Wyjątki przydarzają się zaś tam, gdzie inwestorzy zaczynają mieć poważne wątpliwości, co do tego, czy dany emitent zdoła obsłużyć zadłużenie. Za przykład weźmy pierwsze nasuwające się papiery, funduszu BBI Zeneris. Seria obligacji wygasająca w marcu przyszłego roku wyceniana jest na 97-99 proc. (ask/bid). Natomiast seria wygasająca dziewięć miesięcy później na 88-90 proc. Rentowność wynosi odpowiednio 16,9 i 25,1 proc. w skali roku. W obu wypadkach przewyższa ona wyraźnie oferowane oprocentowanie papierów i średnią dla Catalyst, ale seria o dłuższym terminie wykupu wyceniana jest znacznie niżej. Na pododbną sytuację możemy natknąć się także w przypadku TimberOne, gdzie różnica w terminie wykupu obligacji wynosi trzy miesiące (lipiec i październik przyszłego roku), a różnica w wycenie sięga 5 pkt proc. (odpowiednio 99 i 94 proc.). Tego rodzaju różnice wskazują, że inwestorzy sądzą, że wyższe jest prawdopodobieństwo spłaty wcześniej wygasających obligacji. Inwestorzy zakładają więc, że spółki będą spłacać swoje zobowiązania do pewnego momentu w czasie, nie zaś do momentu, kiedy ewentualna upadłość stanie się nieunikniona, bez względu na to, czy spółkę stać na obsługę najbliżej zapadającego zadłużenia, czy nie (broń Boże nie twierdzę, że wymienione wyżej spółki upadną – mówię o logice rynku lub jego nieefektywności, jeśli ktoś woli). O tym, że niekoniecznie musi to być logika trafiona przekonują dotychczasowe przypadki. Budostal-5 upadł nie spłacając żadnej z serii obligacji, Religa zawiesił spłaty wszystkich obligacji niemal jednocześnie.
Przy okazji możemy zaobserwować ciekawe zjawisko. Seria obligacji Ganta wygasająca w maju przyszłego roku wyceniana jest na 92 proc., natomiast marcowa na 99 proc. nominału. Czy oznacza to, że inwestorzy wyceniają kwiecień i maj jako krytyczne miesiące dla Ganta? Nic bardziej mylnego. Po prostu od serii marcowej należna jest premia przy wykupie (dodatkowe 6,25 proc.), co podnosi ich rentowność w okolice 24 proc. Spadek ceny serii majowej to tylko wyrównanie rentowności między seriami, choć na pierwszy rzut oka różnica jest zbyt duża. Również spadek notowań obligacji Marvipolu o dalszym terminie wykupu, nawet do 92 proc. pełni funkcję wyrównania rentowności z wcześniej wygasającymi seriami, która silnie wzrosła w ostatnim czasie ze względu na postrzeganie branży deweloperskiej.
O tym jak zmieniło się jej postrzeganie dobrze przekonuje ostatnia emisja Murapolu, który zapłacił w sierpniu 6,39 pkt proc. marży ponad WIBOR, podczas gdy w maju było to o 1,2 pkt proc. mniej. Teraz, żeby pozyskać finansowanie w okolicach 5 pkt proc. ponad WIBOR Murapol musi przedstawiać zabezpieczenia, a i tak nie wiadomo, czy uplasuje nowe emisje. W maju i kwietniu emisje – które właśnie weszły do obrotu na Catalyst - sprzedały się na pniu, choć deweloper nie przedstawił zabezpieczenia. Od tego czasu jego sytuacja nie zmieniła się istotnie (tzn. nadal jest bardzo dobra), za to postrzeganie branży przez inwestorów – drastycznie.
Z pozostałych wydarzeń tygodnia warto wymienić piątkowy wzrost wyceny obligacji Oshee do 95 proc. nominału na miesiąc przed terminem wykupu, który poprzedziła spora wymiana we wcześniejszych dniach. Zaledwie na początku sierpnia wyceniano je na 50 proc. nominalu w obawie przed bankructwem spółki. Od tego czasu firma najpierw prowadziła skup własnych obligacji, a w ostatnich dniach wolumen wymiany wyraźnie wzrósł przy cenie 85 proc. Obligacje kupował duży inwestor, który zapewne ma silne przekonanie, że Oshee obligacje wykupi. W tym celu Oshee wyemituje nowe obligacje. Ktoś kto kupił je za 85 proc. wartości nominalnej zarobi 17,5 proc. w miesiąc na samej różnicy między ceną zakupu i wykupu. W tej sytuacji opłaca mu się nawet objąć emisję nowej serii by uzyskać pewność, że stara zostanie wykupiona. Drobniejsi inwestorzy zorientowali się w tej grze i podbili w piątek cenę do rzeczonych 95 proc. I kto jeszcze powie, że na obligacjach nie można zarobić szybkich pieniędzy?
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się