Newsroom

   Wzrosty i spadki

   W ostatnim tygodniu największy wzrost kursu wśród obligacji notowanych na Catalyst zanotowały dwie serie Gant Development. Kurs serii GNT0813 wzrósł o 6,50 pkt. proc. do 87,00. O 4,90 pkt. proc. do 84,90 wzrosły notowania serii GNT0814. Wzrost kursu o 3,40 pkt. Proc. zanotowała seria BTG1113 (Blue Tax Group) oraz IDS1022 (Bank Gospodarstwa Krajowego).

   Największy spadek kursu zanotowały obligacje BBI Zeneris. Kurs serii BBZ1213 spadł o 8,00 pkt. proc. do 82,00. Spadek kursu zantowały również cztery serie obligacji Marvipolu. Najwięcej, bo o 5,00 pkt proc. (do 82,00) zmalała wycena serii MVP0415. Naszym zdaniem było to spowodowane obawami, że BPS Leasing nie przedłuży ważności promesy dotyczącej biurowca Prosta Tower.

   Informacje

   Fundusze Obligacji Korporacyjnych– Wartość wpływów do 15 funduszy obligacji korporacyjnych w kwietniu 2013 wyniosła 296,6 mln PLN. Jest to wynik o 427,7 mln PLN mniejszy niż w rekordowym marcu 2013. W kwietniu najwięcej gotówki wpłynęło do funduszu Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych (57,9 mln PLN). Podczas pierwszych czterech miesiący 2013 fundusze obligacji korporacyjnych pozyskały prawie 2,2 mld PLN, z czego 0,6 mld PLN wpłynęło do Open Finance Obligacji Przedsiębiorstw. Wartość aktywów 15 funduszy obligacji korporacyjnych na 30 kwietnia 2013 wyniosła 4,5 mld PLN, co daje 94 proc. wzrostu od poziomu z końca grudnia 2012.

   Stopy procentowe(8.05) – Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych. Od 9 maja referencyjna stopa procentowa wynosi 3,00 proc. w skali roku. Po decyzji RPP, WIBOR3M spadł w czwartek o 0,07 pkt. proc. do 2,95 proc.. Poziom stopy lombardowej, depozytowej oraz redyskonta weksli wynosi odpowiednio 4,50 proc., 1,50 proc. oraz 3,25 proc. w skali roku. Poprzednio Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych na marcowym posiedzeniu.

   Informacje ze spółek

   Kruk (13.05) – Spółka opublikowała wyniki za pierwszy kwartał 2013. Przychody wzrosły o 20 proc. rdr do 95,9 mln PLN, podczas gdy zysk z działalności operacyjnej wyniósł 33,9 mln PLN (+19 proc. rdr). Zysk netto wzrósł o 41 proc. rdr do 19,7 mln PLN i był zgodny z konsensusem.

   Kruk zmniejszył poziom długu netto z 553,7 mln PLN na koniec 2012 do 543,0 mln PLN na koniec pierwszego kwartału 2013. Wskaźnik Dług netto/EBITDA zmalał z 3,8x do 3,6x, podczas gdy wskaźnik pokrycia odsetek zyskiem z działalności operacyjnej wzrósł o 0,1x do 2,8x. Poziom zadłużenia mierzony wskaźnikami Dług/Kapitały własne oraz Dług/Aktywa zmniejszył się odpowiednio do 180 proc. ze 188 proc. na koniec 2012 oraz do 60 proc. z 61 proc.

   Magna Polonia(7.05) – Zarząd spółki podjął uchwałę o przedterminowym wykupie wszystkich obligacji serii K o łącznej wartości nominalnej 3 mln PLN. Przedterminowy wykup obligacji nastąpi 22 maja 2013. Dzień, według stanu na który ustalone zostaną stany rachunków papierów wartościowych i rachunków zbiorczych, w celu ustalenia liczby obligacji będących przedmiotem przedterminowego wykupu, ustalony został przez spółkę na 14 maja 2013. W związku z przedterminowym wykupem obligatariuszom przysługiwać będzie zarówno wartość nominalna obligacji oraz narosłe odsetki, jak i premia z tytułu realizacji opcji call przez spółkę w wysokości 1 proc. wartości nominalnej.

