niedziela, 17 grudnia 2017

Newsroom

Zysk Bestu spadł o 82 proc. w I kw.

msd | 18 maja 2017
W pierwszym kwartale zysk netto windykacyjnej grupy spadł o 81,9 proc. r/r do 6,2 mln zł. Po części to wina zdarzeń o charakterze niegotówkowym. Mimo kolejnych inwestycji przepływy gotówkowe były dodatnie, a przetrzymanie wysokiego poziomu gotówki na przełomie kwartałów pozwoliło utrzymać wskaźnik zadłużenia na podobnym poziomie co w grudniu.

Za gwałtownym pogorszeniem wyników stał zarówno spadek przychodów, jak i wyższe koszty działalności grupy Best. Pomimo wzrostu spłat od klientów skonsolidowane przychody operacyjne windykatora spadły o 35,7 proc. r/r do 35,7 mln zł. Stała za tym przede wszystkim aktualizacja wyceny wierzytelności, która obniżyła przychody o 14,1 mln zł (przed rokiem podwyższyła o 9,1 mln zł). Po stronie kosztów rosły zaś przede wszystkim wynagrodzenia, usługi obce i koszty finansowe. To skutek rozwoju firmy, w tym początków ekspansji zagranicznej, a także wzrostu zadłużenia.

Bilans grupy Best na koniec I kwartału wykazywał wyraźny wzrost wskaźnika ogólnego zadłużenia (0,65x wobec 0,61x w grudniu i 0,53x przed rokiem), przy jednoczesnym utrzymaniu wskaźnika zadłużenia finansowego netto do kapitałów na poziomie nieco niższym niż w grudniu. Obraz sytuacji bilansowej został po prostu uchwycony w nietypowym momencie. Best był po dwóch publicznych emisjach obligacji (90 mln zł wpływów brutto) i sporych inwestycjach w nowe pakiety wierzytelności, za które jednak nie zdążył jeszcze zapłacić.

Zdjęcie zrobione na 31 marca wykazuje więc wzrost zobowiązań finansowych i handlowych przy jednoczesnym wysokim saldzie gotówki (105,3 mln zł, bodaj rekord w historii Bestu), stąd dług netto wcale nie był wyższy niż w grudniu. Wynosił on 476 mln zł (wobec 481,9 mln zł) stanowiąc 1,31x kapitałów własnych wobec 1,35x kwartał wcześniej i 1,0x przed rokiem (limit w warunkach emisji obligacji wynosi 2,5x). Najpewniej po dniu bilansowym doszło do znacznego wzrostu wskaźnika zadłużenia, bo większość wpływów z emisji Best wydał na opłacenie nabytych wierzytelności (zobowiązania z tego tytułu na koniec marca wynosiły 88 mln zł).

Prawdopodobnie w kolejnym sprawozdaniu Best wykazałby wzrost wskaźnika dług netto/kapitały własne powyżej 1,5x, ale spółka znalazła inwestora chętnego ją dokapitalizować. Fundusz Quercusa objął akcje windykatora za 19 mln zł. W perspektywie kolejnych kwartałów pozostawać może także zamiana na kapitał drugiej części pożyczek udzielonych przez członków zarządu (głównie prezesa). Wygasające w grudniu umowy warte są 36,5 mln zł. Poprzednim razem doszło do konwersji na nowe akcje, nie kryto przy tym, że podobnie stać się może też w przyszłości.

Ostatecznie pozytywny efekt dokapitalizowania przeprowadzonego po dniu bilansowym przejść może niezauważony na dłuższą metę, bo Best zapowiedział też emisję obligacji na 10 mln euro. W perspektywie kolejnych kilku miesięcy windykator prawdopodobnie wyjdzie też z jedną lub dwiema ofertami publicznymi, wartymi łącznie 60 mln zł. Na tyle pozwala bowiem ważny do 3 października prospekt emisyjny dla programu o wartości 200 mln zł, który Best zamierza wykorzystać w całości.

Ze 105,3 mln zł gotówki na rachunkach kwestia płynności windykacyjnej grupy na koniec marca nie mogła budzić wątpliwości. Gdyby przyjąć spłatę wszystkich zobowiązań wynikających z zakupionych pakietów wierzytelności, krótkoterminowe zobowiązania zmalałyby do 122,4 mln zł, a saldo gotówki do 17,2 mln zł. Tym samym płynność natychmiastowa spadłaby z 0,5x do 0,14x, ale z tym zastrzeżeniem, że Best oczekuje otrzymać od dłużników 182,5 mln zł wpływów w ciągu roku i pożyczyć co najmniej 100 mln zł w obligacjach. Do tego dochodzi także bufor w postaci pożyczki właścicielskiej, która może zostać zamieniona na kapitał, a w ostateczności prolongowana.

Na Catalyst znajduje się 14 serii obligacji Bestu z terminami spłaty od kwietnia 2018 r. do września 2021 r. Najdalsze serie, wygasające w 2020 i 2021 r., wyceniane są z w większości rentownościami mieszczącymi się między 4,9 a 5,3 proc. brutto.

Więcej wiadomości o Best S.A.

Więcej wiadomości kategorii Catalyst

  • Bez zmian w bilansie Everestu przed refinansowaniem

    15 grudnia 2017
    W III kwartale wskaźniki zadłużenia i płynności firmy pożyczkowej działającej pod marką Bocian pozostały praktycznie bez zmian, co powinno dawać obligatariuszom wystarczający komfort. Dodatkowo, po dniu bilansowym pozyskano środki na refinansowanie obligacji.
    czytaj więcej
  • Kancelaria Medius finalizuje akwizycję za 2,4 mln euro

    15 grudnia 2017
    Windykator kupuje czeską firmę pożyczkową z portfelem wierzytelności wartych 8,2 mln euro. W transakcji, jak informowała wcześniej spółka, chodzi o spieniężenie tego portfela, nie zaś wejście w działalność pożyczkową.
    czytaj więcej
  • Medort zapłaci wyższy kupon od istniejących obligacji

    18 maja 2017
    Decyzją zgromadzenia obligatariuszy bazowa marża dla notowanych na Catalyst papierów serii C wzrośnie z 5,2 pkt proc. do 6,2 pkt proc. To dla spółki produkującej i dystrybuującej sprzęt rehabilitacyjno-ortopedyczny cena za m.in. podniesienie limitu wskaźnika zadłużenia.
    czytaj więcej
  • Dom Development wyda 260 mln zł na akwizycję

    18 maja 2017
    Warszawski deweloper wejdzie na trójmiejski rynek mieszkaniowy poprzez zakup grupy Euro Styl. Po sfinalizowaniu transakcji Dom Development wciąż chce pozostać wśród najmniej zlewarowanych spółek w branży.
    czytaj więcej

Emisje