Echo Investment może spokojnie uchodzić za jednego weteranów krajowego rynku obligacji, w tym także za sprawą ofert publicznych, od 2014 r. regularnie adresowanych do inwestorów indywidualnych. W najnowszej z nich spółka proponuje czteroletnie niezabezpieczone papiery, za które zobowiązana będzie płacić WIBOR 6M plus 4 pkt proc. marży. To takie same warunki, jakie Echo oferowało w sześciu poprzednich publicznych emisjach z lat 2022-2023, które kończyły się 100-proc. powodzeniem (zależnie od serii, pokrycie ofert wynosiło od 1,0 do 2,1x).
Rynek pierwotny daje więcej
Na Catalyst notowanych jest 14 serii papierów Echa Investment, w tym połowa z nich to właśnie detaliczny dług, którego wspólną cechą jest 4-proc. marża oraz niski nominał, rzędu 100 zł dla pojedynczej obligacji. Nieprzypadkowo więc serie te na ogół cechują się wyższą płynnością w stosunku do obligacji z instytucjonalnych emisji. I właśnie z tego względu chcąc ustalić jakość trwającej oferty publicznej, inwestorom pozostaje odnieść się do innych notowanych papierów z emisji publicznych (w najlepszym razie handel seriami instytucjonalnymi odbywa się nieregularnie).
Za wyjątkiem obligacji wygasających na początku przyszłego roku, detaliczne papiery Echa wyceniane są z 3,3-3,8 pkt proc. realnej marży ponad WIBOR. Zgodnie z logiką, najwięcej do zaoferowania mają najdłuższe serie ECH0627 oraz ECH1127, w przypadku których realne marże sięgają odpowiednio 3,7 i 3,8 pkt proc. Oznacza to, że na rynku pierwotnym Echo proponuje inwestorom marżę wyższą o 0,2-0,3 pkt proc. w zamian za kilka miesięcy dłuży okres spłaty. Już na tej podstawie można mówić o pewnej premii, która tym mocniej rośnie, im głębiej zajrzeć w arkusz ofert sprzedaży.
Porównywanie oferty z rynku pierwotnego z ostatnimi wycenami na Catalyst ma jednak to do siebie, że niekoniecznie uwzględnia możliwość jednorazowego zainwestowania kwot rzędu kilkudziesięciu tysięcy złotych (średni zapis w ostatniej emisji Echa to 123 tys. zł). Zależnie od wielkości zlecenia, mogłoby się bowiem okazać, że kupno od ręki giełdowych obligacji dewelopera wymaga zaakceptowania realnych marż w okolicach 3,5-3,6 pkt proc. lub mniej. Stąd wniosek, że im grubszy portfel, tym większą premię Echo ma do zaoferowania na rynku pierwotnym.
Płynność na rynku wtórnym nie rozpieszcza
Mimo, że dług Echa ma szeroką reprezentację na rynku Catalyst, na ogół jego płynność pozostawia sporo do życzenia i nierzadko dotyczy to także obligacji pochodzących z ofert publicznych. O ile jednak w przypadku papierów z emisji instytucjonalnych brak giełdowych transakcji wydaje się czymś powszechnym, to w zakresie detalicznego długu źródła problemu niskiej płynności prawdopodobnie należałoby szukać jeszcze na rynku pierwotnym. Aż pięć z siedmiu publicznych serii pochodzi bowiem z ofert sprzedawanych wyłącznie przez jednego bankowego brokera (BM PKO BP), bez współkonsorcjantów z mniejszych domów maklerskich.
Na szczęście wśród giełdowych obligacji Echa spotkać można też wyjątki pod względem płynności. Najlepiej wypada plasowana przez konsorcjum kilku domów maklerskich publiczna seria ECH1127. Przy czym, do obrotu trafiła ona dopiero w połowie grudnia, co poniekąd może tłumaczyć wysokie obroty (średniomiesięczny handel nimi stanowił 4,3 proc. całej emisji). Niezłym wskaźnikiem płynności pochwalić się też mogą trzy inne detaliczne serie – ECH0926, ECH0627 oraz ECH0626, których średniomiesięczne obroty wynoszą około 0,5-0,8 mln zł.
Natomiast wśród papierów pochodzących z emisji instytucjonalnych na uwagę zasługuje wygasająca w przyszłym roku seria ECH0325, którą od debiutu w 2021 r. zrealizowano transakcje warte prawie 57 mln zł (29 proc. emisji), co daje średniomiesięcznie około 1,8 mln zł (0,9 proc. emisji). Abstrahując nawet od samej wyceny (obligacje te kupić można z ok. 2,5 pkt proc. marży), inwestorów indywidualnych zniechęcać może wysoki nominał na poziomie 10 tys. zł.
Podsumowanie
Propozycja składana inwestorom w trwającej emisji oferuje premię w stosunku do rynku Catalyst. Docenią to szczególnie inwestorzy o grubszych portfelach, którym może być trudno ulokować wyższe kwoty w giełdowym długu Echa bez większych ustępstw cenowych. Ponadto, oferowane na rynku pierwotnym papiery mają szanse cieszyć się w przyszłości ponadprzeciętną płynnością, ponieważ w emisji uczestniczy więcej niż tylko jeden broker, jak to miało miejsce w kilku poprzednich subskrypcjach.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się