Łatwo jest postraszyć wizją szybko rosnących stóp procentowych, w momencie gdy baza jest niska. Już dwie podwyżki stóp o 25 bps (rynek FRA spodziewa się ich przed końcem przyszłego roku) wywindują stopę referencyjną o jedną trzecią w stosunku do obecnego poziomu. Dlatego z faktu, że IRS wycenia dziś średnią wartość WIBOR przez 10 lat na poziomie 3 proc. nie można wyciągać pochopnych wniosków. Niemniej, nastawienie rynku terminowego do perspektyw stóp procentowych uległo ewidentnej zmianie w ostatnich tygodniach. I nawet jeśli w rzeczywistości rynek terminowy rzadko trafia w punkt z wyceną przyszłych stóp WIBOR, to zazwyczaj trafnie przewiduje tendencje, choć i od tej zasady zdarzają się wyjątki (np. przed dwoma laty dyskontował nawet cztery podwyżki stóp, do których nie doszło wcale). Ryzyko stopy procentowej jest obok ryzyka emitenta najważniejszym czynnikiem wpływającym na stopy zwrotu inwestorów uzyskiwane na rynku obligacji. Na Catalyst, stety lub niestety, większość papierów ma zmienne kupony, którym perspektywa wzrostu stóp nie szkodzi, ale często też nie pomaga – obligacje zapadną, zanim dojdzie do wyraźnych zmian stawek WIBOR wycenianych dziś przez FRA i IRS. Również obligacje stałokuponowe mają zwykle zbyt krótkie terminy wygaśnięcia by martwić się realnym wpływem przyszłych domniemanych wydarzeń na realne stopy zwrotu, a i te wygasające za trzy-cztery lata (Best, Rokita, Orlen) na przewidywanych zmianach ucierpią zbyt mało, by inwestorzy chcieli gwałtownie reagować i pozbywać się papierów zawczasu. Obszarem rynku, gdzie wpływ zmian postrzegania przyszłej wysokości stóp procentowych daje się zauważyć, jest rynek pierwotny z nieudaną w pełni ofertą Kruka. Zebranie 13,4 mln zł z oferowanych 20 mln zł trudno uznać za sukces w przypadku firmy, która dotąd plasowała wszystkie swoje emisje w całości i z koniecznością redukcji apetytów inwestorów. Ale nawet w oczach spółki, była to tylko „próba” przeprowadzona na rynku – emitenci uczą się więc go na równi z inwestorami.
Większość emisji z rynku pierwotnego to jednak nadal oferty o zmiennym oprocentowaniu. W I półroczu ofert tych nie brakowało – tuzin małych emisji publicznych i jedenaście przeprowadzonych na podstawie prospektu to rynkowy rekord. Warto zwrócić uwagę, że o ile emisje prospektowe zamykano najczęściej w całości (za wyjątkiem ostatniej emisji Capital Park i Kruka), to wśród małych ofert tendencja była dokładnie odwrotna. Jest to żywy dowód na to, że inwestorzy detaliczni przykładają większą wagę do bezpieczeństwa inwestycji (to poczucie dają emisje dużych podmiotów) niż do wysokości kuponów, w czym celują mniejsi emitenci. Choć może jest to zdanie przedwczesne – trwają przecież zapisy w emisjach Polnordu, Ghelamco (obie na podstawie prospektu) oraz Mikrokasy i Premium Pożyczki (na podstawie memorandum). Najmniej w tej grupie płaci Polnord (3,5 pkt proc. ponad WIBOR), najwięcej Premium Pożyczki (9,5 proc.). Przekonamy się niebawem po raz kolejny jakie są preferencje inwestorów.
Na koniec dwa słowa komentarza do czwartkowej konferencji Lokum Deweloper. Przedstawiciele wrocławskiego dewelopera byli powściągliwi we wszystkich wypowiedziach dotyczących przyszłości, dziennikarze newsowi mogli mieć poczucie straconego czasu. Ale wartość tej konferencji leżała gdzie indziej – była próbą zbudowania relacji ze światem mediów przez spółkę, która w stolicy jest w zasadzie nieznana (Lokum działa we Wrocławiu, dopiero planuje pierwsze zakupy gruntów w Krakowie i Warszawie). Równie mało rozpoznawalną marką jest HB Reavis, której przedstawiciele gościli niedawno w Warszawie, także w ramach budowania relacji z inwestorami i prasą. Zarówno Reavis jak i Lokum nie planują w najbliższym czasie przeprowadzenia obligacji (Lokum myśli natomiast o publicznej emisji akcji), ale przedstawiciele obu firm mają najwyraźniej świadomość, że relacje buduje się latami, a nie ad hoc, gdy trzeba szybko uplasować emisję. Wtedy na budowanie więzi jest już za późno, a inwestorzy detaliczni zwykle są podejrzliwi wobec firm, które szybko potrzebują gotówki, zwłaszcza, jeśli celem jest spłata zapadających papierów. Przykładów firm dbających o relacje z inwestorami i prasą (rozumianej jako pośrednik w kontakcie z inwestorami) jest na Catalyst bardzo dużo, świetnie nadają się do tego spotkania czy rozmowy przy okazji publikacji wyników. Są jednak i takie firmy, które dziennikarzy i inwestorów traktują po ojcowsku tylko przy okazji emisji, później zaś kontakt się urywa, dodatkowych informacji nie sposób się doprosić. Gdy rynek staje się podejrzliwy, refinansowanie długu jest często niemożliwe.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się