   Magna Polonia poinformowała, że 25 kwietnia 2013 przedterminowo wykupiła wszystkie obligacje serii L o łącznej wartości nominalnej 2 mln PLN. Obligacje zostały nabyte za łączną cenę 2,2 mln PLN, czyli średnio 110,4 tys. PLN za sztukę.

   Marvipol (10.05) – Marvipol Development otrzymał pismo, w którym BPS Leasing zawiadomił o dalszej gotowości do zawarcia transakcji z deweloperem. Ważność promesy zawarcia transakcji dotycząca leasingu zwrotnego biurowca Prosta Tower (przy zachowaniu dotychczasowych parametrów promesy) została przedłużona do 22 maja 2013.

   Miraculum (7.05) – Spółka dokonała wykupu 1,7 mln PLN obligacji serii X. Do rozliczenia pozostało 3,1 mln PLN, które spółka zobowiązała się przekazać na rachunek Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych do 30 czerwca 2013. Obligatariuszom mają również zostać wypłacone odsetki za zwłokę.

   Tego samego dnia zarząd Miraculum poinformował o przydziale 2 mln PLN obligacji serii XX oraz podpisaniu listu intencyjnego z Letus Capital, który reprezentuje inwestora zainteresowanego inwestycją w spółkę. Inwestor zamierza dokapitalizować spółkę i docelowo zwiekszyć swoje zaangażowanie do 100% kapitału zakładowego. Pierwsza transza dokapitalizowania ma być przeznaczona na zaspokojenie roszczeń obligatariuszy serii X oraz zasilenie kapitału obrotowego Miraculum. List intencyjny obowiązuje do 30 czerwca 2013.

   PCC Rokita (6.05) – Spółka wyemituje do 25 mln PLN niezabezpieczonych obligacji serii AD. Oprocentowanie wyniesie 6,80 proc. w skali roku, a odsetki będą płatne co trzy miesiące. Termin wykupu obligacji przypada na 2017. Emisja obligacji będzie podzielona na dwie transze. Klientom instytucjonalnym zaoferowanych zostanie do 15 mln PLN obligacji, a klientom indywidualnym do 10 mln PLN.

   Polnord (8.05) – W kwietniu 2013 spółka zawarła 64 umowy sprzedaży mieszkań netto (69 umów brutto). W analogicznym okresie ubiegłego roku sprzedaż netto wyniosła 78 mieszkań (86 umów brutto). Na dzień 1 stycznia 2013 Polnord posiadał w ofercie 1.320 mieszkań (877w projektach w trakcie realizacji oraz 443 w projektach oddanych do użytkowania). Spółka planuje uruchomienie trzech nowych projektów na przełomie czerwca i lipca: Bramy Sopockiej w Gdyni, Dwóch Tarasów w Gdańsku oraz Neptuna w Ząbkach pod Warszawą. Prezes szacuje, że uruchomienie projektów pozwoli Polnordowi powtórzyć wynik z ubiegłego roku.

   Pragma Faktoring (6.05) – Spółka przedstawiła raport dotyczący stanu przedmiotu zastawu zabezpieczającego roszczenia obligatariuszy serii B, C oraz D. Wartość nominalna wierzytelności wchodzących w skład Zbioru Wierzytelności objętych zastawem wynosi odpowiednio 24,0 mln PLN, 18,6 mln PLN oraz 19,6 mln PLN. Zarząd zarekomendował Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu przeznaczenie na dywidendę 80 proc. zysku wypracowanego przez Pragmę Faktoring za 2012. Akceptacja rekomendacji oznaczałaby wypłatę 4,3 mln PLN akcjonariuszom oraz przeznaczenie 1,1 mln PLN na kapitał zapasowy.

   Rank Progress (9.05) – Spółka zmieniła warunki emisji obligacji serii D. Podwyższone zostało oprocentowanie obligacji z WIBOR6M + 5,00 proc. do WIBOR6M + 5,50 proc. Termin emisji przesunięto na 14 czerwca 2013 z 15 maja 2013. Przedmiotem emisji jest do 150 mln PLN obligacji na których zostanie ustanowione zabezpieczenie w postaci nieruchomości do kwoty 197,3 mln PLN. Termin wykupu przypada na 2016, a celem emisji jest wykup obligacji serii C (100 mln PLN zapadających w grudniu 2013), dokończenie inwestycji w obecnie budowane galerie handlowe oraz jako wkład własny w galerie, których budowa jest planowana w przyszłości, a także wkład własny w inwestycję polegającą na budowie zakładów termicznego przekształcania odpadów.

