W porównaniu do innych emisji publicznych przeprowadzanych w tym roku PKO BP mogłoby zostać posądzone o dumping. 1,8 proc. za realizację programu publicznej emisji zapłacił Best (dodatkowo DM mBanku wymagał od inwestorów posiadania rachunku w DM mBanku i prowizji za zakup obligacji), a i ta stawka wydawała się wiosną zaniżona w stosunku do standardowych kosztów emisji obligacji (od dwóch do nawet ponad 4 proc.). Niemniej, warto pamiętać, że Orlen zapłacił za swój program 3 mln zł (0,3 proc. z miliarda) i 2,5 mln zł za sam prospekt emisyjny, zaś organizującym emisję Orlenu była właśnie grupa PKO BP, która wystąpiła w konsorcjum z grupą Unicredit. Inaczej mówiąc, poza grupą PKO BP i Pekao chyba nikt inny nie podjąłby się organizowania publicznej emisji Echa za taką stawkę, choć nie znamy do końca kosztów sporządzenia prospektu. Najwyraźniej w tym modelu finansowania emisji, jego koszt liczony jest oddzielnie.
Niewielu jest też oferujących, którzy mogą popisać się równie wysoką skutecznością. Z informacji, które do nas napływają, można wywnioskować, że emisja Echa zostanie zamknięta lada moment (jest 16:15 w piątek), choć może lepiej nie uprzedzać faktów. Nie byłoby to niczym dziwnym, bo papier zasługuje na zainteresowanie ze względu na warunki oferty – dwuletni termin do wykupu sprawia, że obligacje zapadają przed terminem wygaśnięcia wszystkich innych serii Echa notowanych na Catalyst, a które są w posiadaniu inwestorów instytucjonalnych. To na pewno poprawia i tak wysoki komfort bezpieczeństwa. A trzeba też zwrócić uwagę na rękojmię, którą swoją nazwą daje emisji PKO BP. Trudno sobie wyobrazić konsekwencje defaultu emitentów, których wprowadza PKO BP, dla reputacji banku (stąd też w warunkach emisji mowa o konsekwencjach jakichkolwiek opóźnień w spłacie jakichkolwiek zobowiązań z obligacji). Trzecia z zalet to oprocentowanie. Marżę ustalono na 2,95 pkt proc. wobec 3,6 pkt proc. płaconych przez Echo w ostatniej emisji pięcioletnich obligacji (wychodzą niecałe 22 pkt bazowe za skrócenie terminu o każdy rok). Innym przykładem podobnej sytuacji niech będą papiery Kruka emitowane w grudniu zeszłego roku. W tym samym czasie windykator oferował inwestorom detalicznym czteroletnie papiery z marżą 4,0 pkt proc. i inwestorom instytucjonalnym pięciolatki z marżą o 30 pkt bazowych wyższą. Gdyby Echo zdecydowało się zaoferować marżę ona poziomie 2,75 pkt proc., nie skrzywdziłoby inwestorów, ale spółce bardzo zależało na powodzeniu pierwszej emisji skierowanej do detalicznych nabywców, stąd warunki są bardziej atrakcyjne, niż mogłyby być. Inna sprawa, że przy zadłużeniu finansowym na poziomie 2,7 mld zł, zapłacenie 20 pkt bazowych więcej od emisji na 50 mln zł może być swobodnie uznane za koszty promocji oferty (koszt 10 pkt bazowych to 50 tys. zł rocznie).
Emisja Echa była głównym wydarzeniem tygodnia na rynku pierwotnym. Na wtórnym jest nią decyzja e-Kancelarii, która zdecydowała się na skup własnych obligacji z rynku. Jeszcze dwa tygodnie temu zarząd wzbraniał się przed takim działaniem argumentując, że jest w stanie korzystniej lokować środki w ramach podstawowej działalności (windykacja). Ale skoro rentowność obligacji przekracza 25 proc. spółka widzi w tym działaniu okazję do zmniejszenia kosztów finansowych. Deklaracja spółki zdecydowanie pomogła notowaniom, a taki był – jak się zdaje – jej główny cel. W piątek po południu większość serii drożała, choć rentowność niektórych z nich nadal przekraczała 25 proc. wyznaczonych przez spółkę jako granica opłacalności skupu własnych papierów. Wdrożenie zapowiedzi skupu papierów w życie może być też okazją dla posiadaczy obligacji spółki do wyjścia z inwestycji, nawet za cenę znaczącej straty nominalnej. Na płytkim rynku jakim jest Catalyst, bardzo trudno wycofać się z inwestycji, co do której powzięło się wątpliwości. Na koniec marca spółka miała 2,85 mln zł w gotówce, więc możliwości skupu własnych papierów nie są z pewnością bez pokrycia. Na plus trzeba też spółce zapisać komunikację z rynkiem – na stronie internetowej znajduje się zaproszenie na czat prezesa spółki z inwestorami, który odbędzie się w przyszłym tygodniu.
Na koniec jedna refleksja związana z ratingami. Na konferencji Echa usłyszeliśmy, że spółka nie wystąpiła o ocenę ratingową, bo nie ma takiego zwyczaju w Polsce. Bardzo podobną opinię usłyszałem w rozmowie z przedstawicielem innej spółki, która przymierza się do emisji obligacji w najbliższych tygodniach. Tylko jak u licha ten zwyczaj ma powstać, jeśli emitenci oglądają się na innych? Na każdym zebraniu jest taka sytuacja, że ktoś musi zacząć pierwszy.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się