Newsroom

W marcu Zero Discount Margin bez uwzględniania obligacji BGK/EBI/PFR wzrósł m/m do poziomu 2,17 proc. Uwzględniając natomiast obligacje BGK/EBI/PFR ZDM osiągnął pułap 1,19 proc.

Z analizowanych sektorów wzrost ZDM odnotowano w większości z nich, ponieważ aż w 9 z nich. Największa dodatnia zmiana dotyczyła sektora Paliwa, Gaz, Energia i wyniosła 103 p.b. Druga najpoważniejsza zmiana, równa 50 p.b., dotknęła inwestorów w sektorze Medycyna. W pozostałych przypadkach ZDM nie przekroczył 32 p.b. (sektor Wierzytelności). W analizowanym miesiącu wzrost można było również zaobserwować w sektorach: Inne Usługi (+28 p.b.), Deweloperzy Mieszkaniowi (+21 p.b.), Przemysł (+21 p.b.), Retail (+ 20 p.b.), Deweloperzy Komercyjni (+18 p.b.), oraz Chemia (+9 p.b.). Spadek spreadu dyskontowego (ZDM) wystąpił w pięciu sektorach: IT (-50 p.b.), Budownictwo (-22 p.b.), Banki (-5 p.b.), oraz Usługi Finansowe (-1 p.b.). W sektorze Fundusz ZDM w ujęciu miesięcznym pozostał na tym samym poziomie.

Miniony miesiąc przyniósł wymazanie całego spadku ZDM, który można było zaobserwować na przełomie stycznia i lutego. Przyczyn wzrostu spreadu dyskontowego w większości z analizowanych sektorów w marcu, można upatrywać między innymi w rosnących obawach inwestorów dotyczących presji inflacyjnej oraz wycenianiu zaprzestania obniżania stóp procentowych przez Narodowy Bank Polski. Obawy oraz spadki wycen obligacji spowodowane są konfliktem na Bliskim Wschodzie, który skutkuje rosnącymi cenami ropy oraz ucieczką kapitału z rynków wschodzących w kierunku rynków dojrzałych, gdyż inwestorzy starają się zabezpieczyć przed ryzykiem geopolitycznym.

W marcu na rynku Catalyst w związku z powyższym ryzykiem geopolitycznym można było zaobserwować znaczący spadek kursu serii obligacji emitowanych przez Bank Gospodarstwa Krajowego takich jak: FPC1140 (-7,9 proc. m/m), FPC0342 (-6,0 proc. m/m), FPC0235 (-5,9 proc. m/m oraz FPC0733 (-5,8 m/m).

Obroty

W marcu obrót na Catalyst wyniósł 832,48 mln zł, co jest wartością nieznacznie powyżej 12- miesięcznej średniej (785,99 mln zł) oraz był o 11,6 proc. wyższy niż miesiąc temu (w lutym obrót na Catalyst wyniósł 745,79 mln zł). W marcu przeprowadzono transakcje pakietowe o łącznej wartości obrotów wynoszącej 1,33 mln zł, co daje drugą najwyższą wartość w przeciągu ostatnich sześciu miesięcy (w lutym natomiast nie zawarto żadnych transakcji pakietowych).

Obrót na obligacjach „czysto” korporacyjnych w marcu (tj. bez BGK/EBI/PFR) wyniósł 215,09 mln zł, czyli był o ok. 3,5 mln zł wyższy niż miesiąc temu (w lutym wyniósł on 211,78 mln zł) oraz był wyższy od 12- miesięcznej średniej wynoszącej 178,05 mln zł. Obrót na obligacjach korporacyjnych włączając BGK/EBI/PFR wyniósł 378,44 mln zł, co stanowi wzrost w porównaniu z miesiącem poprzednim o ok. 58 mln zł.

