Cięcie stóp przez Fed, choć przekroczyło oczekiwania przynajmniej części obserwatorów, zostało przyjęte wzrostem rentowności obligacji amerykańskich. Tak jak pisaliśmy przed tygodniem, rynek wycenił obniżkę z wyprzedzeniem i inwestorzy sprzedawali fakty.
Ci inwestorzy, którzy są nieco skonfundowani reakcją rynku mogą rzucić okiem na wykres rentowności obligacji amerykańskich i jej wzrost, który początek wziął jeszcze w wakacje 2020 r., a więc na rok przed tym, jak Jerome Powell (przewodniczący Fed) zapewniał, że wzrost inflacji ma charakter przejściowy. Logika jest prosta - im dłużej bank centralny zwleka z podwyżkami stóp, tym mocniej wzrośnie późniejsza inflacja, a w efekcie także stopy. Z obniżkami stóp jest podobnie. Rynek dyskontuje je od kwietnia… ubiegłego roku (pisałem wówczas o okazji do zajęcia długiej pozycji, jaką stworzył rynek w komentarzu „Ostatnia linia obrony”). Przed tygodniem przestrzegałem natomiast, że rynek zdyskontował już w znacznym stopniu i przyszły spadek inflacji i obniżki stóp.
Czy to oznacza, że pora wycofać się z długich pozycji? Część inwestorów mogła ulec trudnej do odparcia pokusie realizacji zysków, ale rynki mają tendencję do przereagowywania i kontynuacji trendów, nawet jeśli z boku wydają się one absurdalne (vide rentowności poniżej 1 proc. w 2020 r.). Po prostu obecnie długie pozycje nie są już okazją do zakupu tanich obligacji, ale do uczestniczenia w trendzie, przy czym z każdym kolejnym spadkiem rentowności ryzyko nadziania się na zakończenie cyklu będzie rosło. Czy nie za wcześnie by mówić o zakończeniu cyklu, który dopiero się rozpoczął? Cóż, sytuacja na rynku długu nie jest bynajmniej sielankowa. Słabnący dolar to wszak wzrost kosztów importu, a i warunki dla handlu międzynarodowego zaostrzają się. Do tego dochodzi konieczność zwiększenia podaży długu ze strony budżetu.
Z rynku obligacji korporacyjnych płyną mieszane wiadomości. Banki jeden po drugim przeprowadzają z sukcesami kolejne emisje, ale inwestorów szukają przede wszystkim na euro rynku, bo nasz jest po prostu zbyt mały by wchłonąć tego rodzaju oferty. Ale krajowym inwestorom też trafi się tłusty kąsek. Tauron zamierza pozyskać z programu emisji obligacji 3 mld zł, a Polenergia 1 mld zł. Ponieważ napływy do funduszy dłużnych wciąż się utrzymują, emitenci mogą być spokojni o popyt. Zwłaszcza, że deweloperzy raczej ograniczają swoje zapotrzebowanie, co idzie w ślad za mniejszym popytem na mieszkania. Przedstawiciele Echa zapewnili, że zrealizowali już plany refinansowania długu zapadającego w latach 2024-25, na rynek nie zamierza wychodzić również Lokum. Develia przeprowadzi emisję refinansującą zapadające obligacje (100 mln zł), podobnie Ronson, który zamierza sięgnąć po 160 mln zł (równolegle wykupi papiery za 100 mln zł).
Inwestorzy indywidualni muszą poczekać na emisje skierowane do nich. Komisja zatwierdziła w tych dniach prospekty PragmaGo i Kruka i wydaje się, że to pierwsza z firm szybciej zgłosi się do inwestorów. Co prawda w III kwartale przeprowadziła trzy emisje i pozyskała z nich 65 mln zł, ale też dokładnie taką kwotę przeznaczyła na przedterminową spłatę starszych serii. Raport za I półrocze wskazuje, że koszty odsetkowe zjadają zbyt dużą część zysku operacyjnego, a przy tym sama spółka dynamicznie rozwija biznes, także przez akwizycje na innych rynkach. Pragma będzie więc zainteresowana pozyskaniem zarówno tańszego w obsłudze finansowania by zastąpić nim zbyt kosztowne starsze serie jak i nowym długiem wspierającym rozwój. Kruk natomiast generuje gotówkę operacyjną w ilościach magazynowych i nowe obligacje nie są mu dziś potrzebne. Inwestorom pozostaje więc czekać na decyzje emitentów lub próbować szans na rynku wtórnym, gdzie obligacje z każdym tygodniem coraz mocniej drożeją.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się