piątek, 29 marca 2024

Newsroom

Raport miesięczny DM NWAI: Wrześniowy marazm

Marek Żmudzin, analityk DM NWAI | 04 października 2016
Miesiąc ważnych decyzji banków centralnych oraz duże amplitudy wahań rentowności na papierach skarbowych po raz kolejny nie znalazły odzwierciedlenia w notowaniach obligacji na Catalyst.

Notowania

Wrześniowy bilans rodzimego rynku obligacji korporacyjnych jest remisowy, średnia zmiana ceny, ważona obrotami wzrosła tylko o 0,01 proc. Spośród 16 analizowanych sektorów dziewięć zanotowało wzrost zero discount margin, którego średnia zmiana, ważona obrotami, wzrosła zaledwie o 1 bps. Implikowane rentowności wzrosły jednak dla 68 proc. notowanych papierów.

Mimo iż w tym miesiącu Catalyst obchodził swoje siódme urodziny, ciężko było znaleźć nadzwyczaj pozytywnie wyróżniające się papiery. Obligacje borykającego się z problemami 2C Partners drożały na wieść o udanym plasowaniu nowej emisji. Swoją chwilę miały też papiery Pozbudu, którego seria POZ0219, przy niespotykanym dotąd obrocie ponad 1 mln zł, poprawiła notowania o 2,7 proc. Nie pojawiły się jednak żadne informacje, które byłyby przyczyną tego ruchu.

Z dużym entuzjazmem została przyjęta debiutująca seria Banku Pocztowego (BPO0626). Już w pierwszym dniu notowań kurs papierów wzrósł do 102,4, by ostatecznie miesiąc zakończyć na poziomie 103,3. Warta odnotowania jest także wartość obrotów – 6,1 mln zł, co stawia serię w czołówce najaktywniejszych w tym miesiącu.

Korekta rentowności pojawiła się na papierach Getin Noble Banku. Mediana rentowności notowanych serii podskoczyła o 47 bps. To wciąż niewiele w zestawieniu z wakacyjnym rajdem o 250 bps w dół. Istniały jednak serie, które odnotowały duży wzrost cen (GNB0420 i GNB1220 ze wzrostem odpowiednio o 5,9 proc. i 5,0 proc.), ale obrót na nich był znikomy.

Największy spadek cen zanotował Admiral Boats (seria ADM0917). Po opublikowaniu słabych wyników finansowych spółka spóźniła się z wypłatą kuponu. W reakcji cena obligacji spadła o prawie 16 proc. Po uregulowaniu zobowiązań wobec inwestorów miesięczna zmiana ceny wyniosła już „tylko” -9,5 proc.

Obroty

Wartość obrotów sesyjnych we wrześniu dostosowała się do remisowego charakteru miesiąca i osiągnęła wynik zbliżony do rocznej średniej. 196,7 mln zł na 22 sesjach to rezultat, który nie powala na kolana. W porównaniu z zeszłym rokiem oznacza to 10-proc. spadek (218,6 mln zł rok temu). Obrót obligacjami korporacyjnymi zamknął się w kwocie 102,6 mln zł (-30 proc. r/r), a wartość obrotów papierami skarbowymi wyniosła 88,8 mln zł (+36 proc. r/r).

Wśród emitentów największym zainteresowaniem inwestorów cieszyły się papiery Alior Banku, PKN Orlen, Getin Noble Banku, Cyfrowego Polsatu oraz Kruka.

Debiuty na Catalyst i nowe emisje

We wrześniu na Catalyst zawitało 12 nowych serii obligacji. Największym debiutem była rekordowa, 100-milionowa emisja Robygu. Powrót na rynek zanotował Archicom (55 mln zł), którego papiery były notowane w latach 2011-2013. Do obrotu wprowadzono także papiery m.in. LC Corp (85 mln zł), Getin Noble Bank (dwie emisje, 60 i 50 mln zł), Bank Pocztowy (50 mln zł), Polska Grupa Odlewnicza (42,2 mln zł), Lokum Deweloper (40 mln zł), Unibep (30 mln zł), Vantage Development (10,5 mln zł), Voxel (10 mln zł) oraz Warimpex (9,7 mln zł).

