Rynek polskich obligacji korporacyjnych
Notowania
Mimo problemów finansowych wybranych emitentów, październik przyniósł obniżkę mediany rentowności obligacji notowanych na Catalyst. Zmiany w największych segmentach rynku ograniczyły się zasadniczo do kilku punktów bazowych. Tradycyjnie, większą aktywność można było zaobserwować w segmencie deweloperów komercyjnych. Mediana rentowności obniżyła się o 22 pb, głównie za sprawą obligacji Ghelamco oraz Echo Investment. Większym popytem cieszyły się również papiery firm windykacyjnych. Poprawa dotyczyła nie tylko największych emitentów (Kruk, Best, Kredyt Inkaso), ale też mniejszych podmiotów. Negatywnym wyjątkiem pozostaje Fast Finance, którego najbliższa seria (FFI0116) notowana jest po kursie 94,00. Mimo niepokoju inwestorów, spółka wykupiła emisję obligacji zapadającą w marcu 2015. Obecna rentowność (ponad 40 proc.) sugeruje jednak, że Fast Finance może mieć problem z obsługą długu zapadającego w styczniu.
Na uwagę zasługuje segment handlu detalicznego. Spadek rentowności związany jest przede wszystkim z lepszym postrzeganiem obligacji Próchnika. Spółka zaprezentowała bardzo dobre wyniki sprzedażowe za wrzesień i październik, co pozwala wierzyć w poprawę jej wyników finansowych. Przedłużające się kłopoty Czerwonej Torebki nie miały wpływu na medianę rentowności, gdyż spółka już wcześniej była najgorszym przedstawicielem swojego segmentu. Zerwanie negocjacji w sprawie sprzedaży serwisu Merlin.pl sprawiło, że rentowność obligacji CZT0416 osiągnęła już trzycyfrowe wartości.
W grupie najmocniej przecenionych obligacji ponownie znalazły się papiery Dayli oraz Kerdos. O problemach podmiotów z grupy Kerdos szerzej pisaliśmy we wrześniowym raporcie. Negatywnie wyróżnia się również dług Empiku oraz Rank Progress.
Odbicie na długu Property Lease Fund zostało wykonane przy pomijalnie niskim obrocie i nie zmienia negatywnego postrzegania spółki. Bardziej wyraźne, pozytywne trendy można było zaobserwować na wszystkich seriach obligacji 2C Partners. Dług spółki zyskał na wartości po ogłoszeniu pozytywnych informacji, związanych z realizacją jednego z kluczowych projektów (Mińska 14).
Obroty
Październik na rynku Catalyst upłynął pod znakiem ponadprzeciętnej aktywności inwestorów. Zawarto 4808 transakcji (+8 proc. m/m) o łącznej wartości 269 mln złotych. Miesięczne obroty osiągnęły najwyższy poziom od stycznia 2014 roku, potwierdzając pozytywne sygnały płynące z wrześniowego handlu.
Największą płynnością niezmiennie cechują się papiery Cyfrowego Polsatu. Handel serią CPS0721 osiągnął we wrześniu poziom niemal 23 miliony złotych. Na drugim miejscu uplasował się PKN Orlen - łączny obrót jego obligacjami przekroczył 21 milionów złotych. Trójka kolejnych emitentów (Kredyt Inkaso, Getin Noble i Kruk) osiągnęła wyniki zbliżone do 10-11mln.
Debiuty na Catalyst i nowe emisje
W październiku na Catalyst zadebiutowało 8 nowych serii obligacji, z czego połowa stanowiła dług korporacyjny. Do obrotu wprowadzono nowe papiery Besta (60 mln) oraz Compu (50 mln). Po raz pierwszy na rynku pojawiły się obligacje spółki Biomed-Lublin. Producent surowic i szczepionek wyemitował papiery o łącznej wartości nominalnej 9 mln zł.
Rynek emisji obligacji cechował się większą aktywnością. Największą ofertę w październiku uplasowało PZU, wypuszczając euroobligacje o wartości 350 mln EUR poprzez swoją spółkę celową PZU Finance AB. Wśród nowych emisji warto zwrócić uwagę na Echo Investment. Deweloper pozyskał kwotę 230 mln PLN, która ma na celu pozyskanie środków na refinansowanie zobowiązań. Emisji długu dokonał również Robyg (60 mln PLN), Ghelamco (50 mln PLN), Dekpol (35 mln PLN), Murapol (22,5 mln PLN), Everest Capital (20 mln PLN) i Getback (21,3 mln PLN w dwóch emisjach).
Najwyższe rentowności
W grupie instrumentów o najwyższych rentownościach uwagę przyciągają przede wszystkim obligacje Empiku. Zapadająca w listopadzie 2017 seria EMF1117 ma wartość nominalną 128,8mln złotych. Obligacje zadebiutowały na rynku w lutym bieżącego roku, jednak ich aktualny kurs wynosi zaledwie 81. Spółka ma za sobą 10 kwartałów bez zysku netto oraz dług przekraczający 900 milionów złotych. Negatywnie postrzegane są również papiery Rank Progress, który w przyszłym roku będzie musiał zrolować obligacje o wartości ok. 130mln złotych. W październiku rezygnację z pełnionych funkcji złożyło 2 z 3 członków zarządu dewelopera.
Wśród mniejszych emitentów w relatywnie najlepszej sytuacji znajduje się 2C Partners. Rynek przykłada do spółki zwiększone dyskonto ze względu na wysokie zadłużenie oraz niepewność związaną z wysokością raportowanego zysku. Emitent zajmuje się rewitalizacją starych nieruchomości, czerpiąc większą część przychodów z przeszacowań posiadanych aktywów. W przypadku opóźnień w sprzedaży któregokolwiek z projektów, 2C Partners może mieć problemy z konwersją księgowego zysku na gotówkę.
Najwyższe rentowności wśród obligacji o umiarkowanym ryzyku
W segmencie o rentownościach 7-10 proc. przeważają emitenci z branży usług finansowych. Do grupy tej zaliczają się spółki oferujące pożyczki konsumpcyjne (Mikrokasa, SMS Kredyt) oraz niektóre serie firm obsługujących długi (Kredyt Inkaso, MW Trade). Ponadto, wysoką rentowność oferują papiery mniejszych emitentów, tj. Hussar Gruppa, Cube.ITG czy Voxel.
Do grona obligacji o umiarkowanym poziomie ryzyka zalicza się również większość serii Getin Noble. Nad bankiem od dłuższego czasu wisi widmo przymusowego przewalutowania kredytów frankowych oraz podatku od aktywów. Rentowność oferowanych przez Getin obligacji oscyluje w okolicach 7 proc., znacznie przekraczając medianę dla sektora bankowego (5,6 proc.).
W przypadku wielu obligacji, wysoka rentowność wynika z połączenia wysokich spreadów rynkowych oraz krótkiego okresu zapadalności. Wykorzystanie wysokiej rentowności długu Trakcji (TRJ1215) lub Kredyt Inkaso (KRI0116) może w praktyce okazać się niemożliwe.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się