Według aktualnych stawek WIBOR oferowane przez Kruka obligacje weszłyby w pierwszy trzymiesięczny okres odsetkowy przy kuponie ustalonym na 9,81 proc. w skali roku. Do rzeczywistego ustalenia wysokości odsetek dojdzie jednak na podstawie stawki bazowej z 27 września, gdy powoli końca dobiegać będzie przyjmowanie zapisów.
Dla Kruka będzie to szósta z rzędu publiczna emisja na tych samych warunkach. Wobec ich przychylnego odbioru przez rynek, spółka zdecydowała się natomiast na podniesienie wartości oferty do 90 mln zł (w przyszłości Kruk tylko raz prowadził publiczną emisję o wyższej wartości i miało to miejsce jeszcze w 2016 r.).
Jak zawsze w przypadku prospektowych ofert Kruka, emisję poprowadzi DM BDM i wspierać go będzie szerokie konsorcjum sprawdzone podczas dwóch poprzednich subskrypcji. Zapisy przyjmować będą więc także: BM Pekao, BM PKO BP, DI Xelion, DM BOŚ, Ipopema Securities, Michael/Ström DM oraz Noble Securities. Próg wejścia stawiany przed inwestorami przez brokerów to 100 zł (jedna obligacje). Wyjątek stanowi BM PKO BP, gdzie wartość minimalnego zapisu ustalono na 25 tys. zł.
Obligacje Kruka oferowane będą w ramach stosunkowo nowego programu do 700 mln zł, z którego windykator pozyskał na razie 75 mln zł w jednej emisji, prowadzonej na przełomie lipca i sierpnia (popyt sięgnął wówczas 123 mln zł).
W listopadzie nowe papiery Kruka powinny trafić do obrotu na Catalyst, gdzie aktualnie notowanych jest 21 starszych serii jego długu o łącznej wartości 1,68 mld zł.
Naszym zdaniem
Poprzednie oferty Kruka cieszyły się sporymi nadsubskrypcjami (od 1,6x do 3,1x), a sytuacja finansowa Kruka nie uległa zmianie (dług netto utrzymał się w okolicach 2x EBITDA gotówkowej). Ponowienie emisji na tych samych warunkach, ale przy jednoczesnym zwiększeniu jej wartości wydaje się optymalnym posunięciem ze strony spółki. Okres mocno spadającego WIBOR-u nie jest przecież najlepszym momentem dla ewentualnego cięcia marż. Szczególnie, że rynek wycenia dalsze wyraźne spadki (w perspektywie trzech kwartałów WIBOR 3M miałby się obniżyć z obecnych 5,81 proc. do nawet mniej niż 4,0 proc.).
W ostatnich transakcjach na Catalyst pochodzące z poprzednich ofert publicznych papiery Kruka wyceniane były przy około 3,87-3,96 pkt proc. marży. By móc je kupić od ręki należałoby się jeszcze liczyć z obniżeniem tych wartości o kolejnych kilka punktów bazowych (tym więcej, im większe zlecenia). Oferta z rynku pierwotnego zawiera więc w sobie niedużą premię, choć nie za darmo. By wspomnieć ryzyko redukcji zapisów, co na ogół wiąże się z czasowym nieoprocentowanym zamrożeniem gotówki.
Pomimo ogólnie dobrej lub bardzo dobrej sytuacji kredytowej Kruka, potencjalni uczestnicy oferty powinni zwrócić uwagę na harmonogram zapadalności długów windykatora. Po około 250 mln zł spłat w 2025 i 2026 r., już w 2027 r. grupa będzie musiała oddać prawie 580 mln zł. Rok później kwota ta wzrośnie do niemal 1 mld zł, co w całości lub znakomitej większości przypadać będzie na okres do października, gdy dopiero wygasać będą papiery z bieżącej emisji. Dziś przy 2,8 mld zł rocznych spłat i 2,0 mld zł 12-miesięcznej EBITDA gotówkowej wydaje się to kwotą wysoką. Pytanie, na ile Kruk utrzyma średnioroczne tempo wzrostu rzędu kilkunastu procent, by móc zmarginalizować ryzyko wykupu lub refinansowania takich zobowiązań.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się