O ile za wyższym oprocentowaniem nowych emisji Kredyt Inkaso, Bestu czy Getin Noble Bank mogą stać argumenty dotyczące samych tylko emitentów, o tyle trudno to samo powiedzieć w przypadku Kruka, który może pochwalić się najniższym od lat wskaźnikiem zadłużenia i jednocześnie najlepszym pokryciem długu zyskiem EBITDA i najwyższym wskaźnikiem pokrycia odsetek, co powinno raczej przemawiać za dalszym skurczeniem marży. Można naturalnie powiedzieć, że emisyjna ofensywa Kruka (215 mln zł w dwóch emisjach to niewiele mniej niż Kruk uplasował przez cały 2015 r.) wymagała podniesienia marży dla samej mobilizacji inwestorów, lub że jest ono związane z dyskontowaniem pogorszenia wskaźników zadłużenia za sprawą realizowanych na kredyt inwestycji (Kruk na nowe pakiety wierzytelności może wydać w tym roku nawet 1 mld zł). Ale raczej można wyższe marże wiązać z wpływem podatku bankowego (opodatkowanie aktywów banków, a więc kredytów, wpływa na ich cenę, a przez to na rynek obligacji, choć wpływ ten powinien być obserwowany raczej w dłuższym terminie). A to ma znaczenie już dla całego rynku. Skoro kupon podnosi lider branży prezentujący znakomite wskaźniki zadłużenia, to inni emitenci (także z innych branż) też muszą się liczyć z koniecznością podniesienia kuponów.
Ostatecznie Kruk zaoferuje o 25 bps marżę wyższą (3,15 pkt proc. w ofercie dla inwestorów detalicznych) niż w listopadzie. Przy niezmienionej ofercie depozytów bankowych, przy wysokich notowaniach obligacji Kruka na Catalyst (efektywna marża ostatniej emisji to na Catalyst okolice 2,5 pkt proc.), emisja powinna zamknąć się w cuglach. Zwłaszcza, jeśli pamiętać, że popyt na poprzednią ofertę sięgnął blisko 200 mln zł i zapisy trzeba było redukować. Emisja Kruka jest największą emisją publiczną od grudnia 2014 r. Wtedy również 65 mln zł próbował pozyskać Capital Park; skończyło się na 54 mln zł. Jeśli oferta Kruka zostanie uplasowana w całości, będzie więc największą od kwietnia 2014 r., gdy program publicznych emisji domykał PKN Orlen). Równolegle Ghelamco już uplasowało emisję wartą 50 mln zł w jeden dzień (stąd jej ponowienie, tym razem w kwocie 30 mln zł) i jeśli obie oferty dobrze się skończą, będzie można mówić o powrocie apetytu inwestorów detalicznych na obligacje firm.
Omawiając wydarzenia ostatnich dni nie sposób nie wspomnieć o decyzji Europejskiego Banku Centralnego, który uzyskał legitymację – po raz pierwszy w historii – do skupu obligacji korporacyjnych. Chodzi o niebankowe papiery o ratingu inwestycyjnym (więc nawet gdyby mógł, ECB nie wydałby zbyt wiele na Catalyst), a więc takie, których nikt nie chce się pozbywać bez potrzeby. Oczywiście wszystko jest kwestią ceny, ewentualne ściągnięcie rentowności papierów o ratingu inwestycyjnym powinno przełożyć się także na spadek rentowności spekulacyjnych papierów. W ten sposób działanie ECB może zaburzyć oceny ryzyka emitentów wyrażane przez rynek, i kto wie, czy ten eksperyment skończy się dobrze. Tym bardziej, że coraz głośniej mówi się o wątpliwych korzyściach z ujemnych stóp procentowych w bankach centralnych. Ponieważ banki komercyjne nie mogą przerzucić ujemnych stóp na depozyty ludności, muszą zarobić na kredytobiorcach i w ten sposób eksperyment w postaci wprowadzenia ujemnych stóp procentowych daje efekty odwrotne od zamierzonych – zgodnie z tą logiką kredyty nie tanieją, a nawet drożeją.
W Polsce zjawisko występuje (wyższe marże kredytów hipotecznych) z innych powodów, ale w kontekście powyższego być może podatek bankowy nie jest tak trudnym i nieprzewidywalnym przeciwnikiem, jak ujemne stopy procentowe.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się