Newsroom

W maju Zero Discount Margin bez uwzględniania obligacji BGK/EBI/PFR spadł do poziomu 2,75 proc. Natomiast uwzględniając obligacje BGK/EBI/PFR ZDM wyniósł 0,56 proc. (0,56 proc. w kwietniu).

Z analizowanych sektorów spadek ZDM odnotowało 5, w tym największy miał miejsce w przypadku sektora Usługi finansowe (-52 p.b.) Na kolejnych miejscach pod względem spadków ZDM znalazły się sektory: Fundusz (-40 p.b.), Deweloperzy komercyjni (-20 p.b.), Medycyna (-10 p.b.) oraz Wierzytelności (-4 p.b.). Wzrost rentowności w maju dotyczył 8 sektorów. Największe zmiany miały miejsce w sektorach Retail (+35 p.b.), Paliwa, gaz, energia (+24 p.b.), Chemia (+22 p.b.) oraz Deweloperzy mieszkaniowi (+18 p.b.).

W omawianym miesiącu obligacjami, które najlepiej radziły sobie na tle konkurentów, były podobnie jak w poprzednim miesiącu papiery emitowane przez CCC SA. W marcu papiery wartościowe wzrosły o 8,6 proc., natomiast w kwietniu było to już ponad 10 proc. Obserwuje się stopniowe wyhamowywanie dynamicznej tendencji wzrostowej w ramach powrotu w kierunku nominału. Na koniec maja wycena serii CCC0626 wróciła do poziomu, na jakich papiery te znajdowały się w III kwartale 2022 roku. Ze wstępnych szacunkowych wyników finansowych za pierwszy kwartał br. wynika m.in. wzrost przychodów w segmencie CCC o 4 proc. rdr, przy kontynuowanej optymalizacji zapasów (-27 proc. rdr). Biorąc pod uwagę performance z ostatnich 3 miesięcy, cena papierów dłużnych firmy obuwniczej wzrosła o niemal 25 proc.

Druga w kolejności pod względem skali wzrostów seria obligacji należy do jednego z reprezentantów sektora deweloperów mieszkaniowych tj. Arche SA. Papiery te charakteryzują się oprocentowaniem stałym w wysokości 6 proc. i terminem wykupu, który ma mieć miejsce w listopadzie br. Cztery kolejne serie w zestawieniu należą zgodnie do podmiotów z segmentu deweloperów. O znacznym spadku zmienności świadczą wzrosty jakie odnotowały w maju poszczególne serie. Są one zauważalnie niższe w stosunku do ubiegłych miesięcy, zarówno pod względem maksymalnego wzrostu tj. wzrost poniżej 5 proc., jak i patrząc na całe zestawienie tj. tylko pięć serii zanotowało wzrost przekraczający 2 proc. Ostatni raz taka sytuacja miała miejsce w październiku 2022 roku.

Największy spadek w omawianym miesiącu dotyczy serii BOS0724 wyemitowanej przez Bank Ochrony Środowiska SA. Na koniec miesiąca rynek wycenił papiery Banku z 5 proc. dyskontem. Wartość majowego obrotu na walorze wyniosła ponad połowę obrotu wykonanego w przeciągu ostatnich trzech miesięcy. Emisja o wartości 150 mln zł jest aktualnie jedyną serią emitenta. Na tle pozostałych emitentów był to wynik niewiele odbiegający od majowej tendencji, którą odznaczała mniejsza zmienność. Jedynie ww. obligacje zanotowały spadek przekraczający 2 proc. Spadki pozostałych papierów z zestawienia zawierają się w wąskim przedziale od 1 do 2 proc.

Drugie miejsce pod względem spadków zajęła seria oznaczona kodem KRU0226. Na koniec miesiąca papiery windykatora wyceniane były 12 proc. poniżej nominału. Obligacje oferują oprocentowanie stałe na poziomie 4,2 proc. Omawiana seria o wartości 20 mln zł jest najmniejszą jaką aktualnie posiada emitent i biorąc pod uwagę łączną wartość emisji na poziomie 1,555 mld zł nie powinna stanowić odniesienia dla sytuacji emitenta. Poza wymienioną serią redukcja ceny dotyczyła 4 z 19 serii emitenta i nie przekroczyła bariery 0,6 proc. spadku.

Obroty

W maju obrót na Catalyst osiągnął 627,55 mln zł, co jest wartością powyżej 12-miesięcznej średniej (573,04 mln zł). Jest to wartość niższa o 23,4 proc. od obrotów wygenerowanych w kwietniu. Wartość transakcji pakietowych wyniosła 11,03 mln zł.