W marcu inwestorzy na Catalyst mocniej zainteresowali się sektorem Banki oraz sektorem Wierzytelności. Wartość obrotów w pierwszym z nich znacząco wzrosła (89,27 mln zł vs. 44,12 mln zł m/m), zwiększył się także udział sektora w obrocie całkowitym (o 9,9 p.p., do 23,6 proc. udziału w obrocie vs. 13,8 proc. w lutym). Wartość obrotów w sektorze Wierzytelności wzrosła (39,17 mln zł vs. 25,71 mln zł m/m), zwiększył się również udział sektora w obrocie całkowitym (o 2,3 p.p., do 10,4 proc. udziału). Największy spadek wartości obrotów w ubiegłym miesiącu zanotował sektor Deweloperzy Komercyjni (27,61 mln zł vs. 64,40 mln zł m/m). Spadł również udział w obrocie całkowitym (o 12,8 p.p. do 7,3 proc. vs 20,1 proc. m/m) Warto także zwrócić uwagę na sektor BGK/EBI/PFR, który po lutowym spadku (o 67,4 mln zł) zanotował znaczne zwiększenie wartości obrotów (o 54,5,4 mln zł) z 108,85 mln zł do 163,35 mln zł. Zwiększył się również udział sektora w obrocie całkowitym (o 9,3 p.p.), z 34,0 proc. do 43,2 proc.

W marcu największe obroty ponownie zanotował BGK – 163,4 mln zł. W zestawieniu największych obrotów według emitentów znaleźli się przedstawiciele sektora bankowego: PKO BP, Pekao, Alior Bank oraz sektora wierzytelności: Kruk, Best oraz PragmaGO.

Zapadalność

W ubiegłym miesiącu informowaliśmy o terminie wykupu serii emitenta Infinity S.A. Seria INF0326 została wykupiona w terminie. Dodatkowo przed terminem wykupiono serie: DEK1228 Dekpolu, MCI0728 emitenta MCI Capital ASI, OBC0526 Olivii Fin, PRF1126 emitenta PragmaGO oraz VIN0327 Vindexusa. W kwietniu seriami pozostającymi do wykupu są serie OBC0426, ECH0426 i PCR0426 uplasowane przez emitentów Olivia Fin, Echo Investment oraz PCC Rokita.

Nowe emisje

W marcu za pośrednictwem agentów emisji zarejestrowano w KDPW emisje 27 emitentów o łącznej wartości 7001,28 mln zł oraz 177,5 mln euro.

Spółki leasingowe, faktoringowe i hipoteczne odpowiadały za 86,6 proc. zarejestrowanych emisji w zł, co daje wartość 6063 mln zł. Największą łączną wartość emisji w marcu, o wartości 2,1 mld zł uplasował Pekao Faktoring Sp. z o.o.

17 marca została rozliczona uzupełniająca emisja obligacji serii C koncernu Orlen S.A., o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 250 mln USD, która zostanie zasymilowana z obligacjami tej samej serii o wartości 1,25 mld USD. Za niezabezpieczone papiery wartościowe o jednostkowej wartości nominalnej 200 tys. USD, spółka zobowiązała się wypłacać kupon ustalony według stałej stopy procentowej wynoszącej 6 p.p. rocznie. Podczas budowania księgi popytu 29 inwestorów złożyło zapisy na łącznie 562,8 mln USD, a ostatecznie spółka przydzieliła je 28 z nich. Orlen będzie ubiegał się o dopuszczenie papierów dłużnych do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Euronext Dublin.

19 marca, w ramach I Programu Bezprospektowych Emisji Obligacji, Kruk S.A. wyemitował, siedmioletnie niezabezpieczone papiery dłużne na okaziciela serii AL6, o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 600 mln zł. Nominał jednej obligacji oprocentowanej na WIBOR 3M + 2,50 p.p. wynosi 1000 zł.

