czwartek, 15 kwietnia 2021

Newsroom

Podsumowanie tygodnia: Greta Thunberg ma rację

Emil Szweda, Obligacje.pl | 11 grudnia 2020
W ostatnich dniach pojawiło się więcej artykułów przypominających o zależności stóp zwrotu osiąganych przez fundusze dłużne i notowaniami obligacji. Te ostatnie odbijały po mocnej wyprzedaży przed tygodniem. Dobrze sprzedawały się papiery korporacyjne.

Dziennikarze wykonali swoją robotę – kto jest zainteresowany tematem, powinien zapamiętać wydarzenia z poprzedniego piątku (rentowność polskich obligacji 10-letnich wzrosła o 14 pkt bazowych) i ich wpływ na wyniki funduszy inwestujących w długoterminowe papiery. Straty z jednego dnia sięgnęły średnio 0,25 proc. (za analizy.pl), ale w pojedynczych wypadkach było to 0,4 proc. Ich odrobienie na lokacie bankowej zabrałoby nawet cztery lata. A rok trzeba byłoby czekać aż 0,4 proc. netto zarobią trzymiesięczne obligacje skarbowe, które po raz pierwszy w historii osiągnęły 53-proc. udział w sprzedaży obligacji oszczędnościowych (dane za listopad). Choć rentowność 10-latek skorygowała się (o 10 pkt bazowych) w kolejnych dniach, inwestorzy powinni mieć świadomość, że fundusze długoterminowych obligacji mają im do zaoferowania zmienność, a nie pewne, stabilne stopy zwrotu. Przy rentowności rzędu 1,3 proc. i opłatach za zarządzanie, powtórzenie wyników z 2020 r. (średnio 7 proc. stopy zwrotu) będzie niemożliwe, bez dalszego spadku rentowności. Czego całkowicie nie można wykluczyć. Ewentualna ewakuacja kapitałów z rynków akcji wspierałaby rynek obligacji nawet mimo niskich rentowności. W pewnych warunkach żadna rentowność nie jest zbyt niska, by jej nie kupić, o czym przekonaliśmy się w marcu br.

Alternatywą dla zmienności rynku skarbowego są – w Polsce – papiery korporacyjne. Inwestorzy instytucjonalni nadal preferują papiery, których oprocentowanie oparte jest o WIBOR, odpada zatem element ryzyka zmiany stopy procentowej (w tej chwili i tak nie jest to ryzyko brane poważnie pod uwagę). Orlen bez problemów uplasował obligacje zrównoważonego rozwoju na 1 mld zł (popyt sięgnął 2,2 mld zł) przy marży rzędu 0,9 pkt proc. ponad WIBOR (nominalnie mniej niż 1,3 proc.). Ciekawa jest też cena przymiotnika „zrównoważony”. Jeśli rating ESG ulegnie pogorszeniu, marża wzrośnie o 5 lub 10 pkt bazowych, a koszt odsetek wzrośnie o 0,5 mln zł lub o 1 mln zł rocznie. Na tyle rynek wycenił wartość zobowiązania Orlenu do dokonania transformacji energetycznej. Greta Thunberg ma rację – ludzie w garniturach tylko udają, że są zainteresowani zapobiegnięciu katastrofie klimatycznej.

Mimo wciąż nierozpoznanego do końca wpływu pandemii na gospodarkę i model pracy, deweloperzy powierzchni biurowych też nie mogą narzekać na brak zainteresowania inwestorów instytucjonalnych. W tym tygodniu emisję wartą 85 mln zł uplasowała spółka zależna HB Reavis, w poprzednim tygodniu 45 mln zł pozyskało Ghelamco.

Z pozostałych wydarzeń rynkowych warto odnotować uchwalenie programu publicznych emisji przez Kredyt Inkaso, kilka tygodni po tym, jak Best zapowiedział zamiar powrotu do publicznych emisji. Best przygotowywał grunt znacznie wcześniej. Od ponad dwóch lat redukuje zadłużenie i nominalnie i w relacji do kapitału własnego, co zaowocowało silnym spadkiem rentowności notowanych na Catalyst obligacji. Dodatkowo w tym tygodniu Best powiększył i wydłużył linię kredytową, zapewniając sobie dodatkowe środki na wykup obligacji lub na inwestycje. Porównanie warunków emisji oferowanych przez tych dwóch windykatorów skazywanych niegdyś na koalicję niczym PO i PiS (z podobnym skutkiem), będzie jednym z ciekawszych wydarzeń na rynku pierwotnym w 2021 r.

Więcej wiadomości o Best S.A., Kredyt Inkaso S.A., PKN Orlen S.A.

  • Best ma dosyć delewarowania; chce ruszyć na zakupy

    15 kwietnia 2021
    Dług netto windykacyjnej grupy spadł w ubiegłym roku o jedną czwartą, zatrzymując się poniżej 90 proc. jej kapitałów własnych. Po trzech latach przerwy, Best chce wrócić do zakupu portfeli wierzytelności, między innymi za pieniądze pochodzące z planowanych publicznych ofert obligacji.
    czytaj więcej
  • Jednak niższe zyski Orlenu

    15 kwietnia 2021
    Zaudytowany zysk netto płockiego koncernu wyniósł 2,83 mld zł w 2020 r. zamiast 3,48 mld zł, o których informowano wstępnie w raporcie za IV kwartał. Różnic jest więcej, ale zasadniczo nie wnoszą one wiele nowego do oceny kondycji grupy.
    czytaj więcej
  • PKN Orlen chce wypłacić 1,5 mld zł dywidendy

    06 kwietnia 2021
    Zarząd paliwowego koncernu rekomenduje walnemu zgromadzeniu przeznaczenie 1,497 mld zł na wypłatę dywidendy.
    czytaj więcej
  • PKN Orlen zapowiada 950 mln zł odpisów

    06 kwietnia 2021
    Zapowiadane odpisy aktywów trwałych w Orlen Upstream, Orlen Lietuva oraz Unipterol obniżą skonsolidowany wynik płockiego koncernu za 2020 r.
    czytaj więcej

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Kompresja spreadów

    09 kwietnia 2021
    Ostatnich 12 miesięcy było wyjątkowo udanych dla inwestujących w korporacyjny dług o śmieciowym ratingu w USA. Według danych ICE Data Services obligacje tego typu przyniosły po raz trzeci w historii ponad 20 proc. stopę zwrotu.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Więcej za mniej

    02 kwietnia 2021
    Korekta rentowności na rynkach bazowych i ich jednoczesny wzrost w Polsce, to zła wiadomość dla rodzimego rynku. Z papierów pożądanych w czasie niepewności możemy trafić do koszyka tych, których inwestorzy się pozbywają w czasie niepewności.
    czytaj więcej
  • Nie ma ucieczki przed rynkiem obligacji – prognozy Saxo Banku

    31 marca 2021
    W drugim kwartale na rynku obligacji zabraknie pola manewru. To, co w ubiegłym roku uchodziło za bezpieczną inwestycję, obecnie stało się zbyt ryzykowne ze względu na fakt, iż obawy o inflację i optymizm dotyczący przyszłości powodują szybki wzrost stóp procentowych.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Dwa promile

    26 marca 2021
    Wartość oszczędności na rachunkach bankowych przekroczyła jeden bilion złotych, a ich posiadacze wciąż nie mają dobrej alternatywy ich ulokowania. Część z nich próbuje szukać miejsca dla kapitału w obligacjach oszczędnościowych, których sprzedaż może osiągnąć w marcu rekord.
    czytaj więcej

Emisje