piątek, 29 marca 2024

Newsroom

Emisja refinansująca AHP trafiła na BondSpot

msd | 21 sierpnia 2015
American Heart of Poland, sieć klinik serca, wprowadziła do obrotu na rynku hurtowym warte 124,3 mln zł papiery dłużne serii I.

Jest to bodaj jedna z najbardziej skomplikowanych emisji na warszawskim rynku długu pod względem warunków, przede wszystkim w zakresie kowenantów.

Papiery mają siedmioletni termin spłaty, lecz ich amortyzacja rozpocznie się po trzech latach od emisji

Debiutujące na BondSpot obligacje w pierwszym okresie odsetkowym oprocentowane są na WIBOR 6M plus 3,5 pkt proc. marży, a w kolejnych okresach wysokość tej ostatniej będzie ustalana w oparciu o wskaźnik dźwigni finansowej (dług netto do EBITDA). Jeśli zmieści się on w przedziale 2,5-3,5x marża zostanie ścięta o 0,5 pkt proc. Spadek o kolejne 0,5 pkt proc. wymagałby redukcji długu netto poniżej 2,5x EBITDA.

Papiery serii I nie zostały zabezpieczone, lecz warunki emisji przewidują szereg kowenantów, które mogą być różnicowane w zależności od okresu. I tak na przykład w grudniu 2015 r. dług netto nie może przekraczać 4,5x EBITDA, ale w kolejnych okresach limit sukcesywnie spada aż do 2,5x w okresie od czerwca 2018 r. do grudnia 2021 r. Różne może być także ograniczenie dla wskaźnika pokrycia odsetek (EBITDA do opłat finansowych netto; 3,9x-5x). Ponadto, warunki emisji zobowiązują AHP do utrzymywania wskaźnika pokrycia przepływów pieniężnych powyżej 1,0x (stosunek przepływów do obsługi długu).

Opcja wcześniejszej spłaty może przysługiwać obligatariuszom także gdy dojdzie do zmiany kontroli po dwóch latach od emisji (lub wcześniej w zależności od wysokości wskaźnika dźwigni). To zapewne warunek podyktowany planami zmian właścicielskich. W maju Puls Biznesu pisał między innymi o potencjalnym inwestorze z Chin.

Co ciekawe, obligatariusze mogliby także żądać wcześniejszej spłaty gdyby spółka spłaciła zbyt dużą część zobowiązań wobec banków.

Emisję AHP objęło 31 inwestorów. Wraz z jej zamknięciem spółka spłaciła wcześniejsze serie.

Więcej wiadomości o American Heart of Poland S.A.

Więcej wiadomości kategorii Catalyst