4 marca deweloper Dom Development S.A. korzystając z możliwości zwiększenia wartości emisji, uplasował 250 tys. sztuk pięcioletnich niezabezpieczonych obligacji na okaziciela, o jednostkowej wartości nominalnej wynoszącej 1000 zł. Papiery wartościowe oprocentowane według zmiennej stopy WIBOR 6M + 1,20 p.p., zostały zaoferowane wyłącznie inwestorom kwalifikowanym. Dług spółki trafi do alternatywnego systemu obrotu na Catalyst.

Deweloper z Bielska Podlaskiego – Unibep S. A. wyemitował 19 marca niezabezpieczone obligacje serii J. Spore zainteresowanie inwestorów przy średniej stopie redukcji wynoszącej 21,38 proc. pozwoliło deweloperowi na zwiększenie emisji z pierwotnych 100 mln zł do 140 mln zł. Obligacje oprocentowane są według stopy WIBOR 6M oraz marży wynoszącej 3,5 p.p. w skali roku, a nominał jednej obligacji wynosi 1000 zł. Po dwóch tygodniach od uplasowania emisji, dług oznaczony tickerem UNI0329 trafił do obrotu, a w dniu debiutu wolumen obrotu wyniósł 610 sztuk.

Windykator BEST S.A. 24 marca rozliczył emisję obligacji serii AF1, o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 134,2174 mln zł oraz 100 zł każda. Spółka ze względu na duży popyt, zwiększyła wartość emisji z 90 mln zł, a papiery dłużne trafiły do 1599 inwestorów spośród 1874 którzy złożyli zapisy. Emitent zdecydował się wypłacać inwestorom zmienny kupon wyliczany na podstawie trzymiesięcznego WIBORU oraz marży ustanowionej na 3,2 p.p. 30 marca dług pod skróconą nazwą BST0331 trafił do obrotu na Rynku Regulowanym.

Spółka NDI Finance 10 marca rozliczyła emisję 100 tys. sztuk obligacji serii B. Obligacje o nominalnej wartości jednostkowej wynoszącej 1000 zł przydzielono 178 inwestorom, przy stopie redukcji wynoszącej 60,74 proc. Emitent zdecydował się wypłacać inwestorom kupon oprocentowany według zmiennej stopy WIBOR 3M + 3,5 p.p. Dług pod skrócona nazwą NDI0929 trafił po tygodniu od emisji na Catalyst, gdzie regularnie nim handlowano, jednak były to transakcje o bardzo niskim wolumenie.

Deweloper nieruchomości komercyjnych – 7R S.A. ostatniego dnia marca uplasowała obligacje serii D o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 52 mln zł. Trzyletnie papiery wypłacają inwestorom kupon oparty według stawki WIBOR 6M powiększonej o marżę wynoszącą 4,25 p.p. Jak podaje spółka, środki z emisji zostaną przeznaczona na wzmocnienie struktury finansowania 7R oraz wsparcie rozwoju portfela magazynowego.

13 marca spółka GPM Vindexus wyemitowała obligacje serii Z2 o łącznej wartości 50 mln zł. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 100 zł, a oprocentowanie papierów ustalone zostało w oparciu o trzymiesięczny WIBOR oraz marżę, wynoszącą 4,0 p.p. Papiery wartościowe przydzielono wszystkim 15 podmiotom, które złożyły zapisy w transzy instytucjonalnej oraz 108 w transzy detalicznej. Wykup obligacji ma nastąpić 10 marca 2029 roku. 20 marca dług zadebiutował w Alternatywnym Systemie Obrotu na Catalyst i do końca miesiąca regularnie nim handlowano.

11 marca rozliczono emisję obligacji serii B przeprowadzonej przez Warimpex Financing sp. z o.o. Spółka wyemitowała 11 095 sztuk obligacji, o jednostkowym nominale wynoszącym 1000 zł. Emitent nie był zmuszony do przeprowadzenia redukcji zapisów, a papiery wartościowe przydzielono wszystkim 81 inwestorom którzy złożyli zapisy. Na dzień tworzenia raportu pozostałe warunki emisji nie są znane.

