Newsroom

W listopadzie Zero Discount Margin bez uwzględniania obligacji BGK/EBI/PFR wzrósł m/m do poziomu 2,22 proc. Uwzględniając natomiast obligacje BGK/EBI/PFR ZDM osiągnięto pułap 1,24 proc.

Z analizowanych sektorów spadek ZDM odnotowano w 6 z nich. Największa ujemna zmiana dotyczyła sektora Usługi Finansowe i wyniosła 44 p.b. Druga najmocniejsza zmiana, równa 11 p.b., dotknęła sektor Wierzytelności. W pozostałych przypadkach spadek ZDM nie przekroczył 8 bps, a spadki dotknęły również sektorów: Fundusz (-8 p.b.), Banki (-7 p.b.), IT (-5 p.b.) oraz Medycyna (-1 p.b.). Wzrosty rentowności dotyczył 9 sektorów: Przemysł (+224 p.b.), Inne Usługi (+30 p.b.), Deweloperzy Mieszkaniowi (+14 p.b.), Budownictwo (+13 p.b.), Retail (+11 p.b.), Paliwa, Gaz, Energia (+8 p.b.), Chemia (+7 p.b.) oraz Deweloperzy Komercyjni (+3 p.b.).

W listopadzie na rynku Catalyst obserwowaliśmy drugi miesiąc z rzędu wzrost rentowności w większości z analizowanych sektorów. Największy wzrost mediany rentowności nastąpił w sektorze Przemysł. ZDM wzrósł o 224 p.b. m/m, w związku z obniżeniem ceny ważącej najwięcej w całym sektorze serii KGH0629 emitenta KGHM Polska Miedź S.A. Obniżki ceny kursu można doszukiwać się w przedterminowym wykupie długu zaplanowanym na 29 grudnia obecnego roku. Skutkuje to niższym zwrotem inwestycji dla inwestorów, którzy stracą naliczone w przypadku terminowego wykupu odsetki oraz pogorszoną płynnością, gdyż obligacje nie będą w niedalekiej przyszłości dostępne do sprzedaży, co utrudnia możliwość ich sprzedania przed zbliżającym się terminem wykupu.

Najsilniejsze wzrosty kursów dotyczyły serii WB Electronics (+10 proc. m/m). Grupa zbrojeniowa oprócz zaprezentowania dobrych wyników, w listopadzie podpisała umowę z Rosomakiem na ok 1 mld zł brutto oraz potwierdziła możliwe IPO w następnych latach. Wzrosty dotyczyły także dwóch firm Faktoringowych AOW Faktoring (+4 proc.) i Indos S.A. (2 proc. m/m), dwóch spółek z sektora Wierzytelności: Vindexus S.A. (+2,5 proc. m/m) i Best S.A. (+2,1 proc. m/m) oraz kilku spółek deweloperskich: Olivia Fin S.A. (+2,8 proc.), Ghelamco Invest (+2,3 proc. oraz 1,8 proc. m/m) oraz Adatex S.A. (+2,1 proc. m/m). Ponowna obecność spółek deweloperskich w zestawieniu nie zaskakuje. Na rynku zaobserwować można rosnący popyt na powierzchnie biurowe oraz ożywienie segmentu nieruchomości komercyjnych. Kolejny miesiąc z rzędu obserwujemy również wzrost kursu serii FPC1140 wyemitowanej przez Bank Gospodarstwa Krajowego, gdyż obniżki stóp procentowych pozytywnie wpływają na kurs obligacji stałokuponowych.

Obroty

W listopadzie obrót na Catalyst wyniósł 514,7 mln zł, co jest wartością znacznie poniżej 12-miesięcznej średniej (686,3 mln zł) oraz był aż o 47,9 proc. niższy niż miesiąc temu. W listopadzie, podobnie jak w październiku, nie handlowano pakietami obligacji.

Obrót na obligacjach „czysto” korporacyjnych (tj. bez BGK/EBI/PFR) wyniósł 254,76 mln zł, czyli był o ok. 34 mln zł niższy niż miesiąc temu oraz był wyższy od 12- miesięcznej średniej wynoszącej 179,88 mln zł. Znaczące zmniejszenie wartości obrotów w minionym miesiącu widać również dobrze w średniej wartości obrotów na sesję: w październiku było to ok. 43 mln zł, natomiast w listopadzie już tylko 27 mln zł.

