Zapewne najlepszą ilustracją zmienności nastrojów na rynku skarbowym i pieniężnym byłby skok rentowności dziesięcioletnich papierów skarbowych z 3 do 4 proc. w ciągu miesiąca oraz ich ostatni zjazd w kierunku 3,7 proc. Wahania te pozostają w ścisłym związku w wydarzeniami na światowych rynkach, to jest analogicznym skokiem rentowności obligacji skarbowych Japonii, USA i Niemiec. Wytłumaczenie jest proste – skoro rentowność amerykańskich papierów 10-letnich przekracza 2 proc., to żaden z globalnych inwestorów nie zgodzi się na 3-proc. rentowność polskich papierów. Premia musi być wyższa.
Zatem nie chodzi tu o przyczyny makro, choć pewnie zawsze udałoby się jakąś historię zmontować (np. związaną z OFE), która mogłaby tłumaczyć wzrost rentowności. Choć inwestorzy detaliczni z rynku Catalyst rzadko przejmują się wahaniami papierów skarbowych (jeśli nie są jednocześnie uczestnikami np. funduszy obligacji), to warto pamiętać, że niemal przed rokiem sygnał do zmiany trendu dały właśnie obligacje skarbowe. Najpierw to ich rentowność spadła, później dołączył do nich WIBOR, a dopiero na końcu Rada Polityki Pieniężnej ze swoimi decyzjami o obniżkach stóp. Jeśli tym razem miałoby być podobnie, to ostatnia stabilizacja stóp WIBOR wskazuje co najmniej na możliwość zatrzymania cyklu obniżek stóp, mimo spadku dynamiki inflacji do 0,5 proc. Również kontrakty FRA wskazują na możliwość zmiany sytuacji. Kontrakty 15x18 (wyceniające trzymiesięczną stopę procentową za piętnaście miesięcy) wzrosły z 2,4 do 3,2 proc. – o 80 pkt bazowych – by obecnie schłodzić się do 2,87. Cofnięcie jest istotne, ale ważniejsze jest ziarno niepokoju, które zostało zasiane i które może nie pozwolić kontraktom na ruch się w rejony niedawnych minimów.
Jaki to wszystko może mieć wpływ na ceny obligacji na Catalyst? Po pierwsze potwierdza tezę, którą stawiałem przed niemal dwoma tygodniami (w formie komentarza do decyzji RPP) – jest już za późno na zakup obligacji o stałym kuponie, jeśli celem ma być tylko ochrona przed skutkami spadku WIBOR. Najlepszy dowód to zachowanie obligacji drogowych BGK (IDS1022), których cena spadła w ciągu miesiąca ze 120 proc. w okolice 112 proc. Oczywiście w tym przypadku chodzi głównie o dopasowanie rentowności quasi skarbowych papierów (za takie uchodzą wymienione) do skarbowych – w następstwie spadku ceny rentowność wzrosła do ok. 4,1 proc. z ok. 3,3 proc. przed przeceną. Ale wyhamowanie, a nawet nieznaczne cofnięcie cen w przypadku komercyjnych papierów o stałym kuponie takich jak Robyg czy PCC Rokita, też potwierdza tezę o gasnącym apetycie rynku na papiery stałokuponowe.
Po drugie – choć WIBOR stoi w miejscu, a stopa inflacji jest tak niska, że niemal nieodczuwalna w portfelach – trzeba być gotowym na znaczne wahania w niedalekiej przyszłości. To znaczy, że nie od rzeczy byłoby wyposażyć portfel także w papiery o zmiennym kuponie, co jest na Catalyst łatwym zadaniem (80 proc. notowanych papierów ma zmienny kupon).
Jeśli chodzi o najważniejsze wydarzenia rynkowe minionego tygodnia, to wymieniłbym w pierwszym rzędzie spadek notowań obligacji Getin Noble Banku w okolice nominału lub poniżej, który po pierwsze może mieć wpływ na wyniki trwającej właśnie emisji (zakup obligacji na rynku wtórnym da wyższą rentowność), po drugie umożliwia tanią zamianę obligacji z niższą marżą na papiery emitowane z wyższym kuponem (maksymalnie 3,75 pkt proc. ponad WIBOR6M wobec oferowanych obecnie 3,0 pkt proc. marży).
Ciekawa transakcja miała miejsce na obligacjach Wikany – papiery wygasają już za miesiąc, a mimo to znalazł się chętny do zawarcia transakcji pakietowej na kilkaset tysięcy złotych po cenie nominalnej. Trzeba dodać, że Wikana nie ma pieniędzy na wykup obligacji i ubiega się o ich refinansowanie. Była to więc transakcja rodząca spekulacje w rodzaju „ktoś coś wie”, o czym rynek jeszcze nie został poinformowany. Na rynku papiery Wikany notowane są bowiem wyraźnie poniżej nominału.
Ponadto wymienić należy debiut obligacji PCC Rokita (emisja z maja) po trzech tygodniach od zakończenia zapisów i oczywiście zamknięcie przed czasem zapisów na obligacje PKN Orlen. Można było spodziewać się skrócenia zapisów, ale ciekawszy będzie komunikat dotyczący przydziału. Sądzę, że wyniki ponownie wskażą na wysoki udział inwestorów instytucjonalnych. Wskazuje na to choćby napływ środków do funduszy obligacji korporacyjnych (plus 521 mln zł w maju) – rynek nie dawał ostatnio zbyt dużych możliwości ich ulokowania.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się