Euroexpert to nieznana do tej pory na rynku obligacji firma pożyczkowa, którą zarejestrowano w listopadzie 2014 r. Jej specjalizacją, jak sama podaje, są pożyczki dla osób fizycznych do kwoty 7 tys. zł na okres do dwóch lat oraz indywidualnie negocjowane pożyczki dla przedsiębiorców. Łącznie w tym roku, do końca września, Euroexpert udzielił 1,04 tys. pożyczek na kwotę 1,76 mln zł. Spółka chce jednak zwiększyć skalę działalności, w czym miałyby jej pomóc wpływy z publicznej oferty obligacji, którą prowadzi sama, bez udziału firmy inwestycyjnej.
Za 12-miesięczne papiery Euroexpert proponuje stały kupon na poziomie 9,2 proc. w skali roku przy kwartalnej wypłacie odsetek, co jest jedną z najwyższych stawek, jakie zaoferowano w publicznych ofertach obligacji na przestrzeni ostatnich czterech lat. Celem zabezpieczenia oferowanych papierów spółka ustanowiła zastaw na zbiorze udzielonych pożyczek do 150 proc. wartości nominalnej wyemitowanego długu.
Oferta Euroexpertu warta jest do 1,5 mln zł, a emisja dojdzie do skutku, jeśli inwestorzy obejmą dług o wartości co najmniej 0,5 mln zł.
Zapisy na papiery firmy pożyczkowej, które przyjmować będzie ona sama, potrwają do 7 grudnia. Udział w emisji możliwy jest od 1 tys. zł, tyle bowiem wynosi nominał pojedynczej obligacji. Sama cena emisyjna, zależnie od dnia złożenia zapisu, może być jednak nieco niższa, ponieważ warunki emisji przewidują dyskonto. W praktyce rozwiązanie to ma gwarantować, że środki inwestorów będą oprocentowane nie od dnia emisji (11 grudnia), a od dnia wpłaty do emitenta.
Formalnie zapisy na obligacji Euroexpertu ruszyły 13 listopada, ale w dniach 15-18 listopada spółka musiała zawiesić ofertę w związku z zastrzeżeniami zgłoszonymi przez Komisję Nadzoru Finansowego. Po wymianie korespondencji i wprowadzeniu zmian w zakresie celu emisji ofertę wznowiono.
Papiery dłużne firmy pożyczkowej nie trafią do obrotu na Catalyst.
Oferowane przez Euroexpert obligacje są częścią wartego 4 mln zł programu, który spółka chce zrealizować do końca 2019 r. I o podobną kwotę wzrosnąć mogą w tym czasie jej zobowiązania, z 1,3 mln zł we wrześniu tego roku do maksymalnie 5,5 mln zł w grudniu 2019 r., gdy wygasać będzie pierwsza z emisji.
W 2018 r. i 2019 r. Euroexpert planuje osiągnąć kolejno 2,5 mln zł oraz 4,1 mln zł przychodów oraz 0,9 mln zł i 1,4 mln zł zysku netto – wynika z prognoz zamieszczonych w dokumencie informacyjnym. Na razie, po sześciu miesiącach tego roku spółka miała 0,9 mln zł przychodów i 0,3 mln zł zysku netto. Wypracowane zyski mają natomiast zostać w spółce – wynika z warunków emisji, w których znalazł się kowenant zakazujący wypłaty dywidendy.
W maju tego roku wobec spółki zostało wszczęte postępowanie wyjaśniające przez Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Euroexpert, jak podano w dokumencie informacyjnym, „stoi na stanowisku, że kwalifikacja działań spółki dokonana przez prezesa UOKiK jest nieprawidłowa, a działania spółki są w pełni zgodne z prawem”. Szerzej decyzję Urzędu komentuje też Rafał Kitowski, wiceprezes Euroexpertu, w wywiadzie dla Obligacje.pl.
