Wielkość tegorocznych emisji obligacji adresowanych do szerokiego grona inwestorów to 1,29 mld zł, a więc nieco powyżej ubiegłorocznego wyniku (1,34). Nie jest to rekord, ani nawet nie pierwsza trójka, ale do końca roku trochę czasu jeszcze zostało. Rekord nie padnie niemal na pewno (1,82 mld zł), ale miejsce na podium jest realne, o ile emitenci dopiszą, bo o popyt można być spokojnym. Po zakończeniu emisji Olivii (45 mln zł) i Kruka (75 mln zł) będzie można zapewne odtrąbić rekord zgłoszonego popytu, bo do wartości z lat 2015-16 brakuje nieco ponad 200 mln zł.
Akurat w tych dniach na Catalyst doszło do niewielkiej, ale zauważalnej przeceny obligacji korporacyjnych. Głównie chodzi właśnie o serie pochodzące z publicznych emisji, więc można wskazać palcem na inwestorów indywidualnych. Tu hipotezy są dwie. Albo inwestorzy wycofują środki, aby przeznaczyć je na zakup akcji w największym IPO od czterech lat, albo w grę wchodzą obawy, których dawno nie widzieliśmy na rynku. Raport sprzedaży Lokum Deweloper miał wstrząsającą wymowę (7, słownie siedem, sprzedanych mieszkań w III kwartale) i mógł przypomnieć posiadaczom obligacji, że nie żyją na planecie skazanej na wieczny rozkwit. Ale akurat obligacje Lokum nie są płynne, nie trafiły do indywidualnych inwestorów i od miesięcy nie zawarto nimi transakcji. Nieco bardziej wymowny jest spadek notowań deweloperów komercyjnych - Cavatiny i Ghelamco - poniżej wartości nominalnych, co nie zdarzało się na Catalyst już od dawna. Spadek notowań ma miejsce po publikacji raportów półrocznych, w których Cavatina pokazała rekordowo wysokie wskaźniki zadłużenia, Ghlemaco zaś niską płynność. Do nominałów ściągnęło obligacje Echa, choć wcześniej papiery całej trójki notowane były z premią, nie zawsze istotną, ale jednak. Na rynku, na którym obligacje np. Kruka z lutowej emisji wyceniane są na 103 proc., a w nowej ofercie Kruk obniżył oferowaną marżę do 3 pkt proc. (z 4,0 kilka miesięcy temu), inwestorzy powinni wyszarpywać sobie papiery oferujące 5- 6- pkt proc. marży (odpowiednio Ghelamco i Cavatina). Ale tak się nie dzieje. Rynek obligacji to nie rynek akcji, więc na odpowiedź popytu trochę poczekamy.
Warto w tym kontekście pamiętać, że emitenci obligacji notowani na Catalyst, to firmy, które lepiej niż reszta gospodarki zniosły pandemię, wojnę czy wzrost stóp. W ogóle odsetek niewykupionych w terminie obligacji w ostatnich 10 latach to 3,25 proc. (bez banków), za co w największym stopniu odpowiada GetBack. Deweloperzy przetrwali i odcięcie od finansowania (2020 r.) i załamanie sprzedaży (2022 r.) i zamrożenie gospodarki. Kluczem zawsze jest płynność, a po niej wartość kontrolowanych aktywów.
Z naszych szacunków wynika, że sprzedaż obligacji oszczędnościowych we wrześniu spadła prawie o połowę w porównaniu do sierpnia (5,8 mld zł vs. 11 mld zł). Najprostszym wytłumaczeniem jest obniżka oprocentowania obowiązująca od września, która przyspieszyła sierpniowe zakupy i jednocześnie odessała popyt z września. Do tego oczywiście wzrost opłat za przedterminowe umorzenia też nie mógł inwestorów ucieszyć. Ale postawię też inną tezę - za spadek popytu może odpowiadać mniejsza liczba umorzeń obligacji indeksowanych inflacją. Wrześniowe serie oprocentowane są na podstawie inflacji z lipca (4,2 proc.), co po doliczeniu marży daje 5,2-5,55 proc. czterolatkom. Operacja ich umorzenia i zakupu trzylatek (5,95 proc.) przestała się opłacać, a i premia za przejście na nowe czterolatki nie jest już tak okazała mimo wyższej marży (1,5 pkt proc. vs. 1,0-1,25 pkt proc. w starszych seriach). Trzeba tu pamiętać o podniesionym koszcie umorzenia nowych emisji, bo przecież taka możliwość może się jeszcze przydać.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się