W listopadzie inwestorzy na Catalyst mocniej zainteresowali się sektorem Przemysł oraz sektorem Deweloperów Mieszkaniowych. Wartość obrotów w pierwszym z nich znacząco wzrosła (12,36 mln zł vs. 6,48 mln zł m/m), oraz zwiększył się także udział sektora w obrocie całkowitym (o 2,6 p.p.) Przyczyny dużych jak na Catalyst obrotów zarówno na seriach spółek Cognor S.A. jak i KGHM S.A. możemy upatrywać w szybszym wykupie jednej z serii KGHM oraz zapowiedziami Cognoru dotyczącymi inwestycji i ekspansji w sektorze obronnym. W ujcięciu miesiecznym zwiększył się także udział sektora Deweloperów Mieszkaniowych w obrocie całkwoitym (o 2,1 p.p.), czego przyczyną może być ponowne obniżenie stóp procentowych i potencjalny wzrost liczby sprzedanych mieszkań oraz zaciągnietych przez kosnumentów kredytów hipotecznych. Wzrost w sekotrze Deweloperów Komerycjnych o 1,4 p.p. odzwierciedla bardzo powolne ożywienie rynku biurowego oraz nieruchomości komrcyjnych w Polsce.

W listopadzie najwyższe obroty ponownie zanotował BGK – 95,8 mln zł, który co prawda pozostał liderem rynku, ale znacznie zmijeszył obroty z wynoszących 123,2 mln zł miesiąc temu. W zeszłym miesiącu BGK przeprowadził również po raz drugi od czerwca tego roku (pierwszy przetarg od czerwcowej przerwy został przeprowadzony w październiku), dwa przetargi sprzedaży obligacji w dniach 17 oraz 27 listopada. Drugie i trzecie miejsce należy do PKO BP (wzrost do 17,5 mln zł z 16,2 mln zł) oraz Kruka (wzrost do 14,8 mln zł z 15,5 mln zł). Do zestawienia trafił także Marvipol Development (9,9 mln zł), KGHM Polska Miedź S.A. (9,6 mln zł), Cavatina Holding S.A. (8,0 mln zł) oraz PragmaGo S.A. (6,7 mln zł).

Zapadalność

W ubiegłym miesiącu informowaliśmy o terminie wykupu serii obligacji emitenta Bank Gospodarstwa Krajowego. Seria została wykupione w terminie. Oprócz wymienionej, przed terminem zostały wykupione serie KRI0228 emitenta Best S.A., IPT0627 spółki InPost S.A. oraz MVP0526 Marvipolu. Seria dewelopera Robyg S.A. RO10529 została zasymilowana z papierami dłużnymi serii PG i występuje pod skróconą nazwą ROB0529. W grudniu seriami pozostającymi do wykupu są: AOW1125, PKN1225, PRF1225, EUR1225 oraz dwie serie Cavatiny Holding CAV1225 i CA11225.

Nowe emisje

W listopadzie za pośrednictwem agentów emisji zarejestrowano w KDPW emisje 19 emitentów o łącznej wartości 6,773 mld zł. W ubiegłym miesiącu nie zarejestrowano emisji w euro.

Spółki leasingowe, faktoringowe i hipoteczne odpowiadały 94,6 proc. zarejestrowanych emisji w zł, co daje wartość 6,404 mld zł. Największą emisję o wartości 2,4 mld zł uplasował PKO Faktoring Sp. Z o.o.

PKO Bank Polski przeprowadził emisję senioralnych obligacji nieuprzywilejowanych w ramach programu EMTN o łącznej wartości nominalnej 500 mln euro oraz 100 tys. euro jedna. Oprocentowanie obligacje jest stałe, wynoszące 3,625 proc. przez okres pierwszych 6 lat, natomiast w ostatnim roku kupon będzie oparty o EURIBOR 3M + 1,2 p.p. Na papiery wartościowe zapisy złożyło 96 podmiotów, a po redukcji wynoszącej 62,72 proc. trafiły one do 95 z nich. 20 listopada obligacje zostały dopuszczone do obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Luksemburgu.

