Prowadzona przez VEHIS FIN1 publiczna memorandowa oferta obligacji serii B warta jest do 11 mln zł. W jej ramach spółka proponuje dług oprocentowany na WIBOR 3M plus 4,5 pkt proc. marży, który będzie spłacany w latach 2022-2025. Ostateczny termin wykupu to wprawdzie 31 stycznia 2025 r., ale warunki emisji przewidują również mechanizm spłaty oparty o przepływy z zawartych umów. Począwszy od 30 kwietnia 2022 r. VEHIS FIN1 zobowiązuje się więc dokonywać cokwartalnej amortyzacji długu, której wartość zależeć będzie od wpłat leasingobiorców, trafiających na – stanowiący element zabezpieczenia emisji – rachunek escrow. Według aktualnych szacunków, wartość amortyzacji na ogół mieścić miałaby się pomiędzy 8 a 9 proc. pierwotnej wartości długu.
Niezależnie od płatności kapitałowych rozpoczynających się 30 kwietnia 2022 r., VEHIS FIN1 będzie miał też od tego momentu prawo do przeprowadzenia przedterminowego wykupu długu.
Pozyskane przez spółkę środki z emisji obligacji (po potrąceniu 0,4 mln zł kosztów) trafić mają na finansowanie lub refinansowanie zakupu pojazdów, oddawanych klientom w leasing. I o te auta oraz umowy opierać się mają także zabezpieczenia, które zostaną ustanowione po wydaniu obligacji. Na liście zabezpieczeń znajdziemy więc zastawy rejestrowe na zbiorze samochodów, cesję na zbiorze umów leasingowych, zastaw na rachunku escrow, gdzie kierowane będą wpływy z umów, a wreszcie i cesję z polis ubezpieczeniowych aut.
W przypadku cesji z istniejących umów leasingowych spółka zobowiązana będzie utrzymywać wskaźnik nadzabezpieczenia powyżej 125 proc. wartości nominalnej istniejących obligacji pomniejszonych o gotówkę na rachunku escrow. Spadek wskaźnika poniżej 112,5 proc. i brak uzupełnienia od 125 proc. w ciągu kolejnych 30 dni stanowiłby przypadek naruszenia WEO. Podobnie, jak na przykład wypłata dywidendy powodująca spadek kapitałów własnych spółki poniżej 40 mln zł.
Zapisy na warte do 11 mln zł obligacje VEHIS FIN1 przyjmuje Michael/Ström DM, który pełni rolę oferującego. Inwestorzy mają czas na decyzję i ewentualną wpłatę do 25 stycznia, zaś przydział długu powinien nastąpić trzy dni kalendarzowe później.
Obligacje nie trafią do obrotu na Catalyst.
VEHIS FIN1 to spółka zajmująca się finansowaniem środków transportu w formie leasingu. Wraz ze spółką-siostrą tworzą one grupę VEHIS, która dostarcza klientom kompleksową platformę finansowo-samochodową (dostawa pojazdu, jego finansowanie, ubezpieczenie, serwis, usługi GPS). Sama spółka VEHIS FIN1 powstała w maju 2019 r., a operacyjnie działa od IV kwartału 2019 r. Większościowym jej akcjonariuszem, a także spółki-siostry, jest fundusz zarządzany przez Enterprise Investors, który do tej pory zainwestował 66 mln zł w grupę VEHIS (w tym 44 mln zł w VEHIS FIN1).
Od stycznia do listopada 2020 r. VEHIS zawarł około 500 umów leasingu o wartości 54 mln zł. Nieco wcześniej, bo koniec września, spółka miała natomiast 50,1 mln zł aktywów i 44 mln zł kapitałów własnych. Jej dług netto był ujemny (gotówka przekraczała wartość długu odsetkowego), a w październiku spółka pozyskała 10 mln zł z emisji czteroletnich amortyzowanych obligacji serii A, za które – wg naszych szacunków – płaci WIBOR 3M plus 4,3 pkt proc. marży.
Naszym zdaniem
Bez wątpienia VEHIS FIN1 to wciąż świeży podmiot, aczkolwiek z produktem, który od samego początku przynosi wpływy z zawartych umów (całkowite przepływy operacyjne są oczywiście ujemne z uwagi na budowę portfela). Oparcie zabezpieczeń i wykupu długu o już pracujące umowy powinno działać na korzyść obligatariuszy, choć istnieje ryzyko, że spółka nie rozpoznała jeszcze ryzyka kredytowego klientów w sposób wystarczający. Za VEHIS-em stoi nie byle jaki inwestor i uznana kadra menedżerska z doświadczeniem w rozwoju takich firm, jak Getin Leasing, czy Alior Leasing, ale pierwsze rynkowe szlify przyszło spółce zbierać w niespotykanych dotąd warunkach gospodarczych.
Na razie dotychczasową skalę działalności spółki przyrównać można mniej więcej do połowy sprzedaży realizowanej przez średniej wielkości stołeczny salon popularnych marek. Można jednak zakładać, że w najbliższym czasie potrzeby kapitałowe i zadłużenie VEHIS-a będą tylko rosły, jeśli spółka chce dla siebie uszczknąć coś z toru wciąż podzielonego głównie pomiędzy zasiedziałymi firmami leasingowymi, które mają znacznie lepszy dostęp do taniego finansowania (bankowi leasingodawcy finansują się obecnie nawet po cenie poniżej 1 proc. rocznie).
VEHIS FIN1 oferuje więc 4,5 pkt proc. marży ponad WIBOR w zamian wciąż krótką historię kredytową posiadanego portfela umów, perspektywę zadłużenia rosnącego szybciej od wyników (przychody spółki to głównie marża z umów), czy brak notowań obligacji na GPW. Z drugiej strony spółka dość dobrze wyszła naprzeciw tym problemom ustanawiając zabezpieczenie i ustalając mechanizm spłaty długu w oparciu o zawarte umowy. Pandemiczne zmiany nawyków prawdopodobnie skłoniłyby wielu inwestorów, aby stanąć w jednym rzędzie z EI wśród udziałowców VEHIS-a i w razie rynkowego sukcesu spółki sięgnąć po znacznie większe zyski niż ok. 4,7 proc. rocznie z obligacji.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się