Postawmy się w roli dużego inwestora, który usłyszał właśnie, że Polska od 1 stycznia zamierza przejść na nowy wskaźnik referencyjny typu RFR. Nie jest to ruch całkiem niespodziewany, cały świat odchodzi od stawek IBOR na rzecz RFR. Mniejsza o przyczyny i motywacje, bo ważne są skutki. London Clearing House (LCH) zadeklarowała wprawdzie gotowość pracy nad opracowaniem pochodnych dla nowego wskaźnika, ale cudów nie ma – nie można rynku wartego 2,3 bln zł (łączna wartość pochodnych opartych na WIBOR) zastąpić nowym z dnia na dzień bez wielomiesięcznych przygotowań. A my jeszcze nie wyznaczyliśmy indeksu, który tym wskaźnikiem ma się stać.
Istnieje więc ryzyko, że pozycje w polskich obligacjach staną się „gołe”, niezabezpieczone kontraktami FRA i IRS od 1 stycznia przez jakiś, trudny do określenia czas. A mówimy przecież o okresie, po którym możemy spodziewać się wszystkiego najgorszego, zwłaszcza ze strony sektora energii, znany też będzie bilans zbiorów na półkuli północnej i również pod tym względem trudno o optymizm. Inwestorzy, zwłaszcza zagraniczni, nie są skazani na polskie obligacje. Mogą wybierać między papierami naszego regionu i też uzyskać wysoką rentowność, którą można zabezpieczyć kontraktami na stopę procentową. Co do Polski, tej pewności nie ma. Nie jesteśmy całkiem w proszku, głównie dzięki staraniom GPWBenchmark, która przygotowała trzy wskaźniki RFR do wyboru, w zapasie pozostaje też stawka Polonia. Teoretycznie po skonstruowaniu RFR można też wyznaczyć spread, na podstawie którego da się wyznaczyć nieco sztuczną wartość WIBOR (będzie to RFR plus spread) i na tej podstawie dalej handlować FRA i IRS. Ale nie jest to wcale proste i LCH raczej na to nie pójdzie, bo w innych przypadkach przygotowania trwały latami. W dodatku na innych rynkach spread wyznaczono na podstawie mediany z pięciu lat notowań. Dziś oznaczałoby to ok. 40 pkt bazowych różnicy, ale liczony na dziś ten spread do WIBOR 3M sięga około 140 punktów, bo obecna sytuacja mocno różni się od przeciętnej z ostatnich pięciu lat. Mówiąc krótko – istnieje ryzyko, że wyznaczony spread nie będzie satysfakcjonował inwestorów. Niewiadomych jest wiele, a czasu bardzo mało.
Jeśli weźmiemy to pod uwagę, może się okazać, że nie ma przypadku w tempie wyprzedaży naszych obligacji w ostatnich tygodniach (25 kwietnia premier zapowiedział zmianę wskaźnika referencyjnego od 1 stycznia) i we wzroście premii względem niemieckich bundów (z tradycyjnych 1,8 pkt proc. jesteśmy na 5,5 pkt proc.). Tak, jak może nie być przypadku w tym, że resort finansów postanowił – dość nieoczekiwanie – znacząco poprawić ofertę obligacji oszczędnościowych od czerwca (premier zapowiedział zmiany na początku maja). Zmiana już daje efekty – według obliczeń Obligacje.pl czerwcowa sprzedaż już przekracza 12 mld zł (wcześniej było to 3-4 mld zł miesięcznie) i zdejmuje część presji z Ministerstwa Finansów, które musi przecież pokryć nie tylko rosnący deficyt, ale i znaleźć refinansowanie dla zapadających papierów. Mimo to, lipcowa oferta dłuższych papierów została poprawiona o kolejnych 50 pkt.
Wzrostowa korekta notowań naszych skarbówek z tego tygodnia osiągnęła historyczne rozmiary, ale po pierwsze, towarzyszy jej analogiczna i również bardzo mocna korekta na rynkach bazowych (niemieckie dziesięciolatki straciły ponad 50 pkt rentowności, uwzględniając ekstremalne wartości), po drugie rentowność cofnęła się zaledwie do poziomów sprzed dwóch tygodni, a po trzecie wybicie do 8 proc. nastąpiło na płytkim rynku. Było głośne, ale nie poparte wolumenem. Wbrew pozorom nie świadczy to dobrze o kondycji rynku. Skoki rentowności po 100 pkt co kilka dni obrazują raczej skalę degrengolady rynku, jego rozpadu niż efektywność. Z ocenami, zwłaszcza optymistycznymi, lepiej poczekać. Rzeczywistość gospodarcza, w tym budżetowa, nie bardzo daje przestrzeń do optymizmu, choć oczywiście – i o tym nie zapominajmy – w przełomowym momencie kupujący zwykle uchodzą za szaleńców.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się