Średnia rentowność obligacji high yield (a więc poniżej ratingu inwestycyjnego; kategoria ta obejmowałaby większość z spółek z Catalyst, gdyby te miały jakikolwiek rating) na rynku pierwotnym we wrześniu wyniosła 7,47 proc., według danych prezentowanych przez serwis highyieldbond.com. To dość daleko od minimum osiągniętego w styczniu (5,79 proc.). Jednocześnie benchmarkowy indeks BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Effective Yield (istnieje od 1989 r.) wycenia średnią rentowność obligacji tego typu na amerykańskim rynku na 7,79 proc. (ale po spadku z 8,07 proc. na początku miesiąca – stąd uwaga powyżej o ostatnim ociepleniu) wobec 5,16 proc. notowanych jeszcze w drugiej połowie czerwca.
Trend na światowym rynku jest wyraźny – obligacje spółek o wysokim kuponie tanieją, co jest efektem przeceny na rynku surowców i spowolnienia w Chinach. Cierpią na nim głównie spółki surowcowe (w ich przypadku średnia rentowność sięga 12 proc.), co najlepiej może ilustruje rentowność obligacji Glencore. Glencore działa w 50 krajach, jego zadłużenie obligacyjne wynosi 36 mld USD, a rentowność właśnie zbliżyła się do 13 proc. – inwestorzy już nadali grupie rating śmieciowy, mimo że agencje jeszcze utrzymują inwestycyjny (choć z negatywną perspektywą). W każdym razie wyraźny odwrót od spółek surowcowych, a przy okazji też energetycznych, skłonił inwestorów do umarzania jednostek w funduszach obligacji high yield (trend ten jest kontynuowany w Europie, w USA powróciły zaś napływy po czterech miesiącach odpływu aktywów), co z kolei ma przełożenie na wyprzedaż obligacji spółek także z innych branż i oczywiście wzrost rentowności ich obligacji oraz konieczność oferowania wyższych kuponów w przypadku refinansowania.
Catalyst długo jeszcze nie będzie miejscem tego typu powiązań. Można nawet zaryzykować twierdzenie, że obecnie efekt jest wręcz odwrotny. Inwestorzy szukając bezpieczeństwa wolą obligacje z ratingiem inwestycyjnym (np. Polski), zaś tanie surowce odwlekają perspektywę końca okresu deflacji, co – łącznie - obniża perspektywę wzrostu stóp WIBOR i w konsekwencji wzrostu oprocentowania obligacji (a więc i rentowności), bo większość papierów tu notowanych na zmienny kupon.
Obserwując zmiany na globalnych rynkach można łatwo dojść do konstatacji, że emitenci z Catalyst oferują o wiele za niskie kupony w porównaniu do tych dostępnych na zagranicznych rynkach. Co z kolei prowadzi do wniosku, że ta pewna nieefektywność rynku jest korzystna dla emitentów, którzy mogą emitować obligacje nawet wówczas, gdy nie potrzebują pieniędzy, ale chcą wykorzystać moment na zdobycie taniego finansowania. Nie jest to oczywiście aż tak proste – nasz rynek obligacji ma większą korelację z lokalnym rynkiem kredytowym niż globalnym rynkiem obligacji korporacyjnych, a skoro kredyty na powrót stały się tanie i relatywnie łatwo dostępne, skłania to emitentów do dyktowania korzystnych dla siebie warunków emisji.
Alternatywą inwestycyjną dla takiego układu sił jest zakup obligacji na rynku globalnych za pośrednictwem funduszy, ale po pierwsze może to rodzić ryzyko kursowe, po drugie pośrednictwo to jest zazwyczaj horrendalnie drogie. Bywa, że opłata „za zarządzanie” pobierana w Polsce jest wyższa od rzeczywistej opłaty za zarzadzanie w funduszu zagranicznym, do którego faktycznie trafiają środki od polskiego inwestora.
Nie pozostaje więc nic innego niż segregowanie ofert na rynku pierwotnym pod kątem oferowanego oprocentowania, które odzwierciedla rzeczywisty poziom ryzyka inwestycyjnego. Pytaniem dodatkowym, które warto sobie zadać jest, czy dany emitent może rzeczywiście liczyć na finansowanie bankowe. Przywołany wyżej Glencore utrzymuje relacje kredytowe w ponad 300 bankach na całym świecie.
Pewnym rozwiązaniem jest też inwestorskie "nieposłuszeństwo". Nawet jeśli nie zamierzasz kupić obligacji w najbliższym czasie, a ktoś zadzwoni do Ciebie z koleją ofertą, powiedz do słuchawki: Chętnie kupiłbym te obligacje, ale jaki mają one rating? Uwaga powtarzana dostatecznie często dotrze do uszu oferujących, a na koniec także do emitentów i ratingi staną się faktem. Bez oddolnej presji to zadanie się nie uda (skoro nie udało się do tej pory). Upowszechnienie ratingów jest pewnym sposobem na wprzęgnięcie naszego rynku w globalny rynek obligacji. Dokonywanie porównań i szacowanie ryzyka przez detalicznych inwestorów byłoby dzięki nim znacznie łatwiejsze. Oznaczałoby to więc także większe szanse na uzyskanie takiego oprocentowania, jaki dany emitent powinien (a nie chciałby) zapłacić.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się