Na rynku nowych emisji, poza sektorem wierzytelności, dalej czuć wakacyjną atmosferę. mBank, poprzez spółkę zależną mFinance France, wyemitował czteroletnie euroobligacje o wartości 500 mln euro oprocentowane na 1,398 proc. To już trzecia emisja w ramach programu EMTN do 3 mld euro. Ze znaczących emisji możemy wyróżnić GetBack (131,6 mln zł w 11 seriach), Kruk (35 mln zł), Vindexus (25 mln zł), PCC Exol (25 mln zł), Pragma Factoring (20 mln zł) oraz Onico (15 mln zł).

Na zakończenie: dłużna ofensywa sektora wierzytelności

Analizując rynek Catalyst można łatwo zauważyć, które branże pozyskują najczęściej kapitał w bieżącym roku. Pomijając sieci medyczne (gdzie dwie emisje „zrobiły” wynik), za największy przyrost nowego długu na rynku odpowiada sektor wierzytelności (+49,1 proc.) oraz deweloperów mieszkaniowych (+38,5 proc.). Obie branże są obecnie dobrze postrzegane przez rynek, powszechnie spodziewana jest również dalsza poprawa wyników finansowych spółek tych sektorów.

W ostatnim czasie większą aktywność na rynku nowych emisji wykazują natomiast windykatorzy. Lider rynku, Kruk, właśnie zakończył swój program publicznych emisji warty 300 mln zł i złożył do KNF kolejny prospekt, tym razem o wartości 500 mln zł. Best uzyskał zgodę KNF na nowy program o wartości 200 mln zł i zapowiada emisję w najbliższym czasie. Kredyt Inkaso w ramach prywatnej oferty ma zaproponować inwestorom emisję do 100 mln zł, nie rezygnując tym samym z planów uruchomienia własnego programu publicznego. W całym 2016 r. ponad 320 mln zł w 50 emisjach (w większości prywatnych, kierowanych do klientów Getin Noble Banku) zebrał GetBack. W tym przypadku należy jednak oczekiwać, iż duża część emisji nie trafi do obrotu na Catalyst. Mniejsi gracze, jak Vindexus czy Pragma Faktoring, również udanie plasują dług, korzystając z przychylnego nastawienia inwestorów do całej branży.

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Rekordy pierwszego kwartału

    28 marca 2024
    Za nami najlepszy – dla inwestorów i emitentów – I kwartał w historii publicznych emisji obligacji adresowanych do inwestorów indywidualnych. Padło też kilka innych rekordów, a rynek jest o krok od ustanowienia najbardziej spektakularnego - nowego szczytu wartości emisji przeprowadzonych w czasie 12 miesięcy.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Bycze nastroje

    22 marca 2024
    Inwestorzy otrzymali od Fed to czego chcieli – podtrzymanie nadziei na trzy obniżki stóp procentowych w tym roku. Recesja w niemieckim przemyśle zepchnęła rentowności bundów, natomiast nasze obligacje tym razem ruszyły pod prąd globalnym trendom.
    czytaj więcej
  • Raport miesięczny DM NWAI (luty 2024)

    19 marca 2024
    W lutym obrót na Catalyst osiągnął 453,45 mln zł – mniej od 12-miesięcznej średniej (471,50 mln zł), ale i o 4 proc. więcej niż w styczniu.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Wyżej na dłużej

    15 marca 2024
    Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wróciła do lokalnych szczytów z połowy lutego i globalny rynek długu znalazł się w newralgicznym położeniu. Pokonanie szczytów mogłoby spłoszyć inwestorów, którzy w ostatnich miesiącach tak chętnie wpłacali pieniądze do funduszy dłużnych.
    czytaj więcej