czwartek, 28 marca 2024

Newsroom

Przecena obligacji podporządkowanych

Emil Szweda, Obligacje.pl | 23 listopada 2015
O prawdziwym pechu może mówić GNB, który w piątek rozpoczął plasowanie publicznej emisji podporządkowanych obligacji. Pierwszej od półtora roku i tuż przed tym, jak bank z Wołomina przypomniał wszystkim, jak dużym ryzykiem może być ich zakup.

Obligacje Banku Spółdzielczego Rolnictwa i Rzemiosła w Wołominie zostały w poniedziałek zawieszone, ale wątpliwe, by znaleźli się na nie kupcy. Obligacje podporządkowane emitowane są przez banki, aby podnieść fundusze uzupełniające, zaliczane do kapitału własnego. Dzięki obligacjom podwyższany jest więc współczynnik kapitałowy (wypłacalności). Dla inwestorów objęcie obligacji podporządkowanych oznacza, że jeśli bank upadnie lub zostanie zlikwidowany, to spłacani są w ostatniej kolejności, a więc w praktyce wcale. Ryzyko to jest im wynagradzane w wyższym oprocentowaniu. W przypadku BSRiR o 3,2-3,25 pkt proc. przewyższającym WIBOR6M.

Z powodu ryzyka upadłości, można zakładać, że chętnych do kupna obligacji wołomińskiego banku nie byłoby wcale. Wszystkie trzy serie notowane na Catalyst są podporządkowane, a jedyne notowane obligacje zwykłe (senioralne) bank wykupił w terminie, akurat w lipcu br. Jednak upadłość BSRiR położyła się cieniem także na innych obligacjach podporządkowanych, notowanych na Catalyst.

Przede wszystkim na obligacjach banku zrzeszającego – Banku Polskiej Spółdzielczości. Już obecnie wdrażany jest w nim program naprawczy. W komunikacie dotyczącym zaprzestania działania SK Banku, KNF niedwuznacznie wyraziła się na temat jakości czynności nadzorczych pełnionych przez BPS w banku w Wołominie. Inwestorzy boją się teraz, że BPS będzie potrzebował ponownego dokapitalizowania, po tym jak syndyk BS w Wołominie wycofa z BPS wkłady. Ponadto inwestorzy zastanawiają się, czy BPS był równie niefrasobliwy w nadzorze pozostałych zrzeszonych banków spółdzielczych, a są nimi prawie wszystkie banki spółdzielcze notowane na Catalyst, za wyjątkiem banku z Krakowa, który nigdzie nie jest zrzeszony.

Poza obligacjami BPS, które taniały nawet o 5,6 pkt proc. osiągając 8,8 proc. rentowności typowej raczej dla firm pożyczkowych niż banków, w poniedziałek inwestorzy pozbywali się obligacji podporządkowanych także innych banków spółdzielczych. Przeceny sięgały do 9 pkt proc. (BS Skierniewice), choć wolumen zwykle nie przekraczał kilku, kilkunastu obligacji. Być może byłby wyższy, gdyby nie cofnięte o kilka grubych punktów procentowych oferty kupna.

Dostało się także obligacjom Getin Noble Banku (wybrane serie potaniały o ponad 3 pkt proc.), który akurat w piątek rozpoczął publiczną emisję obligacji podporządkowanych – pierwszą od marca 2014 r. Choć oprocentowanie jest najwyższe, jakie dotąd GNB oferował w podobnych ofertach (4 pkt proc. ponad WIBOR6M), bank nie może być pewien powodzenia emisji, zwłaszcza, że obligacje na rynku wtórnym dają jeszcze wyższą rentowność – zwykle ponad 7 proc., ale w przypadku niektórych serii o najdalszym terminie wykupu, ponad 8 proc.

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Bycze nastroje

    22 marca 2024
    Inwestorzy otrzymali od Fed to czego chcieli – podtrzymanie nadziei na trzy obniżki stóp procentowych w tym roku. Recesja w niemieckim przemyśle zepchnęła rentowności bundów, natomiast nasze obligacje tym razem ruszyły pod prąd globalnym trendom.
    czytaj więcej
  • Raport miesięczny DM NWAI (luty 2024)

    19 marca 2024
    W lutym obrót na Catalyst osiągnął 453,45 mln zł – mniej od 12-miesięcznej średniej (471,50 mln zł), ale i o 4 proc. więcej niż w styczniu.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Wyżej na dłużej

    15 marca 2024
    Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wróciła do lokalnych szczytów z połowy lutego i globalny rynek długu znalazł się w newralgicznym położeniu. Pokonanie szczytów mogłoby spłoszyć inwestorów, którzy w ostatnich miesiącach tak chętnie wpłacali pieniądze do funduszy dłużnych.
    czytaj więcej
  • Inflacyjna niespodzianka w lutym

    15 marca 2024
    Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych wyhamował ze zrewidowanych 3,7 proc. r/r w styczniu do 2,8 proc. w lutym, wynika z danych GUS.
    czytaj więcej