W ostatnim kwartale zawarł z członkami zarządu pożyczkę na 73 mln zł oraz uplasował trzy prywatne emisje obligacji. Obok pięcioletniej serii L1 na 60 mln zł, o której spółka informowała, uplasowano także dwie mniejsze krótkoterminowe emisje – 15 mln zł na sześć miesięcy oraz 17 mln zł na rok. Łącznie Best pożyczył więc 167 mln zł i mniej więcej tyle właśnie wydał na zakup 32,99 proc. udziałów w Kredyt Inkaso.
Słowem, przejęcie konkurencyjnej spółki wymagało wyraźnego wzrostu zadłużenia i spadku płynności. To jednak nie wszystko, bo w wyniku transakcji na głowie Bestu pozostają najbliższe wykupy obligacji Kredyt Inkaso. Wprawdzie przejmowana spółka w sprawozdaniu ujmowana jest jako jednostka stowarzyszona konsolidowana metodą praw własności (obligacje KI nie obciążają więc bezpośrednio bilansu grupy Best), ale naturalnym wydaje się, że najbliższe wykupy stają się także zmartwieniem przejmującego, o czym można przekonać się w uchwałach na NWZA.
Trzeci kwartał grupa Best zakończyła z 369,7 mln zł zobowiązań finansowych pomniejszonych o posiadaną gotówkę (21,7 mln zł) wobec jeszcze 201,9 mln zł kwartał wcześniej. Tym samym relacja długu netto do kapitałów własnych na przestrzeni trzech miesięcy wzrosła z 0,85x do 1,42x. Rok wcześniej wskaźnik ten wynosił 0,37x. Obecny poziom wskaźnika nie jest może, jak na windykatora, przesadnie wysoki, ale na pewno Best podąża w przeciwnym kierunku do Kruka, lidera w branży, który z powodzeniem się delewaruje.
Mimo wzrostu relacji długu netto do kapitału warunki emisji obligacji Best wciąż są dalekie do naruszenia, bo maksymalną wartość wskaźnika zapisano w nich na poziomie – zależnie od serii – 2,0x i 2,5x. Przy niezmienionym poziomie gotówki oraz braku zysków (brak wzrostu kapitału własnego) margines do przekroczenia poziomu 2,0x wciąż wynosi ponad 150 mln zł. To ważne z punktu ewentualnego refinansowania, czego w kolejnych kwartałach Best może próbować.
Wyższe prawdopodobieństwo refinansowania zobowiązań wynika bezpośrednio z wartości długu do wykupienia w ciągu 12 miesięcy od sporządzenia bilansu. Na 174,8 mln zł krótkoterminowych zobowiązań we wrześniu 167,3 mln zł przypadało na zadłużenie finansowe. W marcu windykatora czeka spłata niedawno wyemitowanych obligacji serii M na 15 mln zł, w maju przypada wykup notowanej na Catalyst serii G na 39 mln zł, zaś we wrześniu konieczna będzie spłata serii N (17 mln zł) i pożyczki od członków zarządu (73 mln zł). Nie trudno sobie wyobrazić, że w tym ostatnim przypadku rolowanie wydaje się najbardziej przystępne, co znaczy, że faktyczna płynność grupy może być wyraźnie lepsza niż wynikałoby to bezpośrednio ze wskaźników.
Zresztą wskaźniki płynności w przypadku windykatorów i tak mają charakter umowny ze względu na rodzaj księgowania wierzytelności (mimo dłuższego spływu należności Best wszystkie długi księguje w majątku obrotowym, ale już certyfikaty inwestycyjne wśród aktywów trwałych). Dlatego znacznie ważniejszy niż poziom samych wskaźników wydaje się kierunek ich zmian, a pod tym względem Best wypada po prosu słabo. Płynność bieżąca na koniec września wyniosła bowiem 2,1x wobec 5,47x kwartał wcześniej, a płynność natychmiastowa to 0,12x wobec 0,39x. Oba wskaźniki były najniższe co najmniej od początku 2014 r.
Pod względem wyników III kwartał był dla Bestu mniej udany, ponieważ przy wyższych przychodach (21,8 mln zł vs 20 mln zł) zanotował on spadek zysku operacyjnego o 1,5 mln zł do 10,3 mln zł. Po trzech kwartałach skonsolidowany EBIT wynosił 64 mln zł (wobec 46,4 mln zł), a wynik netto znajdował się na poziomie 61,7 mln zł (wobec 37 mln zł), z czego 23,7 mln zł przypadało na III kwartał (wobec 8,5 mln zł). Akurat w tym ostatnim przypadku wzrost jest efektem korzyści podatkowej (17,8 mln zł).
W obrocie na Catalyst znajduje się sześć serii obligacji Bestu. Ich rentowności wynoszą od 5 do 6 proc. brutto.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się