Na koniec grudnia dług netto grupy Best wynosił 631,7 mln zł, co stanowiło 1,18x kapitału własnego. I ta wartość byłaby niższa, ale Best utworzył w ub.r. rezerwy na utratę wartości posiadanych pakietów wierzytelności o łącznej wartości 66 mln zł, o czym niżej. Na razie skutkiem odpisu dokonanego na koniec roku, jest spadek kapitału własnego o 20 mln zł w porównaniu do września ub.r. Gdyby nie odpis, wskaźnik długu netto do kapitału własnego spadłby w okolice 1,1x (dla porównania u Kruka jest to 1,31x).
Teoretycznie więc Best ma w bilansie miejsce na zwiększenie zadłużenia finansowego, w praktyce jednak nie zanosi się na to by spółka z Gdyni przymierzała się do powrotu na rynek obligacji. W ub.r. inwestycje wyniosły 81 mln zł wobec 300 mln zł w 2017 r., a zdaniem władz spółki moment rozpoczynania inwestycji jeszcze nie nadszedł.
- (…) Trzeba pamiętać, że my będziemy te pakiety windykować już w innym momencie cyklu, i to również powstrzymywało i powstrzymuje nas przed zawieraniem transakcji na dużą skalę. Sądzimy jednak, że sytuacja niebawem się unormuje – napisał Krzysztof Borusowski, prezes i główny akcjonariusz Best w liście do interesariuszy spółki.
Innymi słowy Best uważa, że wierzytelności na przetargach nadal są zbyt drogie w stosunku do ich przyszłej wartości w okresie – oczekiwanego – spowolnienia gospodarczego.
Niemniej, jeśli ceny znajdą się na oczekiwanym przez Best poziomie, grupa może korzystać z finansowania bankowego. W ub.r. zadłużenie kredytowe wzrosło z 83 mln zł do 122,6 mln zł i póki co, grupa upatruje w bankach partnerów finansujących ewentualne inwestycje.
W ub.r. grupa odpisała 66 mln zł z posiadanych pakietów wierzytelności, z czego o 26,2 mln zł w IV kwartale.
- (…) Z uwagi na liczne zmiany przepisów prawa, a także ze względu na niższy od zakładanego poziom realizacji prognoz za 2018 rok, bardzo ostrożnie podeszliśmy do procesu wyceny bilansowej – napisał Krzysztof Borusowski.
Warto jednak zauważyć, że grupa wycenia posiadane pakiety wierzytelności na nieco ponad 1 mld zł, podczas gdy ich wartość nominalna to blisko 18 mld zł, co oznacza oczekiwanie odzyskania z grubsza co dwudziestej złotówki z nominału. Konserwatywna wycena wierzytelności może się Bestowi opłacać teraz, gdy jego szanse na pozyskiwanie finansowania z rynku kapitałowego nie są duże. W przyszłości, jeśli szansa na plasowanie nowych emisji wzrośnie, konserwatywna wycena może być atutem Best.
Odpisy nie mają gotówkowego charakteru i zapewne nie wpływają istotnie na postrzeganie sytuacji grupy przez obecnych interesariuszy. EBITDA gotówkowa osiągnęła bowiem poziom 172,7 mln zł (wzrost o 17 proc.), co oznacza, że wskaźnik dług netto / EBITDA gotówkowa wyniósł 3,65x wobec 4,52x przed rokiem. Z kolei zysk liczony jako pełna EBITDA gotówkowa wyniósł 220 mln zł (wzrost o 18 proc. względem 2017 r.), co oznacza, że wskaźnik dług netto/ EBITDA gotówkowa wyniósł 2,9x (3,7x przed rokiem). Ewentualne przekroczenie poziomu 4,0x przez dwa kwartały z kolei oznaczałoby naruszenie kowenantu jednej z serii (BST0820).
Najniższe od lat wskaźniki zadłużenia predysponują grupę do wejścia na rynek obligacji już teraz, pytanie jednak o otwartość rynku pozostaje otwarte – aktualne wyceny obligacji choć wyższe niż kilka miesięcy temu, utrzymują się poniżej wartości nominalnych.
Na koniec grudnia grupa wykazywała 72 mln zł środków pieniężnych, a w marcu wykupiła także obligacje warte 35 mln zł, kwartalnie przeznacza też ok. 10 mln zł na płatności odsetkowe. Biorąc pod uwagę zdolność grupy do generowania gotówki i brak inwestycji w tym okresie, prawdopodobnie do końca marca stan kasy w firmie nie zmienił się istotnie.
W tym roku nie zapadają już żadne obligacje Best, ale w przyszłym na wykup czekają papiery warte 175 mln zł, z czego 110 mln zł w I półroczu.
Łącznie na Catalyst notowanych jest 13 serii obligacji Best. Serie zapadające w 2020 r. notowane są nieznacznie poniżej nominału, za to te zapadające w 2022 r. można kupić z rentownością dochodzącą do 7,5-8,0 proc., ale w przeszłości była ona nawet wyższa.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się