27 listopada Bank Pekao S.A. wyemitował w ramach programu EMTN podporządkowane euroobligacje serii 5 o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 500 mln euro, które po uzyskaniu zgody KNF zostaną zakwalifikowane jako instrumenty w Tier 2 Banku. 83 osoby złożyły popyt na 14 258 sztuk obligacji, a po redukcji wynoszącej 64,93 proc. trafiły one do 76 z nich. Obligacje zostały wyemitowane na 10 lat i 3 miesiące, przy czym Bank będzie miał możliwość wykupu po 5 latach i 3 miesiącach. Oprocentowanie zostało ustalone na 4,0101 proc. w skali roku przez okres 5 lat i 3 miesięcy, natomiast w drugim okresie oprocentowanie będzie oparte o stawkę EURIBOR 3M + 1,55 p.p. Tego samego dnia euroobligacje zostały dopuszczone do obrotu na giełdzie w Luksemburgu, a w przyszłości powinny trafił do obrotu na rynku Regulowanym GPW S.A. w Warszawie.

7 listopada w KDPW S.A. została zarejestrowana emisja Pepco Group N.V. o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 600 mln zł oraz 1000 zł każda. Zapisy na obligacje złożyło 53 inwestorów włączając subfundusze i zostały one przydzielone każdemu z nich. Pięcioletnie papiery wartościowe oprocentowane są według zmiennej stopy procentowej WIBOR 6M + 2,5 proc. Emitent wprowadzi uplasowany dług w przeciągu 90 dni od daty emisji do obrotu na Catalyst.

W listopadzie Grupa Mosty przeprowadziła wartą 100 mln zł emisję zielonych obligacji, którą ma zamiar przeznaczyć na rozbudowę istniejących instalacji OZE o magazyny energii i budowę węzła Load Frequency Control. Oferta skierowana były wyłącznie do inwestorów instytucjonalnych. Na dzień tworzenia raportu szczegółowe dane dotyczące oferty nie zostały upublicznione.

13 listopada Vehis Finanse dokonał bezwarunkowego przydziału trzyletnich zabezpieczonych obligacji serii I, o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 100 mln zł. Spółka zaproponowała inwestorom kupon oparty o trzymiesięczny WIBOR powiększony o 4,45 p.p. Papiery dłużne po redukcji wynoszącej 12,41 proc. trafiły do 990 inwestorów spośród 1159, którzy złożyli zapisy. Emitent przydzielił 10098 papierów wartościowych podmiotom powiązanym ze spółką. W piątek 21 listopada nowo uplasowany dług spółki zadebiutował w Alternatywnym Systemie Obrotu prowadzonym przez GPW S.A., pod skróconą nazwą VHI1128.

Po podjęciu w dniu 28 października uchwały dotyczącej ostatecznej liczby obligacji, 12 listopada w KDPW została zarejestrowana emisja papierów dłużnych serii E1 o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 30 mln zł, przeprowadzona przez PragmaGO S.A. Na obligacje zapisy złożyło 981 osób, a po redukcji wynoszącej 57,79 proc., trafiły one do 972 z nich. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 100 zł, a oprocentowanie została ustalone na WIBOR 3M + 3,75 proc. 14 listopada dług po nazwą PRF1028 trafił do obrotu na rynku regulowanym i wielokrotnie nim handlowano.

Firma faktoringowa Indos S.A. uplasowała 19 listopada obligacje serii K11. Dług o wartości 15 mln zł trafił po redukcji wynoszącej 55,75 proc. do każdego z 62 inwestorów, którzy złożyli zapisy. Zabezpieczone obligacje o nominale 1000 zł oprocentowane są na WIBOR 3M + 4,25 p.p, a data ich wykupu przypada na 19.05.2029 r. Część papierów wartościowych zostawała opłacona poprzez potracenia za przedterminowo wykupione 26 listopada obligacje INS0127 serii K8, a 14 inwestorów objęło obligacje za zapłatę papierami pochodzącymi z wykupionej serii.