Naszym zdaniem
Oferowane przez Euroexpert obligacje naturalnie zaliczają się do kategorii podwyższonego ryzyka. Ale czy jest ono odpowiednio wycenione? W przypadku debiutantów o taką ocenę zawsze najtrudniej, szczególnie, jeśli emisji towarzyszy sporo znaków zapytania, a prezentowane potencjalnym inwestorom informacje są dość skromne. Ostatnie sprawozdanie Euroexpertu pochodzi bowiem z 2017 r., a kolejne dane – półroczne – nie mają sformalizowanego charakteru, poza tym, że część z nich spółka umieściła w dokumencie informacyjnym.
Na koniec I półrocza Euroexpert, jak sam podaje, miał 1,26 mln zł długu netto przy 2,17 mln zł kapitałów własnych. Ich wzajemna relacja wynosiła więc 0,57x i była na raczej niskim poziomie, jak na firmę pożyczkową. Szybko się to może jednak zmienić. Wszak obecna wartość oferty przekracza dwie trzecie kapitałów własnych spółki.
Nawet ponad czterokrotne zwiększenie zobowiązań, które na razie jest w sferze planów, oczywiście powinno przełożyć się na wzrost biznesu i osiąganych zysków, ale jest też istotnym czynnikiem ryzyka. Mogłoby to też sugerować, że intencją spółki za rok będzie raczej refinansowanie zadłużenia niż jego spłata z bieżących przepływów. Rafał Kitowski, wiceprezes spółki, zapewnia jednak, że Euroexpert nie planuje refinansowania długu.
Być może zachęcający z perspektywy potencjalnych inwestorów okres spłaty obligacji wydaje się nieco zbyt krótki wobec prowadzonej działalności i faktu, że dwie trzecie wartego 2,7 mln zł portfela pożyczkowego udzielono na okres od 19 do 24 miesięcy. Przy czym uzupełnijmy, że jednak największe wpływy od pożyczkobiorców, według prognoz biegłego, pojawić się mają właśnie w najbliższych 12 miesiącach.
Wycena portfela pożyczek przez biegłego prowadzi do jeszcze jednego wniosku – spółka ma niewiarygodnie niskie koszty ryzyka, niewidoczne jeszcze w rachunku wyników. Na podstawie historycznych informacji ze spółki, przytoczonych też we wspomnianym wywiadzie, biegły miał ustalić, że poziom niespłacalnych i nieściągalnych pożyczek to tylko 0,9 proc.
Kolejną wartą uwagi kwestią jest postępowanie UOKiK-u wobec emitenta. Sam Euroexpert zarzuty Urzędu odpiera i szeroko wyjaśnia, ale jednak w czynnikach ryzyka je uwzględnił. Jak zawsze w przypadku firm pożyczkowych pozostaje też kwestia ewentualnych zmian legislacyjnych, które mogą działać na ich niekorzyść. I choć to ryzyko jedno z najbardziej oczywistych w tej branży, to przypominanie o nim nie jest aż tak pozbawione sensu. Być może nie ma przypadku w tym, że przed kilkoma dniami na stronach rządowego centrum legislacji pojawiły się kolejne opinie do zaproponowanego w grudniu 2016 r. przez Ministerstwo Sprawiedliwości projektu „ustawy antylichwiarskiej”. Uzupełnić warto jednak, że przynajmniej cześć dodanych dokumentów datowana jest na… luty 2017 r. Sam Euroexpert ocenia jednak, że ewentualne wprowadzenie proponowanych dwa lata temu zmian „nie będzie miało kluczowego znaczenia” dla biznesu spółki.
Podsumowując, spółka oferuje jeden z najwyższych kuponów na rynku pierwotnym, który wynika tak z ponoszonego ryzyka kredytowego, jak i pozostałych okoliczności, w tym na przykład faktu, że Euroexpert debiutuje na rynku długu, a jego obligacje nie będą notowane na Catalyst.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się