Jednym z problemów widocznych w bilansie EFM jest stale pogarszająca się struktura pasywów. Coraz bardziej ciężar zobowiązań przechyla się w stronę tych o krótkim terminie zapadalności. Częściowo to konsekwencja finansowania działalności obligacjami o relatywnie krótkich terminach wykupu (w ubiegłym roku przeprowadzono m.in. kilka 12-miesięcznych emisji).
Widoczne przez pryzmat wskaźników płynności pogorszenie jakości można też częściowo tłumaczyć coraz większą dojrzałością spółki. Wszak istnieje ona dopiero od 2012 r.
Na koniec czerwca EFM posiadał 12,9 mln zł krótkoterminowych zobowiązań, co przy 21,1 mln zł majątku obrotowego dawało 1,64x płynności bieżącej. To najniższy odczyt od początku 2014 r., lecz nie jest to poziom, który skazywałby spółkę na problemy z regulowaniem zobowiązań. Warto bowiem podkreślić, że z wypracowywaniem gotówki z działalności operacyjnej i refinansowaniem zadłużenia radzi sobie ona na tyle, by jednocześnie redukować wartość długu.
W I półroczu, jak podano w sprawozdaniu, bo rachunek przepływów tego nie potwierdza, EFM wyemitował obligacje na 3,13 mln zł oraz spłacił emisje warte 4,3 mln zł. W tym czasie skupiono na Catalyst papiery za 0,87 mln zł, licząc po wartości nominalnej. Po tym wszystkim spółka zakończyła półrocze z blisko 2,1 mln zł środków pieniężnych na rachunkach (płynność natychmiastowa to 0,16x).
Wspomniana wcześniej redukcja zadłużenia widoczna jest zarówno w ujęciu nominalnym (dług brutto i netto spadły odpowiednio o 2 i 3,7 mln zł), jak i w stosunku do kapitałów oraz osiąganych wyników. Na koniec czerwca dług netto (wliczając obligacje wobec jednostek powiązanych) podliczono na 14,5 mln zł i stanowił on 2,01x kapitału własnego (2,65x pół roku wcześniej) oraz 5,12x 12-miesięcznego EBITDA (wobec 6,27x).
Warto zwrócić uwagę, że mimo niższego zadłużenia w dalszym ciągu spada pokrycie kosztów odsetkowych netto wynikiem operacyjnym. Licząc za ostatnie 12 miesięcy było to 1,82x wobec 1,93x pół roku wcześniej i powyżej 2,0x we wcześniejszych okresach (w ubiegłym roku EFM publikował także raporty kwartalne). Stąd zapowiadane przez zarząd dalsze obniżanie kosztów finansowania wydaje się koniecznością. Wpisuje się w to między innymi prowadzony przez spółkę skup obligacji. Nawiasem mówiąc, to jeden z niewielu podmiotów na Catalyst, który skup rzeczywiście realizuje (na rynku), zamiast o nim tylko informować.
Już po zamknięciu półrocza EFM otrzymał w ING Banku kredyt obrotowy na 1 mln zł z przeznaczeniem na finansowanie bieżącej działalności. Sięgnięcie po finansowanie bankowe jest w tym przypadku dużą zmianą (EFM nie miał kredytów w co najmniej kilkunastu ostatnich miesiącach), która może wskazywać na obrany przez spółkę kierunek. Wprawdzie przykład znacznie większego, ale działającego w tej samej branży (finansowanie służby zdrowia) M.W. Trade pokazuje, że niemożliwe jest finansowanie działalności bez udziału obligacji, ale na pewno możliwe jest wsparcie co do zasady tańszym kredytem bankowym. W lipcu EFM skupił także na Catalyst obligacje za 1,2 mln zł.
W przypadku wyników EFM uwagę zwraca z kolei zmiana struktury przychodów, w których coraz większą rolę odgrywają udzielone pożyczki. Taka zmiana modelu nie pozostaje bez wpływu na bilans (spadek należności i wzrost udzielonych pożyczek) oraz rachunek przepływów (wysoki cash flow operacyjny dzięki obniżeniu należności).
Po sześciu miesiącach przychody spółki rosną o 4,4 proc. r/r do 2,33 mln zł, lecz z powodu wyższych kosztów działalności (głównie usług obcych i wynagrodzeń) wynik ze sprzedaży i operacyjny były niższe niż przed rokiem. Ten ostatni podliczono na 1,2 mln zł wobec 1,26 mln zł (spadek o 4,7 proc.). Na poziomie netto EFM wykazał natomiast 0,33 mln zł zysku wobec 0,44 mln zł rok wcześniej (spadek o 23,4 proc.).
W obrocie na Catalyst znajdują się trzy serie obligacji EFM z terminami spłaty od września tego roku do grudnia przyszłego roku. Wartość najbliższej serii to 2 mln zł minus to co wcześniej skupiono. Rynek wycenia papiery na 100 proc. Dwie pozostałe serie wyceniane są na 99 proc. (EFM0416) i 99,7 proc. (EFM1216) dając odpowiednio 11,6 i 10,6 proc. rentowności brutto.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się