Styczniowy rajd wyeliminował większość najbardziej interesujących okazji w zakresie inwestycji o stałym dochodzie, o których mówiliśmy na początku roku. Przykładowo, w Europie, po tym jak indeks Itraxx Crossover na początku roku odnotował trzyletnie maksimum na poziomie 373 punktów bazowych, zaledwie miesiąc później powrócił do poziomu 309 punktów bazowych. Podobnie w Stanach Zjednoczonych: indeks swapów ryzyka kredytowego o wysokiej rentowności pod koniec grudnia również osiągnął trzyletnie maksimum na poziomie 484 punktów bazowych, po czym po określeniu kierunku polityki Fed w styczniu szybko wycofał się do poziomu 362 punktów bazowych.
Rajd ten nie dotyczył wyłącznie obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności – wielu inwestorów wykorzystało okazje w obszarze papierów o ratingu inwestycyjnym, jak również w obszarze rynków wschodzących. Ci, którzy nie byli w stanie wykorzystać wyższych spreadów obligacji korporacyjnych na początku roku, pozostali bez niczego i zastanawiają się obecnie, czy pozostaje im zaakceptowanie bieżących cen, czy też warto zaczekać na kolejny okres wzmożonej zmienności, który doprowadziłby do przeszacowania niektórych aktywów.
Ponieważ przewidywanie przyszłości jest trudną i nieprecyzyjną nauką, jedyną możliwością dla inwestorów jest szukanie wyższych rentowności, być może z uwzględnieniem wybranych bardziej spekulacyjnych okazji. W tym kontekście ryzykownym, ale potencjalnie rentownym wyjściem mogą być obligacje skarbowe RPA.
Obligacje skarbowe RPA oferują jedną z najwyższych rentowności na świecie. Benchmarkowe obligacje południowoafrykańskie z terminem wykupu w grudniu 2026 r. (ZAG000016320) zapewniają rentowność wynoszącą około 8,7 proc. Równocześnie rand południowoafrykański jest wyjątkowo słaby w porównaniu ze średnią historyczną i pewne sygnały wskazują, że niepewność polityczna i zmienność odnotowane za prezydentury Zumy szybko się zakończą ze względu na fakt, iż nowy rząd jest bardziej świadomy wyzwań, które stoją przed RPA.
W grudniu 2017 r. stanowisko prezesa Afrykańskiego Kongresu Narodowego, najsilniejszego bloku politycznego w RPA, objął Cyril Ramaphosa, który następnie po dymisji Zumy został jednogłośnie wybrany na prezydenta.
Ramaphosa będzie liderem kampanii wyborczej Afrykańskiego Kongresu Narodowego w maju tego roku, dążąc do skonsolidowania swojej władzy i wiodącej pozycji swojej partii. Mimo iż wybory stanowią źródło niepewności dla inwestorów, wydaje się, że Afrykański Kongres Narodowy dokłada wszelkich starań, aby doprowadzić do reelekcji swojego kandydata.
W ubiegłym tygodniu Ramaphosa wykorzystał orędzie do narodu jako narzędzie propagandowe i możliwość zaprezentowania całemu światu, że rozumie, gdzie kryją się zagrożenia, a z czym wiążą się szanse, poruszając najbardziej newralgiczne bieżące kwestie polityczne. Po pierwsze, zaznaczył, że ma plan poprawy kondycji południowoafrykańskiej gospodarki: chce skupić się na promowaniu przyjaznego dla przedsiębiorców otoczenia i przeprowadzić restrukturyzację spółek skarbu państwa, w szczególności dostawcy energii - spółki Eskom, aby uniknąć problemów gospodarczych o charakterze systemowym. Prezydent podkreślił również, że nie zamierza chronić własnej partii przed zarzutami o korupcję i że będzie dążyć do całkowitej eliminacji korupcji z polityki.
W swoim orędziu Ramaphosa wyraźnie zaznacza, że planuje rozwiązać problemy i wyeliminować nierówności z okresu prezydentury Zumy. W kontekście zwycięstwa w wyborach orędzie narzuca jednak kilka pytań:
1: W odniesieniu do Eskom – czy prezydent będzie w stanie przeprowadzić niezbędne reformy w celu restrukturyzacji spółki bez utraty poparcia Cosatu, południowoafrykańskiej federacji związków zawodowych? Trudno ocenić popularność związków zawodowych w społeczeństwie, jednak w przeszłości okazywały się one decydującym czynnikiem politycznym i Ramaphosa może potrzebować ich poparcia podczas wyborów.
2: Czy Afrykański Kongres Narodowy przetrwa skandal korupcyjny? Angelo Agrizzi, były prezes spółki Bosasa, zeznał, że spółka przez szereg lat wypłacała członkom partii olbrzymie łapówki.
Mimo iż wyniki wyborów nie są bynajmniej przesądzone, a partie opozycyjne, takie jak Sojusz Demokratyczny czy Ruch Bojowników o Wolność Gospodarczą, zmagają się z własnymi problemami związanymi z kampanią, wydaje się, że Afrykański Kongres Narodowy rozgrywa swoje karty w najlepszy z możliwych sposobów.
Jeżeli w maju Afrykański Kongres Narodowy wygra wybory, można się spodziewać rajdu obligacji RPA, a także randa południowoafrykańskiego, ponieważ wydaje się, że prezydentura Ramaphosa sprawi, że zmiany w RPA staną możliwe i konkretne. Należy pamiętać, że większość południowoafrykańskich obligacji skarbowych znajduje się w posiadaniu inwestorów międzynarodowych. Ponieważ Afrykański Kongres Narodowy pod przewodnictwem Ramaphosy postrzegany jest jako partia świadoma problemów gospodarczych i dążąca do sprostania tym wyzwaniom, ponowna wygrana może pobudzić popyt wśród inwestorów zagranicznych.
Reelekcja Ramaphosy nie rozwiązuje jednak problemów strukturalnych RPA związanych z olbrzymim zadłużeniem Eskom. Ponad 60 proc. jego długu objęte jest gwarancją skarbu państwa, a ponieważ koszty obsługi długu spółki niemal dwukrotnie przekraczają jej wskaźnik EBITDA, a na odsetki od zadłużenia przeznaczane są niemal całe zyski, wszystko wskazuje na to, że spółka znajduje się na skraju upadłości. Rządowi RPA pozostawia to niewielkie pole manewru w odniesieniu do restrukturyzacji poza odpisaniem długu jako nieściągalnego lub obniżeniem wysokości odsetek. Działania takie negatywnie wpłynęłyby jednak na koszty finansowania rządu i mogłyby spowodować dalsze obniżenie ratingu, w szczególności ze strony agencji Moody’s, która jako jedyna podtrzymała rating inwestycyjny RPA.
Dlatego jesteśmy przekonani, że mimo iż południowoafrykańskie obligacje skarbowe mogą stanowić okazję w kontekście majowych wyborów, należy zaczekać na dalsze informacje ze strony obecnego rządu dotyczące restrukturyzacji spółki Eskom. Dopóki sytuacja się nie wyjaśni, nie jest możliwe ustalenie, czy rząd ma konkretny plan oddzielenia problemów Eskom od rentowności obligacji skarbowych.
Ponadto doświadczenie pokazuje, że bardziej opłaca się zachowanie cierpliwości i wejście na rynek we właściwym momencie niż pośpiech i zbyt późne uświadomienie sobie, że wyższa rentowność oznacza również wyższe ryzyko.
Rentowność pięcioletnich obligacji skarbowych RPA
Źródło: Bloomberg.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się