Obrót na obligacjach „czysto” korporacyjnych (tj. bez BGK/EBI/PFR), wyniósł 153,38 mln zł. Stanowi to spadek o 13,27 proc. w stosunku do 176,85 mln zł osiągniętych w kwietniu. Wartość w maju osiągnęła wartość nieco niższą od 12 – miesięcznej średniej (184,36 mln zł). Wzrost wartości obrotów względem kwietnia dotyczy 5 sektorów, a wzrost wynoszący min. 0,5 mln to tylko 3 sektory. Są nimi: Paliwa, gaz, energia – 26,62 mln zł w maju wobec 21,30 mln zł w kwietniu, Inne usługi - w przypadku których obroty wyniosły 7,35 mln zł wobec 6,32 mln zł przed miesiącem, Fundusz – wzrost obrotów z 0,98 mln zł do 1,51 mln zł. Największy spadek obrotów odnotował sektor: Deweloperzy komercyjni – 22,46 mln zł wobec 37,53 mln zł przed miesiącem, następnie Deweloperzy mieszkaniowi – 12,21 mln zł wobec 21,19 mln zł w kwietniu, BGK/EBI/PFR – spadek z wartości 53,30 mln zł do 48,15 mln zł oraz Retail – 3,05 mln zł wobec 5,50 mln zł w kwietniu.

W sektorze Paliwa, gaz, energia wzrost obrotów zanotowało 3 z 8 notowanych serii. Za największy wzrost w zestawieniu tego segmentu odpowiada seria PGE0526 wyemitowana przez PGE SA. Obroty na tej serii wyniosły 10,79 mln zł, na koniec miesiąca rynek wycenił serię na 100,85 proc. nominału. W sektorze Inne usługi poprawę obrotów odnotowało 3 z 6 notowanych serii. Największy wzrost w sektorze odnotowała seria CPS0130 wyemitowana przez Cyfrowy Polsat SA, na której zawarto łącznie transakcje o wartości 5,4 mln zł. Na koniec miesiąca rynek wyceniał ją z 1,75 proc. premią.

W segmencie Deweloperzy komercyjni spadek obrotów odnotowało 17 z 36 notowanych serii należących do sektora, a największy z nich dotyczył serii GHI1224 wyemitowanej przez Ghelamco Invest. Obrót na walorze spadł względem kwietnia o 9,8 mln zł. Majowy handel zakończył się przy cenie 100,5 proc. nominału. Drugi pod względem wielkości spadek obrotów (2,8 mln zł) dotyczy serii wyemitowanej przez tego samego emitenta o kodzie GHE0226. Na koniec miesiąca papier ten wyceniany był na 99,24 proc. nominału.

Na obligacjach BGK/EBI/PFR obrót wyniósł 48,15 mln zł wobec 53,30 mln zł przed miesiącem. Prawie całość wygenerowanego obrotu należała do BGK tj. 38,92 mln zł. Wyjątek stanowiła seria PFR0325 wyemitowana przez Polski Fundusz Rozwoju, na której zawarto transakcje o wartości 9,23 mln zł. Spośród 11 serii wyemitowanych przez BGK, 5 z nich odnotowało wzrost obrotu. Największe zmiany wolumenu zaobserwować można było na seriach FPC0725 oraz FPC0630. Obrót na FPC0725 zmniejszył się z 16,6 mln zł do 5,6 mln zł przy jednoczesnym spadku kursu o 42 p.b. do 90,21 proc. nominału. W przypadku FPC0630 obrót zwiększył się z kolei o 3,8 mln względem kwietnia przy jednoczesnym wzroście kursu o 129 p.b. do 77,9 proc. wartości nominalnej.

W zestawieniu obrotów ze względu na emitentów, pierwsze miejsce niezmiennie należy do BGK z obrotami równymi 38,9 mln zł. Stanowi to spadek względem ubiegłego miesiąca (45,8 mln zł). Drugie miejsce przypadło spółce Alior Bank. Obroty na walorach emitenta wzrosły o 12,5 mln zł względem ubiegłego miesiąca. Na trzecim miejscu znalazł się deweloper Ghelamco Invest, w przypadku którego wolumen w maju wyniósł niemal dwukrotnie mniej w stosunku do wartości kwietniowej (26,6 mln zł).

Zapadalność

W maju do wykupu przypadały 2 serie obligacji o wartości 65,3 mln zł - Develia (60 mln zł) oraz Victoria Dom (5,3 mln zł). Obaj emitenci dokonali wykupu papierów dłużnych w terminie.

