czwartek, 14 listopada 2024

Newsroom

Inwestorzy powoli odpuszczają umarzanie obligacji oszczędnościowych

msd | 21 października 2024
Sierpień prawdopodobnie przyniósł mniej umorzeń obligacji detalicznych, podpowiadają najnowsze danych o zadłużeniu skarbu państwa.

Zadłużenie skarbu państwa z tytułu detalicznych papierów dłużnych sięgnęło 135 mld zł na koniec sierpnia i było ono o 5,1 mld zł wyższe niż miesiąc wcześniej. Oznacza to, że przy 11 mld zł sprzedanych w tym czasie obligacji oszczędnościowych blisko połowa z nich (47 proc.) faktycznie dostarczyła nowego finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa. Rzecz warta uwagi, jeśli tylko przypomnieć, że przy równie wysokiej sprzedaży w czerwcu i lipcu (10,2 mld zł i 11,8 mld zł) relacja ta sięgała ledwie 20 i 30 proc. 

Naturalnie wyższa konwersja sprzedanych obligacji na wzrost zadłużenia skarbu państwa to w pierwszej kolejności kwestia zmniejszonych wykupów, ponieważ w sierpniu MF zobowiązane było spłacić co najwyżej 2,7 mld zł detalicznych obligacji wobec 3,8 mld zł w lipcu i 4,6 mld zł w czerwcu. Niemniej, sierpniowy wynik dodatkowo wydaje się potwierdzać hipotezę o zmniejszonych umorzeniach, szczególnie czteroletnich papierów indeksowanych inflacją. Wobec wzrostu inflacji, tak popularny w ostatnich miesiącach pomysł na przedterminowe zrywanie czterolatek, by za otrzymane pieniądze kupić trzyletnie obligacje o stałym kuponie, powoli przestaje się kalkulować. 

Na niższe umorzenia wskazują także dane KDPW. Według naszych obliczeń, przez ostatni miesiąc umorzono niecałe 200 mln zł czteroletnich obligacji sprzedawanych od stycznia do sierpnia 2022 r. Miesiąc wcześniej takich umorzeń było blisko 700 mln zł, a jeszcze wcześniej wyraźnie ponad 1,0 mld zł. 

Podsumowując, przedterminowe zrywanie obligacji indeksowanych inflacją powoli ustaje. Z drugiej strony, wpływ na wysoką sierpniową sprzedaż miały także przyspieszone decyzje zakupowe inwestorów, motywowane znaczącym pogorszeniem oferty od września. Pod koniec sierpnia resort finansów ogłosił bowiem nie tylko obniżenie oprocentowania we wrześniowej ofercie, ale i zapowiedział istotny wzrost kosztu przedterminowego umorzenia obligacji (np. dla czterolatek cena ta wzrosła z 0,7 proc. do 2,0 proc. nominału). W ten sposób MF zmniejszyło więc ryzyko wystąpienia kolejnej fali umorzeń w przyszłości. 

Z powodu pogorszenia oferty sprzedaż papierów detalicznych spadła we wrześniu o  47 proc. m/m do niespełna 5,8 mld zł.

Więcej wiadomości o Skarb Państwa

Więcej wiadomości kategorii Emisje