Od kiedy w styczniu 2023 r., po kilkunastu latach obecności na rynku obligacji, PragmaGO zaczęła oferować niezabezpieczony dług, zdążyła uplasować już sześć tego rodzaju emisji, w tym pięć na podstawie zatwierdzonego przez KNF prospektu. Do 20 marca trwa natomiast kolejna oferta, w której spółka proponuje inwestorom indywidualnym trzyletnie papiery oprocentowane na WIBOR 3M plus 5,0 pkt proc. marży, co na ten moment dałoby 10,86 proc. rocznie dla pierwszego trzymiesięcznego okresu odsetkowego.
Na przestrzeni kilkunastu ostatnich miesięcy PragmaGO systematycznie zacieśniała proponowane warunki, czy to poprzez obniżkę marży, czy wydłużania okresu spłaty. Jeszcze w styczniu 2023 r. spółka zaczynała bowiem od dwuletniego długu oprocentowanego na 6,0 pkt proc. ponad trzymiesięczny WIBOR. Lecz wyniki kolejnych subskrypcji, jak i wyceny serii już notowanych na GPW dawały Pragmie pole do poprawy warunków pozyskiwanego finansowania. Spółka regularnie korzysta więc z przychylności rynku, czego wyrazem jest także i obcięcie marży w najnowszej emisji (z 5,15 pkt proc. w styczniu br.).
Choć nie jest to przedmiotem publikacji, warto odnotować, że niesłabnąca popularność obligacji Pragmy utrzymuje się w okresie, gdy spółka powoli, acz systematycznie zwiększa swoje wskaźniki zadłużenia, zgłaszając przy tym apetyt na dalszy rozwój portfela należności faktoringowych i pożyczkowych, co z kolei wymagać będzie dodatkowego zewnętrznego finansowania. Innymi słowy, sytuacja rynkowa jest dla Pragmy na tyle sprzyjająca, że może sobie ona pozwolić na cięcie marż przy jednoczesnym wzroście ryzyka kredytowego, jakie podejmują inwestorzy.
Na Catalyst notowanych jest 13 serii obligacji PragmaGO o łącznej wartości 212,8 mln zł i terminach spłaty od czerwca tego roku do stycznia 2027 r. Za wyjątkiem krótkoterminowych papierów ze stałymi kuponami i jednej zabezpieczonej serii, dług spółki notowany jest powyżej wartości nominalnej, a najwyższe ceny osiągane są na plasowanych od zeszłego roku obligacjach niezabezpieczonych.
.png "Obligacje PragmaGO na Catalyst")
Niezabezpieczone obligacje Pragmy, jako jedyne, oferują dwucyfrowe rentowności, co w przeliczeniu na efektywne marże daje kupującym od 4,1 do 4,8 pkt proc. ponad trzymiesięczny WIBOR. Naturalnie najwięcej do zaoferowania mają najdłuższe serie PRF1126 i PRF0127, w przypadku których ostatnie transakcje zawierano odpowiednio przy 4,78 i 4,82 pkt proc. realnej marży. W tym przypadku 5,0 pkt proc. marży z rynku pierwotnego za wydłużenie okresu spłaty o cztery lub dwa miesiące wydaje się być ciekawą propozycją, szczególnie wobec ograniczeń, jakie daje rynek Catalyst (głębokość arkuszy ofert sprzedaży pozwala kupić od ręki obligacje za niecałe 120 tys. zł przy około 4,8 pkt proc. realnej marży; kolejne transakcje wymagałby ustępstw w okolice 4,7 pkt proc. i niżej).
Bardziej konserwatywni inwestorzy, ceniący sobie zabezpieczenie na portfelu wierzytelności, musieliby zadowolić się około 3,8 pkt proc. realnej marży na papierach wygasających w latach 2025-2026. Tym samym, porównanie serii o podobnych terminach spłaty podpowiada, że brak zabezpieczenia wyceniany jest pomiędzy 0,5 a 1,0 pkt proc. dodatkowej marży.
Mimo kolejnej obniżki marży, w trwającej właśnie ofercie PragmaGO ma więc do zaoferowania około 0,2 pkt proc. premii w zamian za nieco dłuższy okres spłaty w stosunku do serii z dwóch poprzednich niezabezpieczonych emisji. Razem z łatwością inwestowania większych kwot, jaką daje rynek pierwotny, składana przez spółkę propozycja nadal może spotkać się z zainteresowaniem inwestorów. Zwłaszcza, że papiery Pragmy pochodzące z publicznych ofert cieszą się później wyższą płynnością, co w spokojnych czasach stwarzać też powinno możliwość wyjścia z inwestycji przed czasem bez istotnego zbijania wyceny.
Niezabezpieczonymi obligacjami faktoringowo-pożyczkowej spółki średniomiesięczne obroty rzadko przekraczają 1 proc. całej emisji, ale już w przypadku niezabezpieczonego długu z ofert prospektowych liczyć można na znacznie lepsze rezultaty. Jak zwykle, najlepiej w tym względzie wypadają najświeższe serie. I tak, uśrednione miesięczne obroty papierami PRF0127 ze styczniowej emisji to ponad 4,2 mln zł, co stanowi blisko 17 proc. całej serii. W przypadku wyemitowanych w listopadzie obligacji PRF1126 średniomiesięczne obroty to zaś 1,2 mln zł, stanowiące blisko 6 proc. całej emisji. Z kolei dla trzech pozostałych serii z prospektowych ofert zamkniętych w pierwszej połowy ubiegłego roku, średniomiesięczny handel to 2,8-3,1 proc. całej emisji (po roku obecności na Catalyst całkowite obroty najstarszą niezabezpieczoną serią wynoszą 7,9 mln zł, tj. 39,4 proc. całej emisji).
.png "Średniomiesięczne obroty obligacjami PragmaGO")
Warto natomiast podkreślić, że źródłem płynności ostatnich emisji Pragmy nie jest sam fakt braku zabezpieczenia, a to, że pochodzą one z publicznych ofert na podstawie prospektu, w których udział bierze na ogół po kilkuset inwestorów. Dla przykładu, uplasowana w ubiegłorocznej ofercie „prywatnej” niezabezpieczona seria PRF0326 nie może liczyć na równie wysoką atencję inwestorów (średniomiesięczne obroty nią to 0,7 proc. całej emisji), co poniekąd przekłada się też na efektywność wyceny, obserwowaną w sporym spreadzie pomiędzy ofertami kupna i sprzedaży.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się