Niewykupiony w ostatnich czterech kwartałach dług wart był 143,7 mln zł, mimo że jeszcze kwartał wcześniej skumulowana 12-miesięczna wartość defaultów wynosiła 63 mln zł. Wtedy też obliczany przez Obligacje.pl Indeks Default Rate (IDR) wynosił 0,9 proc. wobec 1,9 proc. w najnowszym odczycie. Niemniej, aktualny wynik pozostaje drugim najlepszym w historii indeksu i daleko mu do problemów z lat 2013-2014, gdy IDR regularnie przekraczał 7 proc.
Sam wzrost indeksu w III kwartale był skutkiem oczekiwanego od ubiegłego roku defaultu obligacji Action. Znajdująca się w postępowaniu sanacyjnym spółka nie wykupiła bowiem długu na 100 mln zł. Z jednej strony, to pierwszy raz, gdy nie spłacono tak dużej emisji, z drugiej zaś Catalyst przeżywa właśnie najlepsze chwile od czasu feralnego 2014 r., gdy defaultem kończyła się co czwarta wygasająca emisja. Teraz do braku spłaty dochodzi znacznie rzadziej. W minionym roku firmy nie wykupiły 10 serii papierów dłużnych, tj. 8,7 proc. wygasających w tym czasie emisji. I w tym względzie śmiało można mówić o najlepszym wyniku od co najmniej od 2013 r.
Problemy z lat 2013-2014 i lekcja, którą odebrali wówczas amatorzy „wysokiego zysku bez ryzyka”, to najważniejsza z dwóch przyczyn niższego, zarówno liczbowo, jak i wartościowo, udziału niewykupionych obligacji na Catalyst. Spółkom emitującym wątpliwej jakości papiery trudniej już o bezgraniczne zaufanie inwestorów. Ale to tylko część prawdy, bo rynek obligacji korporacyjnych nie uwolnił się od wpadek. Teraz jednak częściej dochodzi do nich poza Catalyst, na który wiele emisji w ogóle nie trafia. Drugi powód mniejszej liczby defaultów to poprawa ogólnej koniunktury gospodarczej, która oznacza także mniej problemów na poziomie pojedynczych podmiotów.
Technicznie, niższy udział niewykupionych obligacji, to także zasługa rekordowej wartości przypadających ostatnio wykupów. W minionych czterech kwartałach wygasały bowiem dłużne papiery korporacyjne na blisko 7,5 mld zł (bez BGK, EBI i emisji w euro). Poprzednim razem, w 12-miesięcznym okresie zakończonym w marcu 2015 r., gdy wartość niewykupionych obligacji była podobna do obecnej (ponad 143 mln zł przez rok), firmy miały do spłacenia „tylko” 2,2 mld zł.
Statystycznie najwyższym prawdopodobieństwem niewykupienia wciąż charakteryzują się najmniejsze emisje, do 10 mln zł włącznie. Chodzi więc o obligacje kierowane na ogół do inwestorów detalicznych, którym wizja wysokich odsetek nierzadko potrafi przesłonić chłodne kalkulowanie ryzyka. We wrześniu tego rodzaju papierów, uplasowanych niegdyś w ramach publicznej oferty memorandowej, nie wykupił Admiral Boats, który kilka miesięcy wcześniej złożył wniosek o ogłoszenie upadłości.
Łącznie w ostatnim roku nie spłacono dziewięciu serii obligacji do 10 mln zł stanowiących 17,6 proc. zapadających w tym czasie małych emisji. To najniższa wartość wskaźnika od co najmniej 2013 r. Dość wspomnieć, że w I kwartale 2014 r. sięgał on 30 proc. Niestety, trudniej tę poprawę dostrzec jednak w przypadku wartości defaultów wśród małych emisji. W ostatnim roku spółki nie wykupiły w sumie 43,7 mln zł w tym segmencie rynku. Do inwestorów nie wróciła więc, zgodnie z długookresową średnią, co czwarta złotówka (21 proc.).
.png "12-miesięczny default rate dla wartych do 10 mln zł obligacji firm z Catalyst")
Kolejny kwartał przyniesie więcej niewykupionych emisji. Już wiadomo, że długu na 1,55 mln zł nie spłacił Polbrand, pewne są też defaulty – kolejnych już – obligacji Kerdosu i PCZ, wartych odpowiednio 13,2 oraz 10 mln zł. Wciąż niepewne pozostaje refinansowanie papierów na 40 mln zł przez Sygnity. Na korzyść indeksu działać będzie jednak wysoka wartość zapadających w IV kwartale obligacji.
Jak liczymy wskaźniki?
Relacja liczby niewykupionych do zapadających serii, jak i wartość niewykupionego długu do sumy wygasających emisji, liczone są w ujęciu 12-miesięcznym. Pomijamy papiery BGK, EBI i emisje w euro.
Wskaźniki default rate liczone są w dwóch wariantach – dla całego rynku Catalyst (rynki prowadzone przez GPW oraz BondSpot), jak i dla emisji o wartości nie wyższej niż 10 mln zł (przyjmujemy, że są to oferty kierowane głównie do inwestorów indywidualnych).
By obliczyć default rate posługujemy się danymi własnymi oraz GPW. Uwzględniamy wyłącznie papiery, które były notowane na Catalyst, także jeśli zostały one wycofane z obrotu przed terminem wykupu. Liczba i wartość niewykupionego długu porównywana jest z emisjami, które powinny zapadać w danym okresie (nawet jeśli spłacono je przed czasem).
Jako default rozumiemy wyłącznie te emisje, które faktycznie nie zostały spłacone. Jeśli emitent ureguluje swoje zobowiązania z opóźnieniem, wskaźniki mogą zostać skorygowane.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się