Zakładana kwota kosztu obsługi zadłużenia to niemal dokładnie 10 proc. (10,03 proc.) wysokości prognozowanych wpływów do budżetu z tytułu podatków. Wydatki ustalono na 848 mld zł, deficyt wyniesie 165 mld zł i zostanie sfinansowany wzrostem zadłużenia. Stąd wiadomo już, że zadłużenie skarbu państwa będzie wyższe niż obecnie, nawet gdyby jakimś cudem nie wzrosło w 2023 r. A wzrośnie, bo przecież planowane są kolejne wydatki socjalne, w tym dodatkowe wypłaty dla emerytów.
Oczywiście trudno od resortu finansów wymagać, żeby precyzyjnie zaplanował koszt obsługi zadłużenia, którego wysokości sam jeszcze nie zna. Nie zna też pełni warunków wyjściowych. Nie można na przykład policzyć, ile będzie kosztowała obsługa obligacji indeksowanych inflacją (5,8 proc. zadłużenia), skoro nie znamy inflacji, nawet dla brakujących miesięcy tego roku. W sumie 29,2 proc. zadłużenia budżetu miało na koniec czerwca oprocentowanie zmienne. Poza inflacją podstawą są stawki referencyjne (głównie WIBOR), których wysokość też trudno prognozować. A jak przewidzieć warunki rynkowe dla emisji nowego długu? Rentowności na rynkach bazowych kotłują się pod szczytowymi wartościami, a inwestorzy wciąż nie mogą rozstrzygnąć, czego bać się bardziej – recesji (lub przynajmniej bessy), która zwykle korzystnie działała na ceny obligacji czy może potężnego zadłużenia, którego obsługa i rolowanie oznacza coraz wyższe koszty dla budżetów?
Pamiętajmy, że nawet korzystnie uplasowane obligacje (to jest przed 2021 r.) trzeba refinansować. Na koniec 2021 r. średnia zapadalność krajowego długu wynosiła 4,16 roku (obecnie 4,13), a ATR (czyli średni czas do refinansowania) wynosił zaledwie 3 lata, duration było nawet krótsze. Co oznacza, że najpóźniej w przyszłym roku Polska zrefinansuje przynajmniej połowę zadłużenia z 2021 r. (sprzed wystrzału rentowności). Do tego dochodzą nowe długi zaciągnięte w 2022 r. i 2023 r. Czy zatem uda się utrzymać koszt odsetkowy w zakładanej skali, skoro nawet lekko licząc, zadłużenie wzrośnie w okolice 1,5 bln złotych (przy takim zadłużeniu 68,5 mld zł odsetek oznaczałoby średni koszt jego obsługi na poziomie 4,56 proc.)? Każdy punkt bazowy będzie dla resortu finansów wart 150 mln zł kosztu odsetkowego. MF musi liczyć na sprzyjające okoliczności i celować w plasowanie krótkiego długu (rentowność dwulatek to nieco ponad 5 proc., dziesięciolatek 5,7 proc.). Te sprzyjające okoliczności to jednak spadek rentowności obligacji także na rynkach bazowych, a więc spowolnienie silniejsze niż strach o kondycję budżetów. Tylko, że w takich okolicznościach wpływy budżetowe mogą nie sięgnąć założeń.
W niemal każdym z wariantów tej układanki, koszty obsługi zadłużenia przekroczą 10 proc. wpływów podatkowych znacznie wyraźniej niż zakłada to ustawa. Pytanie jak przyjmą to rynki finansowe pozostaje bez odpowiedzi. 10 proc. nie jest żadną granicą, to po prostu baza, z której mogą zaczynać się kłopoty lub poprawa sytuacji. Ale to nie premier ani nie komentatorzy decydują o tym, czy budżet jest bezpieczny czy nie. Zrobi to rynek.
Na rynku korporacyjnym działo się niewiele w tych dniach. Publikowane raporty półroczne wskazują na mocne i bardzo mocne bilanse. Best pozyskał 30 mln zł z kolejnej emisji publicznej przy redukcji zapisów. Ale zadłużenie spółek z Catalyst i koszty jego obsługi prezentują się o niebo mniej problematycznie niż rządu.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się