Notowania
Kursy sprzed miesiąca zostały utrzymane w 22 proc. przypadków, a 28 proc. papierów uległo umocnieniu. Na pierwszy rzut oka, optymistycznym sygnałem jest średnia zmiana ceny ważona obrotami (+1,54 proc.). Dobry wynik jest jednak skutkiem „odrodzenia” obligacji grupy Empik, bez którego skala przeceny wyniosłaby -0,97 proc.
Czołowy polski dystrybutor książek i multimediów w połowie stycznia ogłosił zawarcie przedwstępnej umowy sprzedaży Smyka. Cena nabycia wyniosła 635 mln zł, a po uwzględnieniu zobowiązań finansowych wartość transakcji rośnie do 1,06 mld zł. Dodatkowo, w ostatnim miesiącu grupa sprzedała sieć szkół językowych (Learning Systems) oraz spółki zajmujące się dystrybucją kosmetyków (Optimum). Sprzedając większość majątku, EMF znacznie zredukuje zadłużenie i zdobędzie trochę czasu, by przywrócić rentowność swojej podstawowej działalności. Po transakcji, EBITDA grupy Empik zostanie okrojona do 90-100 mln zł. Docelowy wskaźnik DN/EBITDA ma nie przekraczać 3x, ale na pewno nie będzie niższy niż 1x.
Pod koniec ubiegłego roku, wycena obligacji EMF1117 wskazywała na duże prawdopodobieństwo bankructwa. W ciągu kilkunastu dni od ogłoszenia informacji o sprzedaży Smyka, dług Empiku podskoczył z poziomu 67 do 92,5 proc. nominału. Implikowana DM nadal jest dość wysoka (14,8 proc.), zważywszy na skalę poprawy wypłacalności spółki.
Na tle segmentu detalicznego, zmiany w pozostałych częściach rynku były minimalne. W segmencie wierzytelności pojawiła się nieco większa podaż papierów Best i MW Trade, jednak ich kursy ciągle utrzymują się w pobliżu wartości nominalnej. W czołówce spadków znalazły się, jak co miesiąc, obligacje Getin Noble Banku. Rentowność podporządkowanych papierów zapadających w marcu przekroczyła już 16 proc. Emisja senior (GNB0617) o nominale 350 mln zł jest natomiast notowana z 530-punktową premią do stopy wolnej od ryzyka.
Obroty
Ubiegłoroczny styczeń był jednym z najbardziej sennych miesięcy na Catalyst. Wszystko wskazuje na to, że w 2016 trend ten zostanie powtórzony. Całkowita wartość obrotów osiągniętych na 19 styczniowych sesjach wyniosła niespełna 165 mln zł, a transakcje pakietowe nie przekroczyły 15 mln zł. Według stanu na koniec miesiąca, na Catalyst notowane są 533 serie obligacji.
Liderem pod względem obrotów pozostał Cyfrowy Polsat, duża aktywność wystąpiła również na długu „objawienia miesiąca” - Empiku. Nie jesteśmy zdziwieni wzmożonym handlem na papierach IPF, natomiast zaskakuje nas utrzymująca się, niska rentowność długu firmy pożyczkowej. Uwagę inwestorów przyciągają również obligacje WB Electronics. Obrót papierami największej polskiej prywatnej firmy zbrojeniowej przekroczył w styczniu 2,1mln złotych (przy nominalnej wartości emisji 80 mln).
Debiuty na Catalyst i nowe emisje
W styczniu na Catalyst pojawiło się 5 nowych serii obligacji. Największym debiutem był dług podporządkowany Alior Banku o wartości nominalnej 183,4 mln zł. Do obrotu wprowadzono nowe papiery Murapolu (22,5 mln Zł), które otrzymały rating BB z perspektywą stabilną od agencji EuroRating. Wśród mniejszych emitentów znalazł się Florsen (10 mln Zł), powiązany ze spółką Poznańska 37. Na rynku pojawiła się też kolejna seria obligacji IIF (3 mln zł) oraz pierwsza publiczna emisja T-Bulla (1,2 mln zł).
Rynek emisji obligacji cechował się skromną aktywnością. Największą ofertę w styczniu uplasował GetBack, wypuszczając trzy serie obligacji o łącznej wartości 40,1 mln zł. Jedna z nich (trzyletnie papiery o wartości 20 mln zł) ma trafić na Catalyst. Emisji długu dokonał również Everest Capital (20 mln zł), M.W. Trade (20 mln zł), Warimpex (20 mln zł), Marka (11,73 mln zł w dwóch emisjach), Florsen (10 mln zł) i Fast Finance (5 mln zł), Polbrand (4,35 mln zł) i EMF (1,75 mln zł).
Koniec taniego finansowania?
W związku z wprowadzeniem podatku bankowego, dług emitentów oferujących najniższe oprocentowanie może znaleźć się pod szczególną presją. Instytucje finansowe będą dążyć do oferowania bardziej rentownych, ale i ryzykownych produktów, kosztem ich niskomarżowych odpowiedników. Spodziewamy się przesunięcia całej krzywej kredytu korporacyjnego w górę, ale głównymi poszkodowanymi nowego podatku będą właśnie najbardziej wiarygodne podmioty.
Polityka banków będzie miała bezpośrednie przełożenie na rynek Catalyst. Rentowności implikowane przez kursy najlepszych obligacji znajdują się obecnie w okolicach 80-200 punktów bazowych powyżej stopy wolnej od ryzyka. Premie zawarte w nielicznych euroobligacjach wyemitowanych przez polskie podmioty są zazwyczaj o kilkadziesiąt, bądź wręcz kilkaset punktów wyższe. Obniżka ratingu naszego kraju dodatkowo utrudni poszukiwanie korzystniejszych warunków finansowania w bankach zagranicznych.
W lutym DM NWAI opublikuje raport, w którym bliżej przyjrzy się najlepszym emitentom i oceni prawdopodobieństwo szerszego procesu dostosowania wycen ich długu na Catalyst.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).