Debiuty

W marcu na Catalyst zadebiutowało 10 serii obligacji o łącznej wartości 1323,2174 mln zł oraz 0 euro. Wartość ta jest znacząco niższa niż w poprzednim miesiącu (2646,774 mln zł w lutym).

6 marca w Alternatywnym Systemie Obrotu prowadzonym przez GPW zadebiutowały obligacje serii 1/2026 emitenta Invest TDJ Estate. Styczniowa emisja obligacji TD10628 o łącznej wartości 100 mln zł została objęta w całości przez spółkę Grenevia. Na oprocentowanie obligacji wygasających w czerwcu 2028 roku składa się WIBOR 6M oraz marża wynosząca 4,25 p.p.

16 marca do obrotu na rynku Catalyst trafiły obligacje wyemitowane w ubiegłym roku w lipcu oraz wrześniu przez Grupę Corpus Iuris serii K i L. Łączna wartość emisji windykatora wynosi 68 mln zł. Debiutujące papiery wartościowe GCI0729 oraz GC10729, oprocentowane są w oparciu o WIBOR 3M + 5,25 p.p.

19 marca do obrotu trafiła listopadowa emisja serii 1/2025 Pepco Group N.V., o łącznej wartości nominalnej 600 mln zł. Papiery PEU1130 oprocentowane są według zmiennej stopy WIBOR 6M + 2,5 p.p. marży. W przeciągu kilku dni w ubiegłym miesiącu inwestorzy zawierali transakcje na debiutujących papierach dłużnych o niewielkim wolumenie.

Uplasowane latem ubiegłego roku obligacje serii E oraz F zadebiutowały w alternatywnym systemie obrotu 19 marca pod wspólnym tickerem WAN0629. Łączna wartość wyemitowanego długu wynosi 31 mln zł, a deweloper dla obu serii ustanowił zmienny kupon wynoszący WIBOR 6M powiększony o 5,75 p.p. marży. W marcu łączny wolumen obrotu wyniósł 358 sztuk.

23 marca zadebiutowały zielone obligacje Grupy Mosty, wyemitowane przez spółkę Mosty Magazyny Energii sp. z o.o. Dług o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 100 mln zł został uplasowany w listopadzie ubiegłego roku, a nominał jednej obligacji oprocentowanej na WIBOR 3M + 3,5 p.p. wynosi 10 tys. zł. Oferta była skierowana wyłącznie do inwestorów instytucjonalnych, a ostatecznie obligacje przydzielono 44 podmiotom. W dniu debiutu nie doszło do żadnej transakcji na papierach wartościowych GMO1128.

Obligacje „covidowe”

W marcu Bank Gospodarstwa Krajowego przeprowadził w dniu 26 marca sprzedaż obligacji na przetargu w ramach Funduszu Przeciwdziałania COVID-19. Planowany na 12 marca przetarg nie został ostatecznie zorganizowany.

W ubiegłym miesiącu wyemitowano obligacje w ramach tylko trzech serii: FPC0229, FPC0231 oraz FPC0235. Sprzedaż pierwszej serii sięgnęła 34,5 mln zł, serii FPC0231 sprzedano 17 mln zł. Ostatniej serii sprzedano łącznie 1021,192 mln zł, z czego 199 mln zł w ramach sprzedaży dodatkowej. Obligacje FPC0235 były w zeszłym miesiącu jedynymi sprzedanymi na przetargu dodatkowym.

W analizowanym miesiącu Narodowy Bank Polski nie przeprowadzał strukturalnej operacji outright buy. Całkowite zadłużenie BGK i PFR z tytułu emitowanych obligacji „covidowych” wynosi obecnie odpowiednio 181,069 mld zł oraz 23,9 mld zł. Z kolei zadłużenie wobec NBP z tytułu skupionych obligacji wynosi 44,449 mld zł (BGK: 38,930 mld zł i PFR: 5,569 mld zł).