   Redan (9.05) – Walne Zgromadzenie uchwaliło Program emisji obligacji do 13,8 mln PLN. Obligacje będą zamienne na akcje serii S emitowane przez spółkę w ramach warunkowego podwyższenie kapitału zakładowego.

   Ronson (8.05) – Deweloper przedstawił skonsolidowane wyniki finansowe za pierwszy kwartał 2013. Ronson przekazał 114 lokali i uzyskał 54,1 mln PLN przychodów (zgodnie z konsensusem). Marża brutto wyniosła 27,7 proc. i spółka szacuje, że utrzyma się ona na podobnym poziomie (ok. 25,0 proc.) w drugim kwartale 2013, po czym nastąpi jej większy spadek. Deweloper utrzymuje kwartalne wydatki marketingowe na poziomie 1,5-2,0 mln PLN oraz koszty administracyjne w okolicach 3,8 mln PLN (+ premia dla zarządu za dobre wyniki). Zysk na działalności operacyjnej wyniósł 8,9 mln PLN (14 proc. poniżej konsensusu) w porównaniu ze stratą z działalności operacyjnej na poziomie -2,9 mln PLN w pierwszym kwartale 2012. Ronson podał zysk netto, który był o 16 proc.poniżej konsensusu i wyniósł 9,1 mln PLN.

   Podczas pierwszego kwartalu 2013 deweloper sprzedał 132 lokale o łącznej wartości podpisanych umów równej 50,6 mln PLN. Podczas prezentacji wyników spółka poinformowała, że sprzedaż w kwietniu wyniosła 56 lokali. Łączna sprzedaż w pierwszych czterech miesiącach 2013 wyniosła zatem 188 lokali, czyli o 52% więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Ronson planuje, że w 2013 sprzeda ok. 500 lokali i przekaże do użytku od 400 do 500 lokali (z czego ok. 100 w drugim kwartale). Widoczne jest coraz większe zainteresowanie mniejszymi, a zarazem tańszymi mieszkaniami.

   W pierwszym kwartale 2013 spółka spłaciła 9,8 mln PLN krótkoterminowych kredytów bankowych, co miało największy wpływ na spadek zadłużenia z 207,6 mln PLN na koniec 2012 do 200,2 mln PLN. Deweloper posiada dwie serie obligacji (RNA0414 oraz RNB0414), których łączna wartość nominalna wynosi 87,5 mln PLN. Termin spłaty papierów dłużnych przypada na kwiecień 2014. Poziom gotówki na koniec pierwszego kwartału zmniejszył się do 38,3 mln PLN z 44,9 mln PLN na koniec 2012. Dług netto zmalał zatem o 0,8 mln PLN do 161,8 mln PLN. Wskaźnik dług netto/EBITDA za ostatnie 12 miesięcy wynosi 4,2x, podczas gdy pokrycie odsetek zapłaconych zyskiem z działalności operacyjnej równe jest 2,2x. Jeśli Ronson wypłaci 8,2 mln PLN dywidendy z zysku netto za 2012 (rekomendacja zarządu), to wskaźnik dług netto/EBITDA wzrośnie do 4,4x z 4,2x. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły 3,5 mln PLN w pierwszym kwartale 2013. Spółka szacuje, że poziom gotówki z działalności operacyjnej będzie wyższy w dwóch nadchodzących kwartałach. Ronson podał, że nie jest zdeterminowany do powiększania banku ziemii, ale nie wyklucza zakupów o ile pojawią się atrakcyjne oferty. Obecnie spółka analizuje jeden projekt na Ursynowie. Deweloper nie jest zainteresowany zakupem działek poza Warszawą.

   Widok Energia (9.05) – Spółka poinformowała o braku wykupu 5,3 mln PLN obligacji serii D. Widok Energia zamierza zaproponować obligatariuszom wydłużenie terminu spłaty o trzy miesiące albo konwersję obligacji zwykłych na obligacje zamienne na akcje. Zarząd poinformował, że otrzymał list intencyjny dotyczący sprzedaży nieruchomości. Środki z transakcji spółka będzie chciała przeznaczyć na spłatę 21,5 mln PLN obligacji.