To ostatnie zdanie nie obciąża emitentów. Po prostu marcowa wyprzedaż obligacji skarbowych odbiła się na wynikach funduszy dłużnych. Te skoncentrowane na papierach skarbowych straciły średnio nawet ponad 4 proc., w przypadku funduszy obligacji korporacyjnych straty były niższe (średnio ok. 1,4 proc.) i solidnie rozstrzelone. Najniższe stopy zwrotu przyniosły tym razem fundusze, których zarządzający przeważyli w portfelach obligacje skarbowe. Kto ich unikał ograniczył straty, ale one i tak dotknęły wszystkich funduszy otwartych. Po prostu wzrost rentowności papierów skarbowych był na tyle silny, że zaczął wpływać na notowania papierów korporacyjnych, nawet jeśli w gruncie rzeczy oddalenie perspektywy obniżek stóp procentowych jest dla nich korzystne. Niekorzystny był jednak spadek premii za ryzyko kredytowe i dostosowanie do nowych warunków możliwe było tylko przez spadek notowań obligacji korporacyjnych.
Być może to przesunięcie rentowności okaże się jaskółką nieco głębszych zmian. W pierwszym kwartale tego roku na rynek trafiły 44 emisje obligacji korporacyjnych (z pominięciem banków i grup bankowych), co jest najsłabszym wynikiem od początku 2021 r. (starszych danych nie mamy). Pierwszy kwartał zwykle okazuje się znacznie słabszy od czwartego z poprzedniego roku, ponieważ na rynku występuje efekt sezonowości. Emitenci chcą pokazać na koniec roku lepsze wskaźniki płynności i - jeśli to możliwe - także zadłużenia, stąd w IV kwartale liczba przeprowadzanych emisji jest często najwyższa w całym roku. W końcówce ub.r. przeprowadzono 76 ofert o wartości 7 mld zł. W I kwartale spadła nie tylko liczba emisji, ale także ich wartość - do 2,8 mld zł. To akurat wynik najgorszy od sześciu kwartałów.
Ten spadek może być oczywiście efektem po prostu nadzwyczajnej aktywności inwestorów w ub.r., ale można go też przypisać aktywności sektora bankowego. Banki rywalizują na polu kredytów dla przedsiębiorstw i obniżając nieco kryteria ich przyznawania zaczynają konkurować z inwestorami obecnymi na rynku obligacji. Przy czym, nasz rodzimy rynek obligacji nigdy nie był specjalnie duży i z wynikiem 18 mld zł emisji rocznie jest tylko uzupełnieniem finansowania bankowego.
Ponieważ emisjom towarzyszy kompresja marż (w każdej z tegorocznych emisji oferowana marża doliczona do WIBOR była niższa od oferowanych poprzednio), mogłoby się zdawać, że spadek liczby emisji jest związany z coraz niższym popytem. Ale nic z tego. Kolejne emisje schodziły na pniu, inwestorzy godzili się niemal na każde warunki, byle tylko ulokować gotówkę. Emitenci powinni szerzej korzystać z możliwości, które daje rynek, bo taka przewaga kupujących nie utrzyma się w nieskończoność. A przedsmakiem zmian był właśnie przebieg notowań na rynkach obligacji w marcu. Dopóki trwała hossa, inwestorzy gotowi byli „wyrywać” sobie emisje z rąk. Ale jeśli sytuacja się odwróci, popyt natychmiast się zmniejszy. Przerabialiśmy ten scenariusz w 2021 r. i obecna sytuacja różni się od tamtej tylko kierunkiem zagrożenia.
Teraz oczywiście obaw też nie brakuje. W pierwszej kolejności czynnikiem ryzyka pozostają notowania ropy, w drugiej stabilność dostaw paliw, ale w dłuższym horyzoncie nieuchronnie zmierzymy się z konsekwencjami zbyt szybko przyrastającego zadłużenia skarbu państwa, które przekroczyło 2 bln zł. Koszty odsetkowe także wzrosną i będą zajmowały coraz więcej przestrzeni w budżecie. I znowu - póki trwała hossa napędzana obniżkami stóp procentowych, inwestorzy bagatelizowali te wyzwania. Ale już samo zatrzymanie zwyżek, nie wspominając o odwróceniu trendu, sprawia, że o rosnącym zbyt szybo zadłużeniu nagle zaczynają sobie przypominać inwestorzy, a po nich agencje ratingowe.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się