piątek, 6 grudnia 2024

Newsroom

PCC Rokita zaoferuje obligacje do 25 mln zł

Michał Sadrak | 6 października 2023
Po ponad trzech latach przerwy, w najbliższy wtorek chemiczna spółka wraca z publiczną emisją papierów dłużnych. I po raz pierwszy w swojej historii zaoferuje inwestorom zmienny kupon.

PCC Rokita S.A.Po przeprowadzeniu ponad 20 emisji stałokuponowych obligacji na przestrzeni ostatnich 12 lat PCC Rokita zdecydował się zaoferować tym razem pięcioletnie niezabezpieczone papiery oprocentowane na WIBOR 3M plus 3,2 pkt proc. marży. Na dziś dawałoby to 8,9 proc. rocznie dla pierwszego trzymiesięcznego okresu odsetkowego, ale ostateczna wysokość pierwszego kuponu ustalona zostanie 18 października. 

Podobnie jak w przeszłości, warunki emisji pozostawiają Rokicie prawo do wcześniejszego wykupu długu. 

Warta do 25 mln zł oferta ruszy w najbliższy wtorek, 10 października i potrwa do 23 października. Sam przydział długu nastąpić powinien dzień po zamknięciu subskrypcji, w której inwestorzy mogą brać udział składający zapisy od 100 zł, tj. równowartości jednej obligacji. 

Zapisy na obligacje Rokity przyjmować będzie pełniący rolę oferującego DM BDM, a także członkowie konsorcjum dystrybucyjnego, którego skład nie został jeszcze ujawniony.

Dla chemicznej spółki będzie to pierwsza oferta w ramach wartego do 200 mln zł programu emisji z zatwierdzonym w lipcu prospektem emisyjnym. 

Po sierpniowym wykupie obligacji za 25 mln zł i wycofaniu z obrotu wartych 25 mln zł papierów, które wygasać będą w najbliższą środę, w obrocie na Catalyst pozostaje sześć serii długu Rokity, w tym wygasające w najbliższych miesiącach serie PCR1223 oraz PCR0324 o łącznej wartości 55 mln zł.

Naszym zdaniem

Pierwsza w historii Rokity zmiennokuponowa emisja i od razu przy najniższej marży, jaką proponowano w detalicznych ofertach od pięciu i pół roku może przyprawić o ból głowy przy próbie ustalenia, na ile warunki te trafiają w rynkowe oczekiwania. Bo co prawda chemiczna grupa ma za sobą świetny okres, gdy w latach 2021-2022 wypracowała łącznie 1,7 mld zł zysku EBITDA i ponad 1,3 mld zł cash flow operacyjnego, bardzo mocno w tym czasie ograniczając zadłużenie netto, ale już sam II kwartał tego roku pokazał załamanie wyników grupy. Do tego doszła też wypłata rekordowej dywidendy (ponad 0,4 mld zł) i zapowiedź koniecznego zwiększenia budżetu na kluczowej inwestycji (o ok. 0,2 mld zł). Inna sprawa, że po wypłacie dywidendy dług netto stanowił około 0,4x 12-miesięcznego zysku EBITDA Rokity (1,3x licząc po czterokrotności wyników ze słabego II kw.), dając grupie naprawdę wysoki komfort na czas schłodzenia koniunktury w przemyśle.

Ale czy to tłumaczy ustalenie marży na 3,2 pkt proc.? Prawdopodobnie nie ma tu jednej dobrej odpowiedzi. Ostatnią emisję z 2020 r. Rokita zaczynał przy ultra niskich stopach, ofertując około 4,8-4,9 pkt proc. premii do swapów stopy procentowej (IRS). W dwóch wcześniejszych emisjach z 2019 r. było to to zaś około 3,9 pkt proc. oraz 2,7-3,0 pkt proc. A żeby jeszcze bardziej skomplikować tę ocenę, warto przypomnieć, że we wszystkich wymienionych przypadkach były to jednak papiery siedmioletnie, a sytuacja finansowa Rokity była zgoła inna (w 2020 r. dług netto grupy zbliżał się do trzyletniego zysku EBITDA).

Jak można natomiast sądzić, i dla Rokity pierwsza zmiennokuponowa emisja jest swoistym testem oczekiwań inwestorów. A zwykle w takich sytuacjach emitenci płacą więcej, niż mniej. 

Więcej wiadomości o PCC Rokita S.A.

  • PCC Rokita ze stratą w III kw.

    15 listopada 2024
    W wyniku niesprzyjającej sytuacji rynkowej chemiczna grupa osiągnęła w III kwartale pierwszą od co najmniej kilkunastu lat stratę netto. Mimo równoległego wzrostu zadłużenia, jej sytuacja finansowa wciąż pozostawała jednak znacznie lepsza niż przed okresem prosperity z lat 2021-2022.
    czytaj więcej
  • Spółka Rokity i Exolu pożyczy 344 mln zł

    11 października 2024
    Podmiot będący wspólnym przedsięwzięciem chemicznych spółek z grupy PCC zawarł umowy kredytowe, z których większość środków trafi na finansowanie budowy nowego zakładu.
    czytaj więcej
  • Lekka poprawa wyników PCC Rokity

    22 sierpnia 2024
    Choć drugi kwartał upłynął chemicznej grupie pod znakiem delikatnej poprawy rentowności, to z powodu wypłaty dywidendy jej dług netto po raz pierwszy od trzech lat przekroczył równowartość 12-miesięcznego zysku EBITDA.
    czytaj więcej
  • Wyniki Rokity nadal pod dużą presją

    16 maja 2024
    Zysk EBITDA chemicznej grupy spadł w I kwartale o dwie trzecie w stosunku do poprzedniego roku. Jej przepływy operacyjne były zaś najniższe od sześciu lat.
    czytaj więcej

Więcej wiadomości kategorii Emisje