Bank Pekao, który ponownie zajął pierwsze miejsce w przygotowanym przez serwis Obligacje.pl rankingu emisji skierowanych na rynek krajowy (z wyłączeniem emisji własnych), zanotował wzrost wartości przeprowadzonych ofert z 3,8 mld zł, do 4,65 mld zł (wyniki uzyskane w rankingu nie muszą być 100-proc. zgodne z rzeczywistymi). W przypadku PKO BP było to 2,85 mld zł wobec 2 mld zł rok wcześniej. Michael Ström zdołał poprawić swój niezwykły wyczyn (2,3 mld zł w 2024 r. do 2,5 mld zł w 2025 r.) mimo spadku liczby emisji, w które się zaangażował, z 71 do 57.
Te ostatnie liczby są kluczem do odczytania sytuacji rynkowej – liczba przeprowadzanych emisji obligacji korporacyjnych w Polsce spada. Pisaliśmy o tym wielokrotnie. W 2025 r. była niższa niż w 2022 r., kiedy rynek przechodził załamanie wywołane przeceną obligacji skarbowych. Ale wartość rynku rośnie, bo rośnie wielkość poszczególnych emisji. A wraz z nimi rosną także przychody oferujących, uzależnione zwykle od pozyskanych kwot. Warto jednak wiedzieć, że koszt przeprowadzenia dużych emisji nie musi być dla emitentów bardzo wysoki. Przeciwnie, prowizja za uplasowanie miliardowej emisji może być nawet o ponad 90 proc. niższa (w ujęciu procentowym) niż za uplasowanie emisji na kilkadziesiąt milionów złotych. Przy czym w przypadku dużych emisji obciążeniem jest koszt przygotowania dokumentacji; emitenci płacą często swego rodzaju upfront.
Zatem sama kolejność miejsc w rankingu bynajmniej nie precyzuje czyja działalność była bardziej dochodowa. Jeśli wziąć pod uwagę, że dla banków emisje obligacji są formą budowania wielopłaszczyznowej relacji z klientami, którzy otwierają też firmowe rachunki bankowe, dokonują przewalutowań, transakcji zabezpieczających itd., to można przyjąć z dużym prawdopodobieństwem, że to jednak miejsca w połowie stawki wskazują na instytucje, które najwięcej zarobiły na wzroście rynku obligacji (kwocie przeciętnej emisji) w ostatnich latach. Nie ma im czego żałować – koszty prowadzenia działalności także wzrosły, a lata prosperity na rynku obligacji dzielone są latami chudymi, w których emisji jest mało, a koszty utrzymania infrastruktury trzeba ponosić i tak.
Całkowite wolumeny rynkowe uzależnione są od liczby i wielkości dużych emisji, których liczba okazała się rekordowa w 2025 r. (11 emisji powyżej 0,5 mld zł). Zainteresowanie przedsiębiorstw tą formą finansowania działalności, zależne jest zaś oczywiście od kosztów i porównywalnej oferty bankowej. Banki są obecnie niebezpiecznie zafascynowane finansowaniem potrzeb budżetu państwa, co sprzyja rentowności obligacji skarbowych. Rentowność dziesięciolatek spadła w piątek do najniższego poziomu od półtora roku. Korzystają na tym posiadacze obligacji, ale pośrednio także emitenci obligacji korporacyjnych. Niższe dochody z inwestycji w obligacje skarbowe mogą podnosić atrakcyjność papierów korporacyjnych (to zresztą faktycznie się dzieje) i w konsekwencji pozwala emitentom na obniżenie kosztów finansowania nie tylko za sprawą spadku WIBOR, ale także przez zacieśnianie marży. Jeśli pamiętać o tym, że obligacje emitowane są zwykle jako niezabezpieczone (w przeciwieństwie do kredytów bankowych), chętnych do finansowania na rynku długu może jeszcze przybyć, zwłaszcza ze strony dużych firm.
Jest jednak jeden feler. Piątkowe umocnienie naszych obligacji, związane ze wzrostem oczekiwań na dalsze obniżki stóp, nie miało pokrycia w zachowaniu rynków bazowych. Niemieckim obligacjom zdecydowanie bliżej do ubiegłorocznych maksimów niż dołków (taniały w piątek), w przypadku amerykańskich papierów (także taniały) inwestorzy wciąż nie mogą się zdecydować, czy bardziej boją się zbyt wysokiego zadłużenia USA, czy napięć geopolitycznych.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się