W czerwcu wypada termin wykupu 3 serii obligacji o łącznej wartości 231 mln zł. Największy z wykupów należy do spółki Polski Holding Nieruchomości. Wartość emisji, którą emitent będzie musiał wykupić wynosi 160 mld zł.

W okolicy połowy miesiąca będzie miał miejsce wykup drugiej pod względem wielkości emisji serii obligacji, której emitentem jest Archicom SA. Papiery wyemitowane przez dewelopera zapadają 14 czerwca br., a ich wartość nominalna wynosi 60 mln zł. Na koniec miesiąca cena obligacji równała się jej wartości nominalnej.

Ostatni wykup, który ma mieć miejsce w omawianym miesiącu dotyczy dewelopera mieszkaniowego Arche SA. Emisja o wartości nominalnej 11 mln zł ma zostać wykupiona przez emitenta 25 czerwca br. Biorąc pod uwagę ostatnie trzy miesiące handlu, obserwować można stopniowy spadek obrotu na omawianym walorze.

Nowe emisje

W maju poprzez agentów emisji zarejestrowano w rejestrze KDPW emisje 32 emitentów o łącznej wartości 1,89 mld zł i 107,16 mln euro. W kwietniu wartość emisji wyniosła 6,07 mld zł i 58 mln euro.

Spółki leasingowe, faktoringowe i hipoteczne odpowiadały za 71,8 proc. zarejestrowanych emisji w zł, co daje wartość 1,359 mld zł. Najwięcej w zł wyemitował PKO Bank Hipoteczny – 427,5 mln zł, Volkswagen Financial Services Polska sp. z o.o. – 355 mln zł oraz Pekao Faktoring Sp. z o.o. – 200 mln zł.

W maju br. spółki znane z GPW uplasowały łącznie dług o wartości 718 mln zł. Dla porównania w kwietniu łączna wartość emisji wyniosła 3,62 mld zł.

8 maja br. zarząd spółki Marvipol Development SA poinformował, że w wyniku dokonanego przydziału, doszła do skutku emisja niezabezpieczonych obligacji serii P2022A o łącznej wartości nominalnej 35 mln zł. Obligacje serii P2022A emitowane są w ramach drugiego programu emisji obligacji do kwoty 200 mln zł. Wartość nominalna jednej obligacji 1000 zł. Cena emisyjna jest uzależniona od dnia złożenia zapisu i wynosi od 992 zł do 996 zł. Średnia cena emisyjna przydzielonych obligacji wyniosła 994,21 zł. Obligacje charakteryzują się oprocentowaniem zmiennym, w którym stopą bazową jest WIBOR dla 6 miesięcznych kredytów powiększony dodatkowo o marżę w wysokości 5,5 proc. W okresie subskrypcji 776 inwestorów skutecznie złożyło zapisy na 40 373 obligacje. W wyniku proporcjonalnej redukcji, która wyniosła 13,31 proc., Spółka przydzieliła 35 tys. obligacji w odpowiedzi na zapisy 733 inwestorów. Środki z emisji zostaną wykorzystane na finansowanie kapitału obrotowego grupy emitenta. Premia przysługująca inwestorom w przypadku wykorzystania przez emitenta opcji wcześniejszego wykupu wynosi od 0,25 proc. do 1,25 proc. wartości nominalnej obligacji w zależności od momentu wykonania opcji. Dzień wykupu obligacji został ustalony na 8 maja 2026 roku.

11 maja br. miał miejsce ostateczny przydział obligacji serii AZ oraz serii BA spółki Atal SA. Obligacje serii AZ to papiery o rocznym tenorze o wartości nominalnej 70 mln zł. Obligacje są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej wynoszącej WIBOR 6M powiększony o stałą marżę w wysokości 1,65 proc. w skali roku. Cena emisyjna obligacji jest równa ich wartości nominalnej. Z kolei seria BA to dwuletnie obligacje o wartości nominalnej 80 mln zł. Obligacje te oferują oprocentowanie zmienne oparte o stopę WIBOR 6M oraz dodatkową marżę w wysokości 2 proc. w skali roku. Cena emisyjna podobnie jak w przypadku serii AZ jest równa wartości nominalnej. Cel emisji w rozumieniu Ustawy o obligacjach w przypadku obu emisji nie został określony. Zarówno seria AZ jak i BA emitowane są jako obligacje niezabezpieczone. Przedsięwzięcia finansowane z emisji obu serii obligacji związane są z finansowaniem działalności bieżącej emitenta, w tym wydatków związanych z przygotowaniem projektów deweloperskich oraz zakup gruntów. W przypadku obu serii obligacje będą przedmiotem obrotu w ASO prowadzonym przez GPW SA.