Adatex Deweloper S.A. 21 listopada dokonał bezwarunkowego przydziału obligacji o wartości nominalnej wynoszącej 10 mln zł. Średnia stopa redukcji wyniosła 81,92 proc., a papiery wartościowe trafiły do wszystkich 111 podmiotów, które złożyły zapisy na łącznie 55.305 obligacji w ramach subskrypcji. Do czasu ustanowenia hipoteki na nieruchomości, deweloper będzie wypłacał kupon wynoszący WIBOR 6M + 6,0 p,p., a po tym okresie marża zostanie obniżona do 5,5 p.p. 26 listopada dług pod skróconą nazwą ADX1128 trafił do Alternatywnego Systemu Obrotu.

Debiuty

W listopadzie na Catalyst zadebiutowało 7 serii obligacji o łącznej wartości 750 mln zł. Wartość ta jest znacząco niższa niż w poprzednim miesiącu (3494,304 mln zł oraz 500 mln euro w październiku).

Uplasowana w październiku, warta 100 mln zł seria dewelopera Marvipol S.A. zadebiutowała w dniu 4 listopada na Rynku Regulowanym. Nowy dług spółki występujący pod skróconą nazwą MVP1029 cieszył się sporym zainteresowaniem inwestorów i prawie codziennie w zeszłym miesiącu zawierano na nim transakcje o dużym jak na Catalyst wolumenie

29 października Budlex Finance uplasował trzyletni, niezabezpieczony dług o wartości 20 mln zł, a już tydzień później w dniu 6 listopada obligacje serii K pod skróconą nazwą BXF1028 trafiły do obrotu na GPW ASO. W ubiegłym miesiącu kilkukrotnie handlowano obligacjami spółki, jednak były to transakcje o małym wolumenie.

Emisja Alior Banku o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 450 mln zł, trafiła w dniu 7 listopada do obrotu na Catalyst. Niezabezpieczony, uprzywilejowany dług, wyemitowany w październiku oprocentowany jest na WIBOR 6M + 1,5 p.p. W listopadzie nie handlowano debiutującą serią ALR1029, prawdopodobnie ze względu na bardzo duży nominał jednej obligacji wynoszący 500 tys. zł.

Należąca do grupy kapitałowej Oponeo.pl, firma Dadelo S.A wprowadziła do Alternatywnego Systemu Obrotu, w dniu 28 listopada uplasowane również w październiku, niezabezpieczone obligacje o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 50 mln zł. Trzyletnie papiery dłużne występujące pod skróconą nazwą DAD1028 oprocentowane są na WIBOR 3M + 2,9 p.p.

Obligacje „covidowe”

W listopadzie Bank Gospodarstwa Krajowego przeprowadził kolejne dwie sprzedaże obligacji na przetargach, w ramach Funduszu Przeciwdziałania COVID-19. Przetargi odbyły się w dniach 17 oraz 27 listopada. Jak poinformował BGK, z dniem drugiego listopadowego przetargu zakończył finansowanie potrzeb pożyczkowych Funduszu Covid-19 w 2025 roku.

W ubiegłym miesiącu wyemitowano obligacje w ramach czterech serii: FPC0229, FPC0231, FPC0332 oraz FPC0235. Sprzedaż pierwszej serii sięgnęła 1243,75 mln zł, z czego 242,75 mln zł sprzedano w przetargach dodatkowych. Serii FPC0231 sprzedano 134 mln zł w przetargach podstawowych. Następnej serii sprzedano łącznie 1540,5 mln zł, z czego 248 mln zł w ramach sprzedaży dodatkowej. Wartość sprzedaży ostatniej serii wyniosła 1442 mln zł w przetargach podstawowych oraz 266,5 mln zł w sprzedaży dodatkowej.

W analizowanym miesiącu Narodowy Bank Polski nie przeprowadzał strukturalnej operacji outright buy.

Całkowite zadłużenie BGK i PFR z tytułu emitowanych obligacji „covidowych” wynosi obecnie odpowiednio 189,8 mld zł oraz 73,9 mld zł. Z kolei zadłużenie wobec NBP z tytułu skupionych obligacji wynosi 61,78 mln zł (BGK: 41,985 mld zł i PFR: 19,803 mld zł).