Tegoroczna konferencja wynikowa Bestu zbiegła się z zatwierdzeniem przez akcjonariuszy obydwu spółek (tą drugą jest oczywiście Kredyt Inkaso) planu ich połączenia. Efektem fuzji, która formalnie miałaby zostać dokonana już 1 kwietnia, a operacyjnie do końca roku, ma być powstanie drugiego co do wielkości polskiego podmiotu branży wierzytelności w Polsce i gracza o skali europejskiej, działającego także na rynku włoskim (Best), a także w Rumunii i Bułgarii (Kredyt Inkaso) osiągającego ponad 800 mln zł spłat rocznie, ponad 410 mln zł zysku EBITDA gotówkowego o prognozowanej wartości spłat z portfeli wierzytelności przekraczającej 5 mld zł. A także o kapitałach własnych przekraczających 1 mld zł.
Jednak raport za IV kwartał Best przedstawił jeszcze „na starych zasadach”. Grupa zanotowała w nim wzrost spłat o 12 proc. do 465 mln zł, przy czym spłaty należne grupie Best wzrosły o 21 proc. Koszty operacyjne wzrosły, ale tylko o 5 proc. i w efekcie EBITDA cash wzrósł o 13 proc. do nieco ponad 249 mln zł.
Jednocześnie zadłużenie netto Bestu wzrosło o 220 mln zł do 742 mln zł, czyli o 19 proc. W efekcie dług netto niemal trzykrotnie przewyższał zysk EBITDA gotówkowy. Oznacza to wzrost w stosunku do wartości sprzed roku (2,82x) i sprzed dwóch lat (2,03x). Dla porównania, w przypadku Kruka jest to 2,7x (wobec 2,4x przed rokiem).
Jednak wzrost tego akurat wskaźnika był wkalkulowany. Best wyraźnie zwiększył skalę inwestycji w ostatnich dwóch latach. W ub.r. było to 321 mln zł, a rok wcześniej 311 mln zł, podczas gdy w latach 2021-22 było to odpowiednio 157 mln zł i 132 mln zł (w latach 2019-20 było to 41 mln zł łącznie). Ponieważ inwestycje finansowane są m.in. przez wzrost zadłużenia, a zwrot z kupowanych portfeli następuje z opóźnieniem (szacowany czas potrzebny na zwrot środków z kupionych wierzytelności to 5-6 lat), efektem musiał być wzrost zadłużenia w stosunku do kasowego zysku EBITDA. Marek Kucner, wiceprezes Best odpowiedzialny za finanse, przed rokiem zapowiadał jednak, że wskaźnik przejściowo może sięgnąć nawet 4,0x. Osiągnięty pułap znalazł się wyraźnie poniżej tych przewidywań.
Znacznie lepiej wskaźnik zadłużenia prezentuje się na tle kapitału własnego. W ub.r. Best wypracował 103 mln zł zysku netto (50 mln zł rok wcześniej), ale kapitał własny wzrósł o 148 mln zł. Było to możliwe dzięki rozwiązaniu części rezerwy na akcje Kredyt Inkaso (skoro akcjonariusze obu firm doszli do porozumienia w kwestii parytetu wymiany). W efekcie dług netto w porównaniu do kapitału własnego utrzymał się na poziomie 0,83x (dla porównania, w przypadku Kruka było to 1,42x). Relatywnie niskie zadłużenie Bestu w relacji do kapitału własnego to efekt akumulowania historycznych zysków spółki, która nie wypłaciła dotąd dywidendy. W trakcie konferencji nie padły deklaracje, co do jej wypłaty w przyszłości.
Wchłonięcie Kredyt Inkaso oznacza także przejęcie jego zobowiązań, jednak struktura zapadalności obligacji jednej i drugiej firmy nie wytwarza presji na gorączkowe poszukiwania finansowania. Najbliższe półtora roku upłynie bardzo spokojnie. Dopiero pod koniec 2026 r. Best będzie miał do spłaty 94 mln zł, w całym 2027 r. będzie prawie 200 mln zł, a w I kwartale 2028 r. 120 mln zł. W tym okresie, trwającym półtora roku, Best będzie miał do spłaty 410 mln zł, czyli połowę obecnego zadłużenia, niemniej to niemal równo tyle, ile zarobiły obydwa podmioty (412 mln zł EBITDA cash) w kalendarzowym roku 2024 (Kredyt Inkaso kończy rok podatkowy 31 marca). Przyszła kumulacja zapadalności nie wydaje się więc być istotną przeszkodą dla rozwoju Best.
- Zamierzamy nadal korzystać z możliwości finansowania działalności przez emisje obligacji, kierowanych zarówno do inwestorów instytucjonalnych jak i indywidualnych - zapowiedział Marek Kucner w trakcie prezentacji.
- Z uczestnictwa w niektórych przetargach rezygnowaliśmy ze względu na ich rozmiar. Zwiększenie organizacji i bilansu spowoduje, że będziemy mogli korzystać ze wszystkich możliwości rozwoju - zapowiedział Krzysztof Borusowski, prezes i główny akcjonariusz Bestu.
Nieoficjalnie uslyszeliśmy, że Best mógłby wrócić na rynek emisji obligacji publicznych najwcześniej w IV kwartale br. Na Catalyst notowanych jest 17 serii obligacji Bestu i 11 serii obligacji Kredyt Inkaso.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się