie zauważyć tendencji. Inwestorzy najchętniej pozbywali się obligacji o długich terminach zapadalności, co jest związane z gwałtowną zmianą oczekiwań dotyczących skali i tempa obniżek stóp procentowych. Czwartkowa konferencja Adama Glapińskiego, prezesa NBP, rozbudziła nadzieje na cięcia stóp już w maju i stawki WIBOR już zaczęły ten scenariusz dyskontować. To oznacza, że - jeśli do cięć faktycznie dojdzie i przekonania o kolejnych obniżkach stóp zostaną ugruntowane - obligacje korporacyjne o oprocentowaniu opartym o WIBOR (a takich jest zdecydowana większość) wejdą w nowe i kolejne okresy odsetkowe z niższymi kuponami. Inwestorzy powinni byli uwzględniać ten scenariusz (wcześniej kilkukrotnie ostrzegaliśmy przed taką możliwością), ale prawdopodobnie spadek oprocentowania nastąpi szybciej niż dotąd kalkulowano.
Serie o bliskich terminach zapadalności zostaną dotknięte obniżkami w najmniejszym stopniu (lub w żadnym jeśli już znalazły się w ostatnim okresie odsetkowym), a wpływ obniżek stóp na rentowność rośnie wraz z terminem wygaśnięcia danej serii. Dość dobrze sytuację zniosą papiery emitowane w latach 2021-22, kiedy emitenci oferowali podwyższone marże, ponieważ ich wysokość zamortyzuje częściowo spadek stóp procentowych. W najgorszym położeniu są właściciele obligacji oferowanych w ostatnich miesiącach - emitenci zdołali znacząco obniżyć oferowane marże, a teraz okazuje się, że spadną także stawki WIBOR. Takie papiery mogą mieć obniżone oprocentowanie w stosunku do zmieniających się warunków rynkowych, bo rysujące się na horyzoncie konsekwencje wojny handlowej UE z USA, to m.in. spowolnienie gospodarcze lub recesja, a więc także wzrost ryzyka kredytowego, a więc zapewne także wzrost marż oferowanych przez emitentów w przyszłości.
Z powodów opisanych wyżej, inwestorzy sprzedawali - ale nie za bezcen - papiery o dłuższym terminie wykupu próbując dostosować notowania do nowych realiów. To zdecydowanie nie była wyprzedaż obserwowana na rynku akcji, lecz właśnie dostosowanie wycen.
Dało się także zauważyć przecenę większości serii obligacji deweloperów komercyjnych, bez względu na terminy zapadalności. O przyczynie niższych notowań Ghelamco pisaliśmy w osobnym tekście i komentarzu tygodniowym - chodzi o niespodziewane zmiany w zarządzie polskiej części działalności dewelopera. Rykoszetem dostały też serie innych deweloperów komercyjnych (Cavatina, w mniejszym stopniu Olivia Fin). Być może inwestorzy zastanawiają się, czy deweloperzy nadal będą znajdować chętnych na wynajem powierzchni biurowych, jeśli wojna handlowa będzie się nasilać (wszak część najemców to firmy z amerykańskim rodowodem) lub czy wynajęte budynki uda się odsprzedać. Koszty refinansowania obligacji mogą wzrosnąć w takich warunkach.
W przypadku deweloperów mieszkaniowych ryzyko związane ze spadkiem popytu w warunkach niższej aktywności gospodarczej jest częściowo rekompensowane nadziejami na spadek stóp procentowych, a więc i kosztów odsetkowych kredytów hipotecznych.
Mimo opisanych wyżej okoliczności, notowania obligacji korporacyjnych poniżej nominałów nadal są rzadkością i dotyczą niemal wyłącznie obligacji o najdłuższych terminach zapadalności oraz Cavatiny i Ghelamco, przy czym dyskonto nie osiąga alarmujących poziomów (1-2 pkt proc.).
W warunkach nieprzeciętnej zmienności notowań na rynkach akcji, surowców i walut, uwypukla się jedna z najrzadziej eksponowanych zalet inwestycji w obligacje - zdecydowanie niższe koszty emocjonalne po stronie inwestorów.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się