Zarząd Unibep SA poinformował o dokonanej przez Unidevelopment SA z dniem 30 maja br. - w ramach programu emisji obligacji do kwoty 35 mln zł - emisji 11 400 obligacji serii B o wartości nominalnej i cenie emisyjnej jednej obligacji wynoszącej 1 000 zł. Emitent planuje dokonać asymilacji obligacji serii A oraz B. Obligacje charakteryzują się oprocentowaniem zmiennym opartym o WIBOR 3M powiększonym o marżę w wysokości 5,25 proc. Obligacje będą zabezpieczone hipoteką na nieruchomości o wartości rynkowej określonej w operacie szacunkowym na 49,8 mln zł. Emitent wskazuje, że pozyskane środki zostaną przeznaczone na finansowanie kapitału obrotowego Grupy Unidevelopment. Obligacje posiadają opcję wcześniejszego wykupu, która przysługuje emitentowi zgodnie z warunkami emisji. Emitent będzie ubiegać się o wprowadzenie obligacji na rynek ASO Catalyst. Termin wykupu zaplanowano na 5 kwietnia 2026 roku.

24 maja br. zostały wyemitowane obligacje spółki MLP Group. Papiery dłużne zostały wyemitowane w ramach oferty publicznej kierowanej do inwestorów kwalifikowanych obejmującej do 29 tys. sztuk obligacji na okaziciela serii F o wartości nominalnej 1000 euro każda i łącznej wartości nominalnej do 29 mln euro. Obligacje zostały wyemitowane po cenie emisyjnej 1000 euro za jedną obligację. Obligacje podlegają zmiennemu oprocentowaniu w wysokości stawki EURIBOR dla sześciomiesięcznych depozytów bankowych w euro powiększonym o marżę. Obligacje zostały wyemitowane jako niezabezpieczone. Na rynku pierwotnym zapis na obligacje złożyło 36 podmiotów i finalnie zostały one przydzielone również 36 podmiotom. Cel emisji obligacji nie został określony. Spółka będzie ubiegać się o wprowadzenie obligacji do obrotu w ASO organizowanym przez GPW SA. Termin wykupu obligacji przypada na dzień 26 maja 2025 roku.

23 maja br. spółka PHN SA wyemitowała 220 tys. obligacji, o łącznej wartości nominalnej 220 tys. zł. Obligacje oferują oprocentowanie zmienne, oparte o stopę bazową WIBOR 6M powiększoną o marżę w wysokości 3,95 proc. Data wykupu została ustalona na 22 maja 2026 roku. Zapisy na papiery wartościowe objęte subskrypcją złożyło 41 podmiotów, finalnie obligacje zostały przydzielone wszystkim inwestorom, którzy złożyli zapisy. Spółka będzie ubiegać się o wprowadzenie obligacji do obrotu w ASO Catalyst prowadzonym przez GPW SA. Ponadto spółka informuje, że w dniu 23 maja br. nabyła w celu umorzenia 30 390 obligacji własnych serii A, oznaczonych kodem ISIN: PLPHN0000030, wyemitowanych przez spółkę w dniu 5 czerwca 2019 roku, wprowadzonych do obrotu w ASO Catalyst prowadzonym przez GPW w Warszawie SA oraz Bondspot SA Łączna wartość nominalna transakcji wyniosła 30,39 mln zł. Realizacja transakcji nabycia obligacji przez spółkę w celu ich umorzenia ma na celu zmniejszenie poziomu zobowiązań spółki.

Zarząd Echo Investment SA przekazał komunikat, iż w ramach ustanowionego programu emisji obligacji do kwoty 500 mln zł. Spółka w dniu 24 maja br. wyemitowała 14 000 sztuk obligacji serii 2I/2023, o wartości 10 tys. zł każda i łącznej wartości nominalnej 140 mln zł. Emisja dotyczy niezabezpieczonych obligacji zwykłych na okaziciela, oprocentowanych według zmiennej stopy bazowej WIBOR 6M powiększonej o marżę dla inwestorów, o okresie zapadalności pięciu lat. Obligacje będą podlegać wprowadzeniu do obrotu w ASO prowadzonym przez GPW SA.

Zarząd Cavatina Holding SA poinformował, że 31 maja br. podjął uchwałę o warunkowym przydziale 25 tys. zabezpieczonych obligacji zwykłych na okaziciela serii P2023A o wartości nominalnej 1000 zł i terminie zapadalności wynoszącym 3,5 roku. Obligacje oferują oprocentowanie zmienne, oparte o stopę bazową WIBOR 6M powiększoną o marżę w wysokości 6 proc. Przydział papierów zaplanowano na 6 czerwca br.

Debiuty

W maju na Catalyst zadebiutowały 4 serie obligacji o łącznej wartości 210 mln zł, wartość ta jest zdecydowanie niższa w porównaniu z emisjami z poprzedniego miesiąca. W kwietniu na rynek wprowadzono obligacje o wartości 6,2 mld zł, a w marcu 1,132 mld zł.

10 maja miał miejsce debiut papierów spółki Marvipol Development SA oznaczonych kodem MVP0526. Obligacje oferują oprocentowanie zmienne oparte o stopę WIBOR 6M powiększone o 5,5 proc. marży. Oprocentowanie bieżące wynosi 12,46 proc. Dzień wykupu został ustalony na 8 maja 2026 roku. Emitent ma prawo do wcześniejszego wykupu obligacji, za co obligatariuszom przysługuje dodatkowa premia. W ostatni dzień maja na Catalyst poza omawianymi papierami, notowane były trzy serie emitenta, których łączna wartość nominalna to ponad 190 mln zł. Oprocentowanie ich ustalone jest w oparciu o stopę WIBOR 6M powiększoną o 4,5 proc. marży. Najbliższa zapadalność dotyczy serii AC o wartości nominalnej 32 mln zł, dzień wykupu ustalono na 10 maja 2024 roku.

22 maja br. miał miejsce debiut dwóch serii papierów dłużnych spółki Atal SA. Obligacje zostały wyemitowane w ramach serii AZ, których wartość nominalna wynosi 70 mln zł oraz serii BA o wartości nominalnej 80 mln zł. W toku subskrypcji zapisy na obligacje serii AZ złożyło 10 podmiotów i finalnie przydziału na obligacje dokonano także dla 10 podmiotów. W przypadku obu serii wykup nastąpi 5 października odpowiednio 2024 oraz 2025 roku. Natomiast w przypadku serii BA zapisy na obligacje złożyło 49 podmiotów, którym następnie obligacje zostały przydzielone. Oprócz omawianych serii, których dotyczy debiut na rynku notowane są obligacje serii AY o wartości nominalnej 120 000 000 zł oprocentowane wg stawki WIBOR powiększonej o 1,75 proc. Dzień wykupu został ustalony na 5 października br.

22 maja br. zarząd GPW SA podjął uchwałę o wprowadzeniu z dniem 24 maja br. do obrotu giełdowego na rynku podstawowym 250 tys. obligacji na okaziciela serii B3 o wartości nominalnej 100 zł każda, wyemitowanych przez PragmaGO SA, których uplasowanie miało miejsce w kwietniu br. W obecnym okresie odsetkowym oprocentowanie omawianych papierów wynosi 12,4 proc. Na koniec miesiąca na rynku notowanych było 10 serii emitenta. Najbliższa zapadalność dotyczy obligacji serii P o wartości nominalnej 10 mln zł, których dzień wykupu został ustalony na 4 lipca br.

Obligacje „covidowe”

W maju Bank Gospodarstwa Krajowego przeprowadził tylko jeden przetarg sprzedaży obligacji.

11 maja BGK wyemitował obligacje w ramach czterech serii: FPC0631, FPC0328, FPC0733 oraz FPC0342. Najwięcej ze sprzedanych obligacji przypadło na serię FPC0631 – 1 390 mln zł w ramach przetargu podstawowego oraz 83 mln zł w ramach sprzedaży dodatkowej. Serii FPC0328 sprzedano 325 mln zł w ramach przetargu podstawowego oraz 207 mln zł w ramach sprzedaży dodatkowej. Serii FPC0342 sprzedano 426,78 mln zł w ramach przetargu podstawowego oraz 13 mln zł w ramach sprzedaży dodatkowej. Jedynie seria FPC0733 została sprzedana wyłącznie w ramach przetargu podstawowego za 15 mln zł.

W analizowanym miesiącu Narodowy Bank Polski nie przeprowadzał strukturalnej operacji outright buy.

Całkowite zadłużenie BGK i PFR z tytułu emitowanych obligacji „covidowych” wynosi obecnie odpowiednio 146,9 mld zł i 73,9 mld zł. Z kolei zadłużenie wobec NBP z tytułu skupionych obligacji wynosi 61,8 mld zł (BGK: 42,0 mld zł i PFR: